分级基金是牛市的赚钱机器，还是财富毁灭机？ 200704
最近行情好了，经常有朋友问我，能不能通过分级基金获取更高的收益。作为一个在分级基金上，亏过很多钱的投资者，给大家看一下牛市过后，分级基金B是怎么样的一种表现
分级基金(这里专指分级B基金)，曾经是2014~2015年牛市里，最重要的赚钱利器，非常明显的财富放大效应，吸引了很多投资者入场。
但是在2015年下半年的大幅下跌中，分级基金，以更快的速度，毁灭了投资者的财富梦想。
一，以当前热门的医疗行业为例，看看分级基金B的表现如何
1，指数：中证医疗399989，分级基金：医疗B （150262），跟踪中证医疗指数
2，中证医疗399989指数：
2015年6月，最高17,000点，2020年7月3日收盘，14,200点。
简单看一下，当前的指数，离最高点大约差20%。也就是说，指数再涨20%左右，就能回到2015年的最高点了
3，医疗B （150262）：
在前复权的情况下，2015年6月，最高价格约16元，跌至2020年7月3日，收盘价1.33元。
对比中证医疗指数，如果指数上涨20%，分级基金B，按两倍的杠杆计算，应该上涨40%，1.33*(1+40%)=1.86元。
粗略的一看，假设指数回到起点的时候，分级基金的价格仍然下跌了88%。
换一种说法，当中证医疗指数涨回最高点的时候，分级基金b还需要再上涨8.6倍才能回本，大概跑输了指数860%
二，再看另一个热门的证券指数
1，证券公司指数399975，2015年6月，最高1800点，当前900点，正好下跌-50%
2，证券B级150224，2015年6月，最高34元（前复权），当前1.16元，下跌-96.6%
3，证券公司指数，再上涨100%能回到最高点；证券B级需要再上涨29.3倍(2930%)，才能回到最高点
三，可转债分级会不会好一些？
中证转债指数000832，2015年以来，从最高600点跌到360点，简单看看，再涨100%就回到高点了。
看看可怜的可转债B(150165)，2015年最高80元，2020年7月，仅有1.2元。
指数仅仅需要上涨1倍，就能够回到最高点，而可转债B，需要再上涨66倍，才能回到高点。
简单理解，可转债分级B，几年时间，跑输对应指数66倍。
完全没想到的一个结论，可转债分级的跌幅反而更大。
四，为什么会这样？数据看起来好恐怖，到底发生了什么？
其实主要原因，发生在分级基金B的下折上。（高溢价率是产生损失的另一重大原因，规则比较复杂，这里不多说了）
分级基金里有一个非常重要的条款叫做下折，对基金B非常非常不友好。
每当母基金净值下跌50%的时候，基金A就要拿走剩余资产的一半(本金)。
也就是说，B向A借钱炒股，每当B资产损失50%(实际是75%)的时候，A就要把B的剩余资产拿走一半，用来归还本金。
比如说，分级B自己有50万，向分级A借了50万元，B总共拿100万元炒股。当持仓股下跌50%，资产变为50万元的时候，分级A拿走了其中的25万，此时分级B用来炒股的资金，只有25万了，如果想回本，需要上涨4倍才行。
如果再下折一次，分级B的资产就变成6万，再下折一次，分级B的资产只有1.5万。
可见，经过三次下折以后，分级B的总资产只有1.5万了，如果想回本，涨到100万元，需要上涨60倍。
实际情况比这要复杂很多，为了简化起见，都用的整数，并且没有提到溢价率的重大作用。不理解的朋友可以不用管这么多，反正分级基金存续期也不长了，就到2020年底。
只要经历2~3次下折，那分级B想回本，至少需要30~50年的时间了。
事实上，在2015年的大跌中，确实有很多分级基金，经历了2~3次下折。
五，结论
在牛市上升期间，分级基金通过杠杆，确实可以获得更高的收益。但是在牛市结束的时候，分级基金会以更快的速度，毁灭投资者的财富。
大家如果想投资分级基金B，一定要明白其中的原理，并确保在下跌开始的时候及时退出。我是无论如何都不会参与的。
投资者需要想明白，如果在牛市结束的时候，真的损失80%以上的资产，基本上10年都难回本了。
（包括表现良好的医药分级和食品分级，在熊市里跌掉70%都是很正常的，不要幻想投资好行业，就能避免资产损失）
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