本文源自微信公众号“克而瑞地产研究”。
榜单解读
前言：2020年6月，市场热度持续、房企去化加速，TOP100房企单月权益销售金额同比增长13.4%。上半年自3月以来，规模房企抓住市场窗口期，供货节奏及营销去化力度加码。百强房企整体的销售恢复情况好于预期，TOP100房企二季度全口径业绩规模高于去年同期。
目前，在行业增速放缓、叠加公共卫生事件影响之下，规模房企竞争加剧，各梯队房企继续保持了分化的格局。TOP50-100和百强之后房企的集中度出现一定回落，TOP50正成为房企规模发展的重要分水岭。同时，下半年市场尚处于恢复期、公共卫生事件的不确定性犹存。在行业整体去化承压之下，对于房企而言，把握市场窗口期、“促销售、抓回款”仍是重要目标。
市场层面，6月28个重点监测城市供应明显放量，并创年内新高;成交环比小幅回升，但同比由升转降，与百强房企销售表现有所背离。疫后在前期积压的购房需求集中释放之后，增量购房需求似有增长乏力之势。预计下半年房地产市场仍具韧性，大概率将延续复苏与分化的既定格局，随着房企加快供货节奏，成交有望继续回升，但增速或将明显放缓。
业绩
6月房企去化加速，二季度业绩高于去年同期
2020年6月，市场热度持续、房企去化加速，TOP100房企单月实现全口径销售金额14517.2亿元，环比增长33%。单月业绩同比逐月回升，自4月转正后进一步提升至13.8%。
从累计业绩表现来看，虽然公共卫生事件对2020年上半年房企的销售、交付、结算等各方面的经营节奏都造成了较大的影响。但自3月以来市场热度回升，规模房企抓住市场窗口期，供货节奏及营销去化力度加码。二季度，百强房企整体的销售恢复情况好于预期，TOP100房企二季度全口径业绩规模高于去年同期。
目前，市场仍处于恢复期、公共卫生事件的不确定性尚存。在行业整体去化承压之下，对于房企而言，下半年把握市场窗口期、“促销售、抓回款”仍是重要目标。
格局
百强房企规模分化持续，行业竞争加剧
在行业增速放缓、叠加公共卫生事件影响之下，规模房企竞争加剧，各梯队房企继续保持了分化的格局。
一方面，2020年上半年，TOP10房企销售操盘金额入榜门槛增加7.1%至912.1亿元。而除TOP10房企外，截至6月末百强房企各梯队销售金额入榜门槛仍同比降低。
其中，TOP30和TOP50房企的销售操盘金额入榜门槛分别微降0.1%和1.2%至404.8元和252.9亿元，降幅进一步明显收窄。而TOP100房企和TOP200房企操盘金额入榜门槛的降幅则相比其他梯队较大。
另一方面，从上半年的销售集中度来看，TOP50房企集中度与去年同期相比基本持平，而TOP51-100房企和TOP100之后房企的集中度分别同比下降0.7和1个百分点，权益金额集中度出现一定回落。
在目前的市场背景下，规模房企的竞争优势日益凸显。随着资源加速向优势企业集聚，将推动行业集中度继续走高。而对于50强之后的房企而言，竞争优势已不再明显。行业竞争加剧之下，该梯队房企的增长空间或将进一步受限。预计全年房企梯队分化将继续加大，TOP50正成为房企规模发展的重要分水岭。
企业表现
部分房企上半年业绩表现突出
从企业表现来看，规模房企整体业绩增长趋势与行业一致，多数房企累计业绩同比降低。截至6月末，近半数企业的累计销售金额低于去年同期，5家房企累计业绩降幅超20%。
但同时，也有部分房企如恒大、世茂、金茂、绿城、禹洲、花样年等，上半年业绩表现较为突出，累计业绩同比实现逆势增长。如中国金茂1-6月累计实现全口径销售金额1028.7亿元，在业绩同比提升的同时，近31%的增幅在规模房企中也保持前列。上半年，金茂在北京、上海、青岛、济南、南京、杭州等城市的项目业绩贡献较高。其中，上海海玥虹桥金茂悦5月16日开盘当天热销近5亿元;张家港智慧科学城6月5日开盘热销近8亿元;南京河西金茂府6月加推去化率达100%，热销7.65亿元。
目标
近半数房企业绩完成低于40%，下半年销售压力较大
从2020年规模房企提出的业绩目标及货值去化率来看，虽然百强房企一季度业绩规模同比显著降低，但多数企业对全年市场的整体预期仍保持谨慎乐观的态度。据统计，典型上市房企销售目标增长率基本在10%左右、少数房企达20%，增幅在合理范围内;货值目标去化率在60%左右，与2019年基本持平。
但从这部分典型房企截至目前的业绩目标完成情况来看，2020年上半年，除了恒大、滨江、金茂、龙光、越秀、雅居乐等房企业绩完成情况尚佳之外，36家房企中近半数房企目标完成率不及40%，3家房企目标完成率低于35%。对于这部分房企而言，下半年仍面临较大的销售压力。
市场
复苏动能减弱成交同比由升转降
下半年延续复苏与分化格局
2020年6月，28个重点监测城市供应明显放量，并创年内新高;成交环比小幅回升，但同比由升转降，降幅达4%，与百强房企销售表现有所背离。去年基数较高固然是重要因素，但也反映市场复苏动能趋于减弱，疫后在前期积压的购房需求集中释放之后，增量购房需求似有增长乏力之势。
具体而言，一线城市成交同环比微降，受限于公共卫生事件二次复发，北京成交明显走弱，上海成交高位回落，但整体仍处高位，市场热度依旧不减，广州、深圳成交环比继续回升，同比跌幅进一步收窄乃至转正。二三线城市成交环比小幅回升，但同比由升转降，各城市市场进一步分化，杭州、青岛、常州等市场延续高热度，成交同、环比皆升，徐州更是放量增长，一举创近年来单月新高，南宁、昆明、无锡等市场需求增长乏力，成交转升为降，宁波更是显著缩量，同环比皆腰斩。
各区域市场整体复苏进度不一，长三角地区市场明显分化，杭州、徐州等成交继续回升，上海、南京成交高位回落，但整体跌幅有限，仅宁波成交显著缩量。粤港澳大湾区市场持续转暖，市场热度渐由深圳向其他湾区城市扩散，广州、佛山等成交稳步提升，东莞显著受益，成交创近年来单月新高。中西部地区市场有序复苏，长沙、西安等成交持续回升，同比跌幅进一步收窄，重庆、郑州等成交有所回落，但整体仍处高位。因公共卫生事件二次复发，东北、京津冀地区市场复苏进程出现反复，长春、大连等成交仍未达到疫前水平，北京更是明显走弱。
展望未来，国常会、陆家嘴论坛定调：下半年货币政策整体保持宽松，但边际放松空间有限，相对充裕的资金或多或少将流向房地产市场。预计下半年房地产市场仍具韧性，大概率将延续复苏与分化的既定格局，随着房企加快供货节奏，成交有望继续回升，但增速或将明显放缓。相对而言，核心一、二线城市仍有强劲需求支撑，成交有望稳中有升，弱三、四线城市依旧面临较大的调整压力。
【华宝香港大盘（501301）| 港股核心蓝筹风向标，重仓腾讯等25只中资龙头股】
华宝香港大盘（501301）是一只指数LOF基金，紧密跟踪恒生中国（香港上市）25指数。· 方向明确。有利于投资者把握板块投资机会，而且该基金不低于95%的基金资产投资于标的指数成份股和备选成份股，实现对目标指数的紧密跟踪。
1、25巨头齐上阵，演绎港股中资大盘最强音：香港大盘标的指数——恒生中国（香港上市）25指数（以下简称恒生中国25指数）由港股上市的市值最大的前25只中资股组成，成份股覆盖H股、红筹股及其他香港上市中资民营股，全面覆盖了港股中资股成份类别。H股中包含金融巨擘中国平安、中农工建四大国有银行，大型石油企业中国石油化工股份，大型生物制药企业中国生物制药，专业地产公司龙湖集团等；红筹股有中国移动、中国联通、中国海洋石油等；中资民营股则包括腾讯控股、舜宇光学科技、房地产三巨头恒融碧等，成了一幅完美的港股中资大盘股投资拼图。
数据来源：恒生指数官网，截至2020年6月
2、估值洼地重现，便宜有实力性价比高：港股估值具有吸引力，当前港股的长期投资机会，最重要的一点是估值。截至2020年6月29日，恒生中国25指数的市盈率为8.43倍，对应历史百分位为31.74%，市净率0.97倍，对应历史百分位为7.35%，处于近10年以来相对底部区域，长期配置价值凸显！
恒生中国25指数成立以来PE走势：
恒生中国25指数成立以来PB走势：
（数据来源：Wind；截止日期：2020年6月29日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
此外，沪深AH溢价股指数持续相对高位，对于在AH两地上市的企业而言，港股股价折价明显，投资性价比同样十分显著！
截至2020.6.29，AH股溢价指数报127.92，较上一交易日跌0.63%。此外，97只同时于内地和香港上市的公司中产生溢价，且有82只溢价大于30%。
3、长期回报稳健：同为港股中资大盘股代表指数，相比于恒生指数、恒生中国企业指数，华宝香港大盘（501301）标的指数（恒生中国25指数）的龙头成份股更加集中，指数表现短中长回报更优！回顾过去6年分年度回报，华宝香港大盘标的指数（恒生中国25指数）的累计回报大幅跑赢了恒生国企指数。
数据来源：Wind，截至2019.12.31
4、交投便利、费用低廉：香港大盘（501301）网罗25只港股中资大盘股，作为一只LOF基金，不仅可以同时在场内/场外申赎，还可以像股票一样直接在A股二级市场买卖，代码都是501301。此外，香港大盘最便宜的成份股——农业银行（1288.HK）一手交易门槛也要300多港元，最贵的腾讯控股一手甚至需要4万+港元，而香港大盘在2020年6月19日的收盘价是1.119元，大家场内一手112元即可将25只港股中资核心资产打包买下！如果场外申购的话，门槛最低可低至1元起，既省去50万元的港股通开户门槛限制，还能7*24小时申购赎回，提升了投资便利性，高效参与核心资产盛宴。
重点提示：左持券商，右持科技，A股行情双龙头；守正银行，出奇医疗，财富作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！
丨科技ETF（515000）/ 券商ETF（512000）/ 银行ETF（512800）/ 医疗ETF（512170）/ 消费龙头LOF（501090）A股龙头五雄争霸
丨 科技ETF联接A（007873）/ 券商ETF联接A（006098）低费率人气长线定投工具
丨 科技ETF联接C（007874）/ 券商ETF联接C（007531）持有7日享零交易费率短线交易工具
丨银行ETF联接A（240019）低费率人气长线定投工具 / 银行ETF联接C（006697）持有30日享零交易费率短线交易工具
丨医疗ETF（512170）沪深两市唯一医疗行业ETF / 华宝中证医疗（162412）低费率人气长线定投工具
丨消费龙头LOF（501090）消费复苏，指选龙图！一基投资50只消费龙头A股
丨五星长牛债基华宝宝康债A（240003），连续7年正收益 / 短债超新星华宝中短债A(006947)，近6月回报3.28%。专攻债券，不投股票。
投资有风险，参与需谨慎！
$香港大盘LOF(SH501301)$ $碧桂园(02007)$ $中国恒大(03333)$
----------------------------------------------------------------
风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。