余额宝 7 日年化 1.4%，10 年国债收益率 2.87%。
无论我们是否愿意，终究是处于 「低息」 时代。
低息时代，有一段时间了。但我们到底还要在低息时代持续多久，仍不得而知。
毕竟去年末前央行行长周小川那句 「中国还是可以尽量避免快速地进入到这个负利率时代」，还是提醒着我们的负利率的潜在风险，而负利率伴随的，自然是低息。
或许，对于 「低息」，我们要有充分的预期，正如当年英国首相丘吉尔的那句名言，「这不是结束，这甚至不是结束的开始，但这毕竟是开始的结束（this is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is, perhaps, the end of the beginning.）」。
存银行到买银行
每逢低息时代，有一句股市名言都会被反复提醒 「存银行不如买银行」。
是的，在这个 5 年定存只有 2.75% 的时代，银行股的股息率却达到 4.32%。
而在 A 股眼下上市的 36 只银行股中，股息率超过 5% 的，就多达 12 只。
从获取派息收益角度而言，银行股似乎是比银行存款更好的选择。
当然，「存银行不如买银行」 只是一个思路，核心是 「向股票派息要收益」——而在获得股票派息上，直接买银行股或者只买银行股并不是最好的选择。
从银行股到红利指数
谈及股息，老基民都知道，是该关注红利指数和相关的基金的时候了。
是的，所谓红利指数，就是以量化的方法，选出股息率较高的股票，并以股息率为权重，这样的指数可以更好的强化获得股票派息的概念。
这类指数中最具代表性的，自然是中证红利指数。
红利指数好在哪里？
一方面，红利指数的派息率更高。
是的，虽然银行股刚刚说了不少派息率高于 5%，但是 3% 以下的也有 7 只，所以会拖累整个银行股板块的派息率。
而红利指数根据派息来选股定权重，对于高派息股一个都不会少。
正因此，根据 Choice 金融终端，中证红利指数的派息率，为 4.4080%，比银行股整体还能略高。
当然，另一方面，就在于中证红利指数涉及的行业多，所以不会像银行股这样受到单一行业景气度的影响，以 6 月、1 年历史数据来看，中证红利因为银行股比重较低，所以表现是要好于银行股的。
相信外资 相信红利
虽然近期红利指数表现并不算好，但是对于价值投资者，这或许并不是太大的问题。
别忘了巴菲特的那句名言：
股价下跌才是投资者最好的朋友。如果将来你准备成为股票的净买入者，那么股价上涨都会损害你的利益，股价低迷不振反而会增加你的利益。只有那些近期要卖出股票的人才应该随着股价上涨而高兴。准备买入方而应该更偏好股价下跌。
是的，如果你期待的是获得股票的股息，那么股价的下跌意味着对应股息的上升，反而更有利增厚长期收益。
虽然巴菲特的这套理念，在崇尚短炒的 A 股市场，散户中信奉的并不多。
但是我们也当看到，如今在 A 股持股比重越来越高的 QFII、北上资金等，却是这一理念的拥趸，他们普遍偏好持有高股息股。
投资 A 股，一个不可忽略的 「大图景」 就是：伴随标普、富时等指数中 A 股的纳入因子逐步提高，外资在 A 股的话语权会逐步提升，而他们的投资思维会进一步影响 A 股的投资——从这点来说，红利股，整体是受益者。
新生代红利开基来也
对于喜欢红利指数的投资者，近期的一个好消息是：新生代的中证红利指数开放式基金终于要诞生了。
是的，这里我说的是易方达中证红利 ETF 联接基金 (A 类 009051 / C 类 009052)，从 7 月 1 日开始募集。
所谓的新生代，主要是从费率角度划分。
中证红利指数基金，并不算新鲜玩意儿，早在 2010 年就已经有了。
不过当时那批指数基金，一大问题就是管理费率太高，0.75% 的管理费即使在指数基金中也算高的，更不用说与 2019 年末 2020 年初这批管理费低至 0.15% 的相比。
是的，管理费从 0.75% 下降至 0.15%，托管费从 0.15% 下降至 0.05%，两者合计管理成本下降了 0.7%——对于看重 4.4% 的派息，对于派息锱铢必较的红利股投资而言，一年少支付 0.7% 的管理成本，是巨大的收益增厚了。
当然，此前新生代的中证红利指数基金，清一色是 ETF，只能通过二级市场买卖。
ETF 虽好，但是在某些方面是不如开放式基金的，比如买入门槛，比如定投 / 智能定投，比如申购成本。
尤其是对于基民小白，直接在支付宝等 APP 申购基金，可比开一个股票账户方便多了。
所以，易方达中证红利 ETF 联接基金的发行，对于红利投资者而言，是个好事。
红利基金还能怎么玩
低成本的中证红利开放式基金要来了，除了定投、长期持有，还能怎么玩？
股债对比定持仓或许也是一个可以考虑的思路。
下图是过去近十年里面，中证红利的股息率和 10 年期国债收益率的对比图。
细看上表，大体可以有两个结论：
其一，如果中证红利股息率足够高，后期收益可能不错。比如 2013 年中证红利指数的股息率达到了 4.54%，次年就迎来了大蓝筹连续两年的大涨，中证红利分别上涨 57.59% 和 29.89%。
其二，如果中证红利的股息率比 10 年期国债收益率高不少，市场配置资金会转向蓝筹，后期收益可能不错。
比如 2015 年末，中证红利派息率在连涨两年后依然有 3.6%，而同期 10 年期国债仅 2.83%，所以在度过了 2016 年中证红利的小幅调整后，2017 年又上涨了 21.34%；又比如 2018 年末，中证红利的派息率是 4.28%，而 10 年期股息率仅 3.24%，2019 年中证红利指数上涨了 20.88%。
当下股票派息和 10 年期国债的收益率继续拉大，从历史数据来看，中证红利未来理当有好光景。看着国债收益率，在出现显著利差时高配中证红利指数，或许是更符合理性的策略。