2020 年，超级艰难的一年。
这种艰难，不仅仅体现在全球弥漫的新冠疫情，同样也体现在金融市场。
无论是美股 S&P 500 指数，还是 A 股上证指数，虽然近期都在猛烈的反弹，但是截至 2020 年 6 月 19 日，依然未能实现正收益。
与之相比，有一类资产在 2020 年迄今，表现倒是极为的优异——不仅实现了 15.44% 的同期涨幅，而且更关键的是在美股和 A 股暴跌当口逆势上涨，资产组合中若是合理配置，可以很好的对冲美股和 A 股的暴跌。
是的，我说的就是黄金——曾经中国大妈抢购，但是近年关注度并不高的核心资产。
「负利率时代」 下的黄金
下图，是美股 S&P 500 指数（蓝色）、A 股上证指数（红色）和黄金（橙色）过去六个月的走势，很明显可以看到，黄金一枝独秀。
当然，黄金的这种表现优异，并不仅仅体现在今年新冠疫情这样的重大不确定性市场下。
事实上如果看过去 3 年的表现，黄金依然是跑赢 S&P 500 指数，更不要说 3 年负收益的上证指数。
为什么过去数年黄金表现如此好？
那又不得不展示下面这张过去 3 年黄金与 10 年期美债收益率对比走势图。
从下图可以看到，10 年期美债收益率（蓝色）与黄金（黑色）总体呈现近乎于镜像的走势，10 年期美债收益率上涨，黄金就下跌；反之 10 年期美债收益率大跌，黄金就上涨凶猛。
背后的道理，其实不难理解，依然是 「大水漫灌」 惹得祸。
从 2008 年开始，美联储就执行量化宽松，而近些年这种玩法更是不断加剧，「钱」 越来越多，对应的自然是国债收益率的走低。
而投资者为了应对这种货币的注水，自然就会习惯性的选择总量有限的黄金作为对冲。
这点上，必须时刻谨记自马克思在《政治经济学批判》中的那句名言：
金银天然不是货币，但货币天然是金银。
那么，大水漫灌的局面，在未来会有所改变呢？
考虑到新冠疫情对于全球经济的打击，恐怕只有恶化，难有改善。
事实上近期美联储和英国央行纷纷表态要研究负利率问题，其中英国 5 月 20 日更是以 - 0.003% 的负收益率出售了 37.5 亿英镑的三年期国债——长期限国债负利率发售，在英国历史上也是首次。
在这样的前提下，黄金作为一种对抗大水漫灌的工具，自然引人关注。
负相关降低投资组合风险
当然，重视黄金，绝不能仅仅只看到黄金过去数年的上涨——毕竟金融市场没有只涨不跌的品种。
黄金之所以对于一个理性的现代投资者意义重大，关键在于其走势往往与股市相关度较低，作为一个资产类别加入一个投资组合的话，可以大大的分散风险。
下图是过去三年美股 S&P 500 指数和黄金的走势对照图，下面则是这两个品种 50 天的相关系数图。
可以看到这两个品种时不时会出现 0 以下的负相关，甚至相关系数小于 - 0.5。
请注意两块黄色的高亮部分，都是美股暴跌，黄金稳健甚至逆势向上的走势，黄金能很好的起到对冲的作用。
下面是笔者做的一个试算，以 80% 美股 S&P 500 指数 ETF+20% 黄金 ETF 的组合，与纯粹 S&P 500 指数对比，可以看到不仅组合的收益增加了，最关键的是波动率从 21.8% 大幅下降到 17.3%。
如果你更在意最大回撤数据，那么整个组合的最大回撤可以从 33.70% 下降至 27.63%。
显然，黄金不仅在 「负利率时代」 善攻，同时与主流资产的负相关也「善守」，是现在投资组合中不可或缺的重要资产。
黄金 ETF 的费率优势
黄金是个好投资品种。
如何持有黄金，也是一门学问。
从投资角度，像 「中国大妈」 那样去抢购金饰绝不是好选择，毕竟金饰的黄金价格远高于投资黄金，而且还有额外的加工费率。
至于许多人习惯上使用的银行纸黄金，如果你有经常交易的需求，同样不是好选择。
下图是某银行的纸黄金报价，可以看到人民币账户黄金的买卖价格差是 2.27‰；美元账户黄金的买卖价差是 1.86‰。这意味着一卖一买，就出现了差不多 2‰的损耗。
相比之下，在 A 股上市，像股票一样可以交易的黄金 ETF，显然有更好的交易费率优势。
下图是某只黄金 ETF 的报价，可以看到买一和卖一的价差是 0.26‰，再加上目前基金的券商佣金一般可以做到 0.1‰，双边加起来合计也就是 0.46‰，相比纸黄金 2‰，不过是 1/4 的成本。
关注 「上海金」ETF
黄金 ETF，即使对于 A 股也不是新鲜玩意儿了。
但即使如此，近期在发行的广发上海金 ETF（518600 认购代码: 518603）依然值得关注。
相比传统黄金 ETF 以金交所 AU9999 合约为跟踪对象不同，广发上海金 ETF 则是以 「上海金（SHAU）」 价格为跟踪标的。
「上海金（SHAU）」 是上海黄金交易所于 2016 年 4 月 19 日发布的首个以人民币计价的黄金基准价格，是期望向业内著名的伦敦金价格看齐的基准价格。
「上海金」 与 AU9999 的底层标的都是一样的，都是交易所认可的标准重量 1 千克、成色不低于 99.99％的金锭。
核心不同点在于交易模式，AU9999 类似于股票，是连续交易，无时无刻都可以交易。
而 「上海金（SHAU）」 则是类似于股票的集合竞价，每天只会生成 10 点 15 分早盘和 15 点午盘两个价格。
与此同时，「上海金（SHAU）」的参与对象被严格限制，采用定价成员和提供参考价成员机制，报价成员必须从事黄金加工投资产业链，基本是行业龙头，因此其价格更具有权威性。
当然，对于投资者而言，最关键的在于：广发上海金 ETF 诞生之后，我们就有了在 AU9999 和 「上海金（SHAU）」 之间迁移乃至套利的工具。
从现有的历史数据来看，这两个价格时不时会出现价差，而且价差呈现正态分布的规律，这意味着一旦这两者价差拉大，投资者就可以通过在 AU9999 黄金 ETF 和广发上海金 ETF 之间轮动来捕捉价差——在获得黄金价格上涨的收益同时，多赚一笔价差的超额收益。
所以，如果你是黄金大好友并且已经习惯了通过黄金 ETF 来进行黄金波段交易的话，那不妨将新品种广发上海金 ETF 加入你的自选股，随时关注。
