空天军工指数（CSI930875）全称为“中证空天一体军工指数”，为中证指数2016年8月发布。鹏华基金于2017年6月发行成立鹏华空天军工指数（LOF）(F160643)，跟踪空天军工指数。
根据官方的指数编制方案，对“空天一体”的定义为：
选取主营业务与空天一体战略高度相关的上市公司或相关细分领域的龙头上市公司，相关的产品和服务包括但不限于飞行器、动力及控制系统、预警系统、武器装备系统、C4ISR 系统、军工数字化、军用航空航天材料以及其他与空天一体战略相关的技术。
虽然指数是2016年发布，基金产品是2017年成立的，但这几年我们对“空天一体”的理解也出现了较大的变化，对应的成分股也出现几次比较大的调整。
尤其是今年，由SpaceX引领的空天技术的革命，为后续的载人航天创造可能，国内卫星互联网的产业横空出世，都为空天一体增添的新的内涵。
所以今天我们就重点谈下对“空天一体”当前及未来发展趋势的理解，并基于产业链现状界定“空天一体”的范畴，确定指数编制思路，感兴趣的球友也可以关注我们的指数基金产品。
1. 军事：空天一体，攻防兼备
根据百度百科，“空”和“天”之间是有有着相对科学的划分的，垂直高度100公里以上为“天”，100公里以下为“空”。从军事的角度去理解，“空”一般指的是航空领域，而“天”指的是航天及太空领域等。
2.1 航空领域
上世纪50年代，美国最先提出“空天一体”的概念，即将航空航天力量进行整合，这个概念的提出主要基于以下几个方面的考量：
1）空军是最具灵活性和快速打击能力的军种，在日益强调高节奏的现代战争中，空军总是被优先使用；
2）空军是打击能力最强的常规作战力量，在现代航空技术发展的带动下，战斗机的打击能力飞速发展；
3）在实际作战过程中，空军对航天力量的依赖是比较重的，包括打击前的侦查、飞行中的导航、战斗过程中通信等，这个其实是涉及到整个作战指挥体系，即C4ISR系统；
C4ISR系统，是指挥、控制、通信、计算机、情报及监视与侦察的英文单词的缩写，是现代军队的神经中枢。C4ISR系统的实现很大程度上依赖于航天力量，如基于卫星的侦查、导航及通信等。
2014年4月14日，专程到空军机关就空军建设和军事斗争准备进行调研，并提出“加快建设一支空天一体、攻防兼备的强大人民空军，为实现中国梦、强军梦提供坚强力量支撑”。
“空天一体、攻防兼备”战略提出，意味着国家层面也意识到航空、航天领域相结合的重要性，尤其是在考虑未来可能脱离本土作战时的必要性。
2.2 航天领域
导弹作为现代高科技武器的代表与结晶，相较于传统武器具有威力大、射程远、精度高、突防能力强等显著特性，具有超强的进攻性和强大的威慑力。
导弹的种类繁多，新型号和改进型导弹也在不断地出现。分类方法很多，称谓也不尽相同，但一般是根据导弹的不同特征分类，常用的分类方法如下图所示。
导弹是跨陆、空、天等领域，从我国的实际情况来看，导弹的研发主要在航天集团下属的科研院所，因此更偏向于航天领域。
2015年12月31日，中国人民解放军火箭军正式成立，由第二炮兵更名而来，有利于其承担我国战略威慑的核心任务，按照核常兼备、全域慑战的战略要求，增强可信可靠的核威慑和核反击能力，加强中远程精确打击力量建设。
2020年初，美国总统签署2020年《国防授权法案》，并正式宣布组建太空军，其主要职责包括航天发射、航天测量跟踪管理、防天监视作战和军事航天等四个方面。大国之间的军事竞赛将从航空领域蔓延至太空领域。
2. 军民融合：空天一体信息产业
空天一体信息产业具有军民共用的特点，广泛服务于国家安全、经济建设和大众民生的诸多领域，拥有巨大的军事价值和经济价值。
在军事上，空天信息系统可以发挥重要作用；面向政府和公众，空天信息系统可提供应急救灾保障、信息普惠服务、移动通信服务、航空网络服务、海洋信息服务、天基中继服务等。
空天一体信息网络应用体系结构
我们对空天一体信息产业的理解主要包括几个方面：一个是即将组网的北斗卫星导航行业；一个就是近期被发改委纳入新基建的卫星互联网产业；其他的应用领域还包括卫星遥感服务等。
2.1 北斗卫星导航
北斗卫星导航系统是中国着眼于国家安全和经济社会发展需要，自主建设、独立运行的卫星导航系统，是为全球用户提供全天候、全天时、高精度的定位、导航和授时服务的国家重要空间基础设施。
1）卫星导航系统战略意义明显，北斗建设打破GPS垄断
北斗系统在2000 年开始启动，是继美国全球定位系统（GPS）、俄罗斯格洛纳斯卫星导航系统（GLONASS）之后第三个成熟的卫星导航系统，也使我国成为继美、俄之后的世界上第三个拥有自主卫星导航系统的国家，北斗系统打破了美国GPS 系统垄断的局面，增强了我国在国际卫星导航领域的话语权和主动权。
北斗卫星导航系统于1994 年开始研发， 北斗系统实施“三步走”发展战略：
第一步，2000年建成了北斗卫星导航试验系统解决我国自主卫星导航系统的有无问题；
第二步，建设北斗卫星导航系统，2012 年形成区域覆盖能力；
第三步，至2020 年，形成全球覆盖能力。
截至目前，北斗卫星导航系统的一号和二号系统已经顺利完成组网，北斗三号完成基本系统建设，提供全球服务，定位精度3.6 米。未来还将提供星基增强、短报文通信、国际搜索救援、精密定位等新服务，并向全球播发性能更优的导航信号。
2）军事：武器平台效能及作战能力提升的倍增器
卫星导航系统以其高精度、全天候、大范围、多用途等特点，成为陆、海、空、天领域物体定位、导航、授时的首选手段。
位置：为单兵和武器平台精确定位提供有效手段，增长武器装备效能；
授时：为战场态势同步认知提供前提条件，有利于提高协同作战能力；
导航：为武器装备远程精确打击提供导航功能支持。
3）民用市场：全球组网在即，下游应用市场打开
北斗系统主要有行业市场、大众市场及特殊市场三大应用市场。
行业市场：主要包括交通运输、电力应用及农业等行业，目前行业市场处于规模化应用发展期，未来增长速度有望加快；
大众市场：主要包括智能网联汽车、智慧城市及可穿戴设备等市场，大众市场处于标配化应用启动期，未来增长潜力巨大；
特殊市场：主要包括公安、防灾减灾等市场，特殊市场处于维持稳定增长期，仍是北斗行业需求扩张的重要领域之一。
2.2 卫星互联网
卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过发射一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实时信息处理的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。
按照轨道高度，卫星主要分为低轨、中轨、高轨三类，其中低轨卫星由于传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低，非常适合卫星互联网业务的发展。
卫星互联网的发展演进包含三个阶段：
1）与地面通信网络竞争阶段（20世纪80年代～2000年）。以摩托罗拉公司“铱星”星座为代表的多个卫星星座计划提出，“铱星”星座通过66颗低轨卫星构建一个全球覆盖的卫星通信网。
这个阶段主要以提供语音、低速数据、物联网等服务为主。随着地面通信系统快速发展，在通信质量、资费价格等方面对卫星通信全面占优，在与地面通信网络的竞争中宣告失败。
2）对地面通信网络补充阶段（2000~2014年）。以新铱星、全球星和轨道通信公司为代表，定位主要是对地面通信系统的补充和延伸。
3）与地面通信网络融合阶段（2014年至今）：以一网公司(OneWeb)、太空探索公司(SpaceX)等为代表的企业开始主导新型卫星互联网星座建设。卫星互联网与地面通信系统进行更多的互补合作、融合发展。卫星工作频段进一步提高，向着高通量方向持续发展，卫星互联网建设逐渐步入宽带互联网时期。
目前，OneWeb、O3b、SpaceX、Telesat等多家国外企业已提出卫星互联网计划。
O3b星座系统是目前全球唯一一个成功投入商业运营的中地球轨道(MEO)卫星通信系统；SpaceX公司是全球迄今为止拥有卫星数量最多的商业卫星运营商，其部署的Starlink星座计划第六批60颗“星链”卫星已于2020年3月18日成功入轨，累计发射近360颗卫星。
我国的卫星星座公司有央企和民营两类，均有相关计划在布局和实施中。
其中央企计划包括航天科技集团的“鸿雁”星座和航天科工集团的“虹云”工程和“行云”工程；民营商业航天公司具有代表性的包括银河航天的“银河系”AI 星座计划等等。
我国积极推行政策促进国内商业航天发展，且卫星制造、地面站、地面终端环节均涌现出大量民营企业，低轨卫星行业将迎来空前的繁荣。
2.3 卫星遥感
卫星遥感（Satellite Remote Sensing）是指卫星从高空通过传感器探测和接收来自目标物体的信息（如电场、磁场、电磁波、地震波等信息），进而识别物体的属性及其空间分布等特征。
目前广泛应用于基础地理信息测绘、智慧地理空间框架建设、农业、林业、国土资源、勘探等重要行业。遥感系统由遥感器、遥感平台、信息传输和信息处理设备组成，其中遥感器是遥感系统的核心。
遥感卫星的主要用途：目前国防安全为主，基建、环境监测等商业用途快速崛起
根据Euroconsult统计，目前全球商业遥感数据及增值服务市场规模46亿美元。其中数据市场规模为14亿美元、数据增值服务市场规模为32亿美元，增值服务市场增长快于数据市场。
2017年国防应用占全球商业遥感数据市场61%，行业级应用在全球商业遥感增值服务市场占比较高。据Euroconsult统计，基建相关的行业应用（如测绘制图、土地清册等）在全球商业遥感数据市场和增值服务市场分别占比9%和26%，而国防应用在数据与增值服务市场占比分别为61%与18%。
我国卫星遥感产业发展机会：小型卫星尚有较大发展空间
根据《中国测绘》，国内民用遥感卫星的发射数量逐年增加，2012年国内发射3颗遥感卫星，到2018年国内发射了40颗遥感卫星。
技术层面上，美国1999年就已发射全色分辨率1m级别的遥感卫星，法国、以色列、印度等过也在多年前就步入了亚米级的遥感卫星行列，尤其是美国WorldView-4的空间分辨率已经达到了0.31m。我国高景一号、高分二号的空间分辨率虽然已经进入亚米级，但遥感数据精度仍有提升空间。
应用层面上，我国遥感行业应用层次、深度和广度远不及美国，应用主要集中于政府部门、科研机构和大型国有企业。
在此次防疫抗疫中，卫星遥感广泛应用于复工复产监测。1）遥感卫星对夜间地球表面的光亮数据显示，中国夜间灯光数据正在回升。以京津冀地区为例，夜间灯光亮度自2 月下旬起出现提升；2）使用通信卫星和岸基基站获取的船舶数据显示，中国沿海及内河的船舶活跃度正在快速恢复，港口船舶航迹密度的提升表明船舶出港、航行的活跃度提升。
3. 商业航天：星辰大海
传统的航天应用以卫星为主，包括通信、导航、遥感、科研等四大方向。
随着商业航天的兴起，尤其是载人航天技术的成熟，商业航天的应用产生了新的方向，如太空旅行、太空采矿、深空探测等。更长期的如建设太空基地、移民火星等，也是人类航天技术未来可能的发展方向。
北京时间5月31日凌晨，由SpaceX研制的载人龙飞船搭乘猎鹰9号运载火箭从美国佛罗里达州肯尼迪航天中心39A发射台成功发射。此次发射是人类首次商业载人航天发射，也让未来的太空旅游、太空采矿及深空探测等成为可能。
3.1 太空旅游
太空旅行一般是指非以执行任务为目的而搭乘航天器飞行的活动。2001~2009 年，有7位太空游客乘坐俄罗斯联盟号飞船飞往国际空间站，共进行8次太空飞行。近几年一些商业航天公司，如Virgin Galactic、Blue origin都在致力于普及太空旅行。
Virgin Galactic预测太空旅行潜在市场空间
3.2 太空采矿
在火星和木星行星带上，目前已知有超过9,000颗直径大于46米的小行星，其中不少拥有重金属、碳等矿石资源以及水资源，这些资源将会为地球带来无尽的价值。
太空采矿主要涉及法律和技术两方面。
1）法律上：目前美国和卢森堡是唯一对太空采矿立法的国家。2015年11月，美国通过《太空采矿法》赋予美国公民获取太空资源的权利；2017年8月，卢森堡通过《太空采矿法》，允许私营企业太空采矿，合法采回的矿物归企业所有。
2）技术上：目前技术是阻碍人类进行太空采矿的最大障碍，但是已经有一些公司与研究机构致力于小行星采矿的相关工作，未来发展值得期待。
3）市场空间：根据美国市场调研机构Markets and Markets，2018 年太空采矿的市场规模为6.5亿美元、2025年市场规模预计可以达到28.4亿美元。
3.3 深空探测：空间科学探索的重点方向之一
深空探测是指人类对月球及更远的天体或空间环境开展的探测活动，作为人类航天活动的重要方向和空间科学与技术创新的重要途径，是当前和未来航天领域的发展重点之一。
International Space Exploration Coordination Group 深空探测路线图
4. 空天军工指数及产品介绍
4.1 编制思路：航空为盾，空天信息为矛
基于以上几部分的介绍，我们梳理下整个空天产业链架构图，包括空天装备、空天信息及商业航天，从军事逐步向商业过渡。
空天装备目前相对成熟的产业，空天信息产业是未来3-5年重点关注的方向，而商业航天则是长期的愿景。导弹由于其业务特殊性，涉及的上市公司并不多。
中长期来看，随着空天信息产业链的逐步成熟，及商业航天领域的开拓，会逐步降低武器装备板块的权重，逐步向空天信息及商业航天迁移。
选股思路方面，我们还是延续“核心-卫星”策略以及“稳健品种+弹性品种”的思路，航空为盾，空天信息为矛。其中，空天信息产业主要包括北斗卫星导航及卫星互联网。
4.2 成分股：卫星互联网占比最高的基金
空天军工指数合计30只成分股，截止6月19日，前五大成分股分别为：海格通信、中航飞机、航发动力、中国卫星和光威复材。
从产业链分布情况来看，航空装备占比40%左右，卫星互联网+北斗卫星导弹占比接近40%，基础材料和基础元器件占比20%左右，基本符合“航空为盾，空天信息为矛”的编制思路。
考虑到目前空天信息产业的市场容量相对较小，上市公司质地也相对较弱，空天军工指数应该是全市场北斗+卫星互联网占比最高的指数。
4.3 鹏华空天军工指数（LOF）
概况：2017年6月13日成立，为全市场唯一跟踪空天军工指数的基金产品，也是全市场北斗+卫星互联网投资占比最高的基金产品。
投资：95%仓位投资于空天军工指数成分股，完全按照指数权重进行复制，基金净值表现与95%空天军工指数涨跌幅相当；
交易：需要开立基金账户，通过场外申购赎回来实现，产品链接网页链接
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