最近流传一个笑话：
问：为什么中印冲突军工不涨？
答：因为双方互掷石块。
其实，军工指数并非不涨，只是没有暴涨。截至2020年6月24日，中证军工指数本年来累计上涨7.65%，虽然赶不上创业板和医疗医药，但是显著好于沪深300指数1.04%的涨幅，也显著好于银行和地产等行业。
市场中，最能反应军工表现的为中证军工指数。该指数由十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司,以及其他主营业务为军工行业的上市公司作为指数样本股，能反映军工行业上市公司的整体表现。该指数的十大重仓股如下：
该指数的细分行业可拆分为工业71.81%、信息技术14.54%、电信9.56%和原材料4.09%，其走势与重工业和信息技术行业密切相关。
该指数以2004年12月31日为基准日，基点为1000点。截至2020年6月24日，中证军工指数为8357.06点，指数的累计涨幅为735.706%，同期沪深300指数和中证500指数的涨幅分别为313.9%和478.91%。可以看出，军工指数相对两大宽基指数都具有非常明显的超额收益，属于中长期成长性非常不错的指数。
军工指数的不错表现，主要取决于如下几点：
一是需求较为稳定，周期性弱。
军工的需求方主要是政府采购，与国防预算支出密切相关。国防支出包括人员生活费、训练维护费和装备费，大概各占1/3。整体与国际形势、经济发展等相关，特别是与国际形势关系密切。在国际形势紧张阶段，支出较为刚性，近年来国防支出的年均增速普遍高于GDP。
2016年-2019年，国防预算支出分别为7.6%、7%、8.1%和7.5%，同期GDP增速分别为6.7%、6.9%、6.6%和6.1%。沪深300、中证500等宽基指数的中长期业绩主要有GDP的代表驱动，而中证军工中长期业绩主要由国防预算支持驱动。国防预算支出较高的增长，是中证军工成份股业绩持续增长的基础。
二是进入壁垒高，竞争性偏小。
军工行业的龙头企业普遍属于重工业，投资金额巨大，且具有一定的技术壁垒，一般的企业很难涉足。例如第一权重股中国重工，是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，投资巨大，其他企业较难涉足。第二权重股中航飞机是我国大中型军民用飞机的研制生产基地，拥有国内大中型军民用飞机、全系列飞机起落架及机轮刹车系统的核心资源，能与之匹敌的企业也寥寥可数。
但是军工在天然自带壁垒的同时，也有具有一定的缺陷：
一是缺乏定价权，不能像消费品一样想涨价就涨价。
相关的企业均为国企，需要根据国家需要进行牺牲一定的利润。此外，作为国企，整体的效率也偏低。
二是民用业务受外部经济环境影响大。
不少军工企业同时生产民用产品，这部分产品主要受外部经济形势影响。例如中船重工的民用产品主要包括散货船、集装箱船、油船等，与全球经济形势、航运市场形势和国际原油价格等因素密切相关。2008年全球金融危机后，全球船舶市场持续多年低迷，对企业的盈利造成很大影响。
上述情况决定了军工企业一方面死不了，另一方面业绩具有较强的波动性。相关企业军用品的利润相对稳定【多数为微利】，但是民用品部分波动较大，特别是与外部经济相关性强的企业。例如受船舶行业景气影响，中国重工2014年盈利20.5亿元，2015年亏损32.5亿元。
较大的业绩波动，造成相关的公司股价和军工指数涨跌幅度大。在上一轮的牛熊周期中，2010-2012年，中证军工指数最大下跌了58%，但是随后三年，指数最大上涨了4.3倍，妥妥的乌鸡变凤凰。这一轮周期中，2015-2018年，中证军工指数最大下跌了72%，见底后至今涨幅为36%。参照上一轮的牛熊转变，中证军工未来的空间不小。
容易造成中证军工指数走牛的因素主要是牛市的流动性泛滥、改革预期，以及经济周期带来的业绩改善。从去年开始，中证军工的利润开始好转，业绩增速也排在各行业前列，已经具备了业绩驱动的前提条件。在当前流动性较为宽裕的情况下，军工板块有望取得不错的业绩，并可能在行业整合和其他政策刺激下，取得较大的涨幅。
当前中证军工市盈率为49.66，低于历史94%的数值；市净率为2.71，低于历史68%的数值，整体处于的数值。该指数对应的指数基金，适合在低点位置定投，享受未来的上涨收益。
对中证军工该感兴趣，可以使用银行、第三方平台账户投资对应的联接基金，A类003017，C类005693，其中C类持有7天或以上免费，适合短期做波段，A类则适合定投。上述基金的规模都是1亿出头，这类规模不大的基金，可以通过打新可以获取更多的超额收益。以联接基金A类为例，2019年相对业绩基准多赚了2.4%。
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