旗帜鲜明的说说当下的医药投资
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加剧的马太效应
正如我们在无数次文章中所说
二八现象仍在继续！
马太效应正在加强！
大象跳舞成为常态！
今天的标志性事件：
茅台和腾讯纷纷创出新高
茅台可谓是酒中腾讯
腾讯则是互联网的茅台
而这种所谓“核心资产效应”
准确来讲，始于2016年
2016年，以供给侧改革为标志
经济增长从增量模式走向存量模式
技术、品牌、成本、渠道有优势的大公司
银行贷款追着他们放，外资入市追着他们买
尤其是近年来全球市场不稳定
动荡之中，强者恒强
疫情之下，剩者为王
这不是中国独有的现象
而是全球市场都在经历的过程
标普5巨头市值=后350家公司总和
（2018年7月时为282家）
而医药界的茅台和腾讯
毫无疑问是迈瑞（医疗）和恒瑞（医药）
也在这两天相继创出新高
从而带领整个医药板块继续狂奔
今年我们曾经三次推荐过医药行业
在1月份疫情初期《疫情中的市场风险与机会》
4月份疫情中继阶段《说一个男神ETF》
以及5月份疫情缓和阶段《如何从投资上做好和疫情长期battle的准备》
未来还能不能投医药
成为很多投资者关心的话题
今天不妨来说说
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医药今年有多野
医药今年有多野？
给大家两个视角：
一是今年的公募基金业绩排名
TOP25全部是医药行业基金
医药指数基金依旧跑不过主动基金
第二个视角是我们自己整理的基金直播数据
搜索关键词“医药”
最近一个月出来直播交流的医药投资经理
足有四五十位
比科技、消费行业要多多了
可见市场热度到了什么水平
直播入口在文末
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估值到底贵不贵？
这问题还用问吗？
贵，当然贵了！
整体而言，全指医药指数的滚动市盈率
已经超过60倍，与2015年的70多倍还有些距离
但也是最近5年来的最高点
拆开来看，就会发现
龙头股其实更贵
以恒瑞医药为例
其估值与市场的分化
也是从2016年底开始的
2017年加剧分化并维持到今天
而医疗的龙头迈瑞
从2018年上市起
也基本维持了和市场平均的差距
那么问题来了？医药龙头们凭什么这么贵？
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高估值是如何炼成的
首先人们想到的是疫情的刺激，但这只是表象
我们从行业选择、内部结构、个股选择三个层面来看
首先，什么样的行业配得上高估值？
从机构理性资金的角度，尤其是近年来外资涌入的角度
一个配得上高估值的行业，必须拥有三个特点
（1）是业绩增速很高，高增速匹配高估值，对应的是合理的PEG;
（2）是业绩的确定性很强，在动荡年代，确定性是一种稀缺性;
（3）是行业的天花板很高，空间很大;
医药和消费之所以被称为男神，也是因为这三点。
其次，而对于医药股而言，其内部结构十分复杂
它里面既有科技属性较强的创新药公司
又有消费属性较强的高端中药
还有周期性较强的原料药公司
用什么估值方法，不可一概而论
尤其是科技属性较强的创新药、创新器械
“渣男”的估值，你值得拥有
第三点，对于个股而言
资金会给龙头公司溢价
会给技术、成本、渠道有壁垒的公司溢价
会给品牌优势明显的公司溢价
在这次疫情中，医疗龙头们
在各方面甚至全球市场所展现出来的统治力
完全配得起这样的溢价
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高估值是卖出的理由吗
如果投资就是看看估值这么简单
那就不会有亏钱的投资者了
估值可以作为参考依据之一
但是没有辩证的分析，那就是刻舟求剑
只看估值你永远买不到腾讯、亚马逊
只看估值你也可能买入德意志银行越陷越深
就好像去年科创板上市时
一堆人分析估值怎么高，国家怎么割韭菜
在我看来，只是“为了反对而反对”的博眼球之说
我的观点是
高估值不是卖出一家公司的理由
只有“高的离谱”才是
而现在的医药股，距离“高的离谱”还有段距离
很多人自视聪明
以为能够在估值变化中赚取差价
但是实际上这是不可能的
90%的时间择时都是错的
你可能在50倍估值时卖掉一个好公司
但也可能再也没有上车的机会了
你也可能在10倍估值时买入一家烂公司
结果你馋人家的估值，人家最后吞噬了你的本金
市场先生是很聪明的
尤其是机构投资者在变多，外资在流入
在这种情况下
最好的方法是忘掉择时
找到几个好赛道、好公司
陪他们度过漫长岁月即可
15年高点估值凶猛吧，跌的惨吧
但是不出两年，这些公司全部创出了新高
只有好公司能经受住时间的锤炼、牛熊的摔打
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医药基金的操作策略
那么当前的医药基金应该如何操作呢？
如果你买的比较早，浮盈巨大
那就笑看风云每一天就好了
关掉账户安心上班、喝茶、看新闻
这个时点不需要任何操作
如果你是定投的医药基
也请放心大胆的定投下去
定投收益取决于两个因素：长期业绩和短期波动
医药基金最符合这两个特点
如果你还没入手
那么这个时点最好不要冲动all in
可以买一些基础仓位在组合中
买不了吃亏买不了上当
暗中观察，等待上车的机会
如果你买股票
我劝你还是买龙头
A股和港股的龙头都买些
医药、医疗都配上
尤其是创新药、创新器械
因为医药行业后面大概率也会分化
优秀的医药基金，欢迎大家留言推荐
当然你也可以扫码看直播，听听哪位医药基金经理的水平高
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