上周五收评，有球友提及光威复材与中简科技产品线差异的问题。今天花了些时间做了些研究，做些初步的分享。我们的资料主要来自各家券商研究员的报告，所以很多信息未必完全准确，各位球友也可以提出质疑，我们可以找上市公司核实。
当然，今天确实非常凑巧，几个材料股波动都非常大，而且存在巨大的分化。行情复盘部分也谈下我们的理解，供参考。
首先，我们需要了解下整个碳纤维材料的生产工艺流程。分为三个部分：上游原材料（碳纤维原丝）、中间半成品（碳纤维预制件）及下游成品（复合材料结构件）。
A股相关上市公司共有4家：光威复材、中简科技、中航高科及楚江新材。
光威复材和中简科技均以碳纤维原丝业绩为主，光威复材涉及少量碳纤维预制件（收入占比约10%）。
中航高科旗下子公司中航复材，主要涉及中游碳纤维预制件。根据公司2015 年重组报告书披露，威海拓展（光威复材子公司）、中简科技为中航复材主要碳纤维原材料供应商。
楚江新材，2018年12月通过发行股份收购江苏天鸟。江苏天鸟是国内最大的碳纤维预制件生产企业及国内最大的纤维织造军品配套企业。其下游主要为火箭、导弹等航天领域，而中航复材下游主要为航空领域，市场空间存在较大差异。
总体上，目前市场关注度比较高的主要为光威复材、中简科技及中航高科。中航高科为光威和中简的下游，所以不存在竞争关系。以下重点比较光威复材与中简科技。
1. 产品技术比较
光威复材在高性能小丝束碳纤维领域首先打破国外垄断，填补国家技术空白，是碳纤维行业标准制定者。其产量最大的是GQ3522（对标东丽的T300 级），高端型号均处于验证和试验阶段，具体可参阅下表。
根据光威2019年的年报：
报告期内，公司研发投入1.90亿元，占总营收11.08%，通过了“湿法纺丝高强碳纤维产业化制备技术”“高强型碳纤维高效制备产业化技术”两项技术鉴定；国产T800H级项目开始小批量供货；高强高模项目通过评审；国产T1000G-12K级成功进行了工艺性及爆破验证试验等。
中简科技是高性能小丝束碳纤维领域的追赶者，公司生产的ZT7 系列(高于T700 级)高性能碳纤维率先实现国产航空航天重点型号的全面批量稳定应用。
2015年8月，公司研发的高强型ZT9系列碳纤维经北京航空航天大学检测，性能已达到T1000级碳纤维技术指标，拉伸模量超过T1100级碳，具备工程产业化条件。2017年，公司着手开始进行T1100碳纤维技术开发，并已取得突破性进展。
总结：总体上我们感觉在低端T300的型号上，光威复材具备显著的优势；但是在高端型号上，似乎中简科技走的更靠前些。尤其是在T700这个型号上，中简科技已经稳定供货。
2. 歼20采用的产品型号
这也是市场非常关注的问题，直接涉及到后续公司业务的成长性问题。我们仅从媒体报道上发现蛛丝马迹：
媒体也首次披露，C919按照适航要求开展了T800级碳纤维复合材料试验，目前国内公开报道使用国产复合材料最高等级的是歼20战斗机的T700级碳纤维，领先F-22的T-300材料整整一代。
原文链接《万万没想到歼20制造这么牛：碳纤维复合材料整整领先F22一代》
若真如媒体所报道，那么后续中简科技在航空领域将具备显著的优势。
3. IPO募投项目
根据中简科技招募说明书披露，公司本次公开发行股票不超过4001万股，不少于本次发行后股份总数的10%本次发行募集资金在扣除相关费用后，将全部用于投资“1000吨/年国产T700级纤维扩建项目”。这个对标就已经非常明显了。
为确保项目顺利实施，公司先行使用自有资金投资项目建设，截至2018年12月31日，建设项目已经完成土建施工及厂房安装，相关设备已安装完成，正在进行单机调试，已累计投入资金4.52亿元。
4. 民品拓展空间
中简科技：根据2019年年报，几乎100%都是军品，目前暂没有涉猎民品业务；
光威复材：根据2019年年报，军品占比46%左右，风电碳梁占比30%（主要是国外大客户）、下游民用业务10%，总体上民用业务的布局更成熟些。
但需要评估整体民用的市场空间，目前看这块的空间不大，与军品相比体量还比较小。
最后再简单谈复盘下今天的行情。
6月15日，上证指数下跌1.02%，中证国防指数下跌1.50%，小幅跑输主流军工指数。重点跟踪的股票池中，中航高科、光威复材跌幅均超过7%，中简科技逆势上涨超1%。如何看待3只个股之间的分化？
基本面无法解释差异：1）如行业整体订单出现问题，那么中简科技也无法独善其身；2）如果市场开始反应中简科技抢光威订单的逻辑，那么中航高科不会有问题，应该它是上游，不存在竞争关系。
所以，基本上倾向于是资金面的问题：1）光威和高科均为公募重仓股，且前期涨幅较大，获利盘较重，不排除有机构资金阶段性兑现收益；2）中简科技被纳入中证军工指数成分股，存在增量建仓资金。当然，中航高科也纳入了...
关于指数成分股调整，明天我们会详细说一说。
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