本期<南方天元>来自公众号后台留言，感谢信任和耐心等待~
$南方天元(F160133)$ $南方天元(SZ160133)$
正文
基本信息
资料来源：招募说明书
<南方天元新产业>属于股票型基金，投资于股票资产的比例不低于基金资产的80%。
另外，基金投资于“新产业”股票的比重不低于非现金资产的80%。
什么是“新产业”股票呢？
基金的《招募说明书》是这么说的——
“新产业”股票包含如下两种：
1）传统产业的转型：产业转型指的是资源存量在产业间的再配置，也就是将资本、劳动力等生产要素从衰退产业向新兴产业转移的过程。产业转型包括但不限于传统产业中出现的新技术、新生产模式、新管理模式和新服务模式。随着我国经济模式的主动和被动调整，以往依赖自然资 源和低成本的发展模式越来越显示出弊端，受到种种约束，我国经济迫切需要向智能、环 保、效率型产业转型。在国家政策的扶持和经济发展需求的双重动力下，一批传统产业的企业将面临新的机遇。
2）新兴产业：《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中对战略性新兴产业的定义是以 重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用， 知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业。参考国家对战略性新 兴产业的选择标准，本基金对新兴产业的范围进行了界定，包括但不限于：节能环保、新一代信息技术、生物医药、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车。如果国家调整新兴产业范围，本基金相应调整。
看这个描述，第一感觉是噱头大于实质——即使公司不属于2）中的新兴产业，也都能往1）中的“传统产业的转型”概念上靠。
不过，我们不能自带偏见，还是要等下看看基金的持仓和行业分布，是否符合<南方天元“新产业”>这个名字。
历史收益
基金渣不渣，业绩来说话~~
以下是2014年7月31日至今<南方天元>和【沪深300全收益】的表现：
资料来源：choice金融终端
沪深300全收益：考虑了“分红再投资”的沪深300指数。沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成。
资料来源：choice金融终端
<南方天元>在2015年-2019年五年总回报率为128.16%，折合年化回报率为17.94%；【沪深300全收益】在2015年-2019年五年总回报率为28.48%，折合年化回报率为5.14%。
我们把【沪深300全收益】上涨/下跌的阶段做大概的切割，看看对应期间<南方天元>的表现：
资料来源：choice金融终端
<南方天元>在市场上涨的阶段（为期半年-两年左右）能够超越指数10%-20%左右；在市场短期暴跌的阶段，比如2015年中杠杆牛泡沫破裂和2016年熔断导致的暴跌，未必会跑赢指数；在2018年市场下行阶段，<南方天元>比指数少跌8%左右；2020年以来，<南方天元>获得了超越指数近20%的收益率。
相对排名
基金行不行，还要看排名~~
我们把市场上所有的2015年1月1日以前成立（拥有五个完整年度业绩）的股票型和混合型基金找出来，一共1064只。
资料来源：choice金融终端
在所有拥有五年以上完整业绩的股票型/混合型基金中，<南方天元>的2015年-2019年五年总回报排名是66/1064,除了2016年排名在1/2左右，其他年份的排名都在30%以内。
不管是绝对收益还是相对业绩，<南方天元>的表现都还是挺不错的。
好看的业绩千篇一律，具体的风格各有不同~下面我们就来看看基金的具体情况。
历史规模
资料来源：choice金融终端
<南方天元>在2015.03.31-2019.09.30期间的规模一直比较稳定。
2019年四季度，基金获得了大比例的申购——如果基金经理拿到钱后没有马上买入股票，比如觉得标的股票价格并不合适，那么基金的股票仓位会被动降低。
2020年一季度，基金获得了大比例的申购和赎回——在这种情况下，基金的换手率肯定会被动提高。
股票仓位
资料来源：choice金融终端
作为一只股票型基金，<南方天元>的股票仓位是不能低于80%的。从过去的实际情况来看，<南方天元>的股票仓位基本就在80%-90%区间变动——股票型基金仓位管理的可操作空间本身就不大。
相较而言，2017年一季度末和2019年二季度末的股票仓位稍微更高一些，大约90%左右。
行业分布
资料来源：choice金融终端
资料来源：choice金融终端
从过去的行业分布看，基金的行业漂移度比较高。
所谓行业漂移度高，就是基金并不总是分散投资于各个行业（大规模基金很有可能是这样的情况），也不总是专注于某几个特点行业（由于能力圈不大，年轻基金经理很有可能是这种情况），而是某段时间会重点投资于行业ABC，过段时间又重点投资于行业DEF。
近2-3年，<南方天元>主要分布在食品饮料、传媒等行业；再往前推，主要分布在汽车、家电、电子等行业；除此之外，在计算机、医药生物、非银金融等行业均有涉及。
每次看到这类行业漂移度高的基金，脑子里都会闪过一些可能性：基金运作过程中更换过基金经理？基金经理更擅长“自上而下”的选股逻辑？基金经理是一个喜欢抓热点的人，什么行业火买什么，或者卖方推什么就买什么？……
持股集中度
前10大、20大重仓股市值/投资的股票总市值
资料来源：choice金融终端
<南方天元>的持股集中度属于同类基金中等水平。2016年下半年开始，前20大成分股市值占股票总市值的70%以上。
持股明细
我们整理了2017年-2019年前20大持股明细，给懂股票的小伙伴更多的参考：
资料来源：choice金融终端
运作分析
资料来源：定期报告
红字：与仓位运作相关
黄字：与选股策略和风格相关
从《运作分析》中可以看到，基金经理确实会进行仓位管理，但还是像之前所说的，股票型基金的仓位管理空间不大,仓位管理能力对基金业绩的影响应该比较有限。
从《运作分析》所提到诸如“在指数涨跌幅较小的环境下，本基金第二季度的重点工作在于动态调整行业配置结构”、“寻找从底部复苏的行业机会，积极捕捉景气上升行业的结构性机会”等描述看，基金更多的是一个“自上而下”的投资逻辑，即倾向于根据行业景气度来选股。
基金换手率
基金换手率也可称为周转率，是衡量基金经理投资效率的重要指标。100%的换手率意味着基金经理换手的股票总价值与投资组合的总价值相等。但这并不意味着在这一年中,该基金经理持有的所有的股票都不超过一年。他可以持有一半的资产不换手,而另一半资产完全换了两次。
资料来源：choice金融终端
这个换手率大概是什么水平？
我们统计了市场上所有股票型和混合型基金的换手率中位数：
资料来源：choice金融终端
在2015年-2017年，<南方天元>的换手率比市场上其他基金的中位水平高，在2018年-2019年，<南方天元>的换手率低于中位水平。
基金经理
资料来源：基金公司官网
现任蒋秋洁自2015年6月16日开始管理<南方天元>。
蒋秋洁2008年就加入了南方基金，TMT行业研究员出身；但是，从从历史持仓可以看出基金经理不仅局限于通信、传媒等行业，在食品饮料、家电、汽车等行业也有所涉及。
以下是她管理过或者正在管理的基金：
资料来源：天天基金网
以下是她正在管理的并有详细净值披露的基金业绩：
资料来源：天天基金网
以下是网上找到的访谈记录，整体感觉问题和答案都不痛不痒，在此贴出来给感兴趣的小伙伴作参考：
2020.03.11 From 新浪财经
Q1：看好哪些方向？
我们目前比较看好的是沿着科技大国、制造大国以及消费大国三个方向选择里面相对有长期比较优势的企业。
Q2：A股接下来的走势如何展望？
目前资金面流动性较好，政策面偏暖，同时国内疫情也处于可控状态，个人对A股未来走势还是比较乐观。
Q3：对美股怎么看？
首先，从估值上来说，美国现在的估值是处在历史P90的分位，也就是说它估值贵的程度是历史上前10%的，A股现在的整体估值大概是P30的水平，P30水平的意思是它在历史估值上来看是便宜的前30%，所以从估值上来看，A股估值处在历史相对便宜的位置，美股处在相对历史比较贵的位置；
其二，整个疫情发展阶段不一样。
国内现在除了输入性的病例之外，内生性的病例已经非常少了，而美国可以说大规模的检测还没有展开；
其三，国内经济政策空间比美国大。
当美股急跌的时候，会对新兴市场股市有一定的影响，但是从上面三点出发，我觉得A股不会一味的跟着美股进行调整。
Q4：在新基建中看好哪个领域的投资？
新基建的基本原理是通过建设新基建，让整个科技包括互联网可以有更好地发展，整个新兴成长行情还是有很强的内生逻辑的。
首先我们要把信息的高速公路铺好，也就是我们一般讲的5G或者是基础的物联网、大数据、云计算的基础建设要建好，在这之上我们才可以跑更复杂的服务，可以叠加更多的附加值。
所以新基建虽然现在在整个经济投资中占比并不大，但是它能潜在拉动其他行业发展的能力是非常大的。
Q5：券商怎么看？
过去我们看待券商的时候，很多时候是在看他的高β的经纪业务。
但是在过去两年，尤其是龙头券商，业务变得更加多元的，我们现在看待券商更多要理解他的综合业务逻辑，而不只单纯看市场带来的β的影响。
2020.04.14 From 涨乐财富通
链接：网页链接
Q我想请教下，4月份上市公司都会披露年报，有可能在短期内对股票操作影响，甚至有暴雷风险，这个时候买新基金合适吗？
蒋老师：业绩公布期总有公司业绩超预期，总有公司业绩低于预期；深入分析公司基本面，需要深入行业研究，了解公司治理结构，找到公司核心竞争力，深刻理解产业上下游的关系等，这是对于基金经理的要求。
Q那买基金需要结合当前的大盘走势情况吗？
蒋老师：个人不建议普通基民放过多的精力在大盘走势的判断上，大盘的短期走势有多种因素影响，具有很大的不确定性，当对未来经济发展有信心时可以选择定投并在流动性允许的情况下长期持有，分享经济的长期成长。
Q请问为什么您认为分红较少的股票适合投资呢？如果公司都不分红或者很少分红，普通投资者不就是在玩击鼓传花的游戏吗？
蒋老师：并不是分红越少越好，对于还能找到良好回报投资方向的成长股来说，优秀的管理层有较强的进行资源配置的能力，这时让管理层进行资产配置是更好的选择。在资源配置的基础上合理分红。
Q老师我有几个行业问题想要请教您一下。首先是制造业，制造业转型具体怎么理解呢？如果制造业转型可能促进某些行业股票向好，那是不是也会导致传统制造业变差呢？
蒋老师：我们看好的是优势制造，即通过自动化、信息化、智能化不断提升竞争优势的制造业，无法与时俱进提升自身竞争力的公司会面临困境。
Q其次麻烦老师讲解一下什么叫大消费，具体包含哪些板块的股票？
蒋老师：包括但不限于家电/食品饮料/旅游/餐饮/酒店/娱乐等。
Q现在各地都在发消费券，对于近期消费行业会有怎样的影响呢？
蒋老师：无论是短期的疫情还是阶段性的消费券发放，都是阶段性影响。公司的价值判断是基于长期的公司经营情况，阶段性事件不改变优秀公司的长期贴现价值。
Q最后想问下，国内目前疫情基本得到控制，而国外的疫情却越来越严重，外贸型行业是不是会受到较大损失，是不是今年比较看好内需型的企业呢？
蒋老师：困境会让优秀企业脱颖而出，顺境给有准备的公司更好的发展机会。疫情是阶段性事件，阶段性事件不改变优秀公司的长期贴现价值。
费用水平
资料来源：招募说明书