随着跟投的人数越来越多，每一次“悄悄盈”的调仓，都会引起大家的讨论和询问，比如这次为啥把上投摩根中国生物医药基金（001984）纳入定投成分基金。今天就跟大家说说背后的逻辑，顺便给大家沟通主要的投资思路，便于大家抄作业。
一、医疗健康是未来3-5年内可预期的高增长行业
说实话，其实我们个人投资者的精力和能力总是有限的，即便像我这样的职业投资者，也同样面临这样的问题，所以集中精力到几个主要行业，是比较明智的选择，而医疗健康就是一个值得重点关注的行业之一。
为啥选医药，之前也是说过很多次了，最关键的因素有两个。第一个自然是人口老龄化，第二个是人均可支配收入的增加，这些都会导致大家对于医药需求的大增。
关于老龄化，截至2019年底，我国60 岁以上人口 达到了2.54 亿，占全部人口的比例达到了 18.1%；按照国际标准，如果一国65岁及以上的人口占比达到7%，该国被称为老龄化社会；如果达到14%即是老龄社会；该比例达到21%则称为超老龄社会。很显然我们现在是老龄社会，而且每年增长的比例大概是0.3%。
数据来源：国家统计局，截至2019.12.31
另外就是，随着我们经济的持续发展和居民收入的增长，人们对于生命健康的重视也是逐步加强的。Wind的数据显示，2018年中国卫生费用占 GDP 比重达到了6.57%，但是与发达国家相比，所占的比例相对降低，未来仍有较大的上升空间（美国的占比是16.2%，日本的占比是8.3%）。
数据来源：wind，截至2018.12.31
人口老龄化和人均收入的增加这两点，可以说是投资医疗行业的基本盘，也是个人长期看好医药这个行业的根本原因。
另外，不要担心赛道的拥挤，资本市场是对人性的考验，医药作为一个优质可长期投资的赛道，短线如果出现较大幅度的调整，反而是一个值得利用的机会，未来“悄悄盈”将会择机增加医疗的仓位配置比例。
二、主动型基金大幅跑赢医药指数
当然，在医疗医药的投资问题上，我们实际上还可能会遇到两个问题。第一个就是，选个股还是基金。第二个问题是，选指数基金还是主动基金。
第一个问题是比较困扰我的，因为医药行业研究的门槛比较高，有很多的细分领域，这就需要有很好的医疗知识储备，但解决这个问题，除了大量阅读券商研报外，要不就是依赖于专业人士的研究，要不就是辅助技术和资金面综合判断。
怎么说呢，如果要真正的吃透，其实还挺难的。所以在“悄悄盈”的配置中，我个人选择的是通过基金配置，而不是个股，这就可以比较好的解决专业知识和精力这个问题。
第二个问题，选指数基金还是主动基金，我个人选择的是主动医药基金，之所以为什么会这么选，主要是因为两者较大的业绩差异。2019年的牛市中，医药主动管理基金的平均涨幅高达60.45%，而申万医药生物行业指数和中证800仅上涨36.9%和33.7%；在2018年的熊市中，医药主动管理基金平均跌幅仅17.2%，而申万医药生物行业指数和中证800跌幅均超过了27%。
资料来源：万得，银河证券；主动管理医药基金为银河证券“医药医疗健康行业股票型基金”的平均回报，2019年参与计算年度平均回报的可比基金为19只，2018年为15只。
相对于申万医药生物行业指数而言，主动基金之所以能够取得如此大幅的超额，主要还是因为医药医疗是一个高门槛的行业，行业的个股质量参差不齐，被动的指数在编制时可能不会那么细致地去区分。
但是主动基金不同，其可以通过管理人的专业研究能力来区分和覆盖，往往能够做到精细化的赛道研究，对高景气的细分行业给予更高的权重比例，也就自然可以争取超额收益率，过去的历史业绩也证明了这一点。所以，我个人选择的是主动医药基金。
三、当下市场唯一一支专注于A股及全球中概医药股的主动基金
不过，即便非常的看好未来医药的投资机会，但其实我也和大家同样担心的一个问题是，整个A股市场医药个股的估值较高。我每次对整个医药生物、医疗行业的个股复盘时，都被估值这一个问题搞到头疼。
但就像我在《喜欢的东西很贵，怎么办》一文中所说的，如果这是个好东西，即便贵了，我也要始终盯着，看看有没有好的机会或者是标的，同时先上车配置一些再说，而我发现上投摩根中国生物医药基金就非常的特别，所以将其纳入了我的“悄悄盈”。
1、 当前，唯一专注A股及全球中概医药股的基金。从基金招募说明书公开的资料来看，基金的股票投资比例为基金资产的50%-95%，其中投资于境外股票的比例为股票资产的5%-50%，专注于中国的生物医药公司，而且又可以跨市场选择，国内公募基金市场目前就这一只产品。
2、境外市场有一定的估值和选择优势。由于历史原因和上市标准的问题，实际上国内有很多的优质医药公司并没有在A股上市，而是选择在美国和香港等市场上市，这些优秀的公司已经占据了所在行业的龙头地位，未来这种龙头的优势将会更加的明显。
除此之外，从目前阶段看，相比于A股的公司而言，在香港市场上的中国医药公司有估值上面的优势，估值要更低，具有更高的投资价值。这种优势既有历史原因，也有今年港股超跌的原因。所以，对于紧盯医疗这个赛道的我来说，当下我还是选择慢慢定投可以投资港股医药的上投摩根中国生物医药基金。 $上投摩根中国生物医药(QDII)(F001984)$
从过往的历史业绩来看，这只基金的表现也是不负所望。银河证券数据显示，截至2020年5月31日，近一年以来上投摩根中国生物医药基金的收益率103.6%，在同类基金中排名第一。（同类为银河证券“QDII混合基金”）
另外，从截至一季度末的基金持仓来看，上投摩根中国生物医药基金主要的持仓大多是各细分领域的龙头药企，而且持仓占比较高。总体来看它还是具备了我对投资医疗行业的需求的，专注、坚持、兼顾国内外市场，这也是其超额收益的重要来源，这就是上投摩根中国生物医药基金被纳入“悄悄盈”的背后逻辑思考。 $悄悄盈(CSI2011)$