内容来源2020年6月17日微信公众号“ETF和LOF圈”。
A股三大指数今日全天维持震荡整理态势，午后市场情绪回暖，最终集体收涨。资金层面，今天两市合计成交金额达到了7388亿元，市场依然保持着不错的活跃度；北上资金近期的表现不太给力，今天再次净流出，近4个交易日有3个交易日呈现净流出的情况。
近期北上资金净流入情况，数据来自于WIND
生物医药ETF（512290）新高
今天医药表现依旧十分抢眼，昨天晚间时候，国药集团旗下中国生物武汉生物制品研究所研制的新冠病毒灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床试验盲态审核暨阶段性揭盲会在北京、河南两地同步举行。揭盲结果显示，中和抗体阳转率100%，这也意味着，全球首个新冠灭活疫苗所有受试者全部产生抗体。在此消息刺激下，生物医药ETF（512290）再度创下新高，截止收盘，大涨3.65%，基金净值也开始向1.90的整数关口发起冲击。
在当前阶段， 小伙伴们比较关心的问题是医药和生物医药板块目前估值分位较高的问题，担心现在入场是否有较大风险。
国证医药指数目前PE估值54.14倍，虽然达到历史98%分位，但离历史最高点67倍仍有一定距离；生物医药方面，申万生物制品指数目前PE估值63.91倍达到历史83%分位，但离历史最高的122倍有比较大的距离，相对安全（数据来源：Wind,截至2020年6月17日）。
具体考虑关于医药和生物医药板块目前估值分位较高这一问题要分几点来看。首先需要明确的是医药板块的风险主要来自政策性风险（如2015 年药监局供给侧改革和 2018 年带量采购）以及市场流动性风险（如市场成交极度萎靡）。
政策性风险在经过2018年以来持续的消化与学习后，目前市场已经对其有了较为充分的认知，预期差在不断缩小，即使后续再度出台相关政策，对整个板块也较难形成系统性利空。市场流动性风险就今年的货币政策力度来说大概率不会存在。
其次，随着疫情目前在全球蔓延，预计其对全球的政治经济格局、生产消费方式、投资方式等都会产生一定影响，这也使得参考时序估值定价的方式存在不可比性问题，由疫情导致的一系列连锁反应有可能推高医药板块的估值中枢水平。
图片来自网络
再者，从目前的机构投资者一季度持仓来看，有7个公司的沪（深）股通持股市值已超过公募基金重仓持股市值，在未来外资不断买入A股的大背景下，这也使得医药板块的估值有着较好的支撑。综上而言，即使医药估值整体处于时序较高位置，但这一高估值现象在未来也可能会成为较为常见的状态，即使中途会有波动，也较难改变其长期趋势。
并且从胜率上来说，大家在持有医药板块时，较长持有周期下大概率会收获可观回报（以中信医药一级行业指数为例，自2005年上市以来，在不考虑分红的情况下，中信医药一级行业指数年化收益近18%）。
再来关注一下国内疫情方面，昨天共计新增了44例，其中有33例是本土病例，北京31例，河北和浙江各1例。而在今天下午的新闻发布会上，官方表示目前北京全市日均采样约40万人，目前已经对35.6万人进行了检测，今天将完成对大数据筛查的35.5万涉疫市场相关人员的检测工作。从上面披露的一系列数据可以看到，现阶段与早期爆发最大的不同是，每日巨大的检测量能帮助我们及时发现及时遏制传播途径，我们在近期也多次提到可能不会造成大规模的传播。
全国疫情趋势图，图片来自于WIND
今天除了医药之外，军工板块表现也还不错，消息面上收到了昨晚中印边界冲突的影响。据媒体报道，有20名印度士兵身亡，这是两国53年来首次在边界冲突中出现人员伤亡。根据最新的消息，中印两国外长通了电话，双方同意公正处理此次冲突，共同遵守之前达成的共识。从事情发展的形式来看，此次事件或许并不会对市场产生过多的影响。
军工ETF（512660）市场表现图，数据来自于WIND
最后，再来关注一下科技板块。市场表现来看，芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）等近期的表现以区间震荡为主，与生物医药ETF（512290）相比有不小的落差。但值得小伙伴们注意的是，北上资金的近期的投资偏好似乎正在重新流向科技板块。近5日北上资金持有电子元件行业的市值增加了24.02亿元，近10日这一数据为64.82亿元，而近一个月这一数据为104.86亿元，芯片ETF（512760）近一个月（5.18-6.16）的涨跌幅为-5.8%，表明近一个月的时间内，北上资金对电子行业偏爱有加，在持续的买买买。
近5日北上资金行业增持情况，数据来自于东方财富网
近10日北上资金行业增持情况，数据来自于东方财富网
近1个月北上资金行业增持情况，数据来自于东方财富网
近期也有不少分析师开始逐渐讨论市场风格的转换。目前对于科技板块而言，比较优势逐步显现。其一，相较于医药和食品饮料，3月下旬以来，科技板块的调整已经较为充分；其二，科技股的主逻辑是国产化和5G提速，疫情和贸易战或带来短期波动，但难以改变产业趋势。后续，小伙伴们可以持续关注我们的芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）以及新能车ETF（159806）。
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
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