内容来源：支付宝内“国泰基金财富号”6月11日12点《聊聊热点投资那些事》直播内容。
主讲嘉宾：
梁杏：国泰基金量化投资事业部总监
您怎么看待有种说法叫现在的芯片“去中国化”未来会导致芯片最终“去美国化”？
中国的芯片产业或者说中国的电子产业，其实有一个非常重要的特征——产业链特别完整，这是咱们的优点。但其实缺点是什么？就是咱们的技术水平相对来说还比较落后，所以其实短期对咱们的所谓的封锁确实是有一些影响。包括我们其实前段时间也有做一些分析，5月15号美国商务部出的声明之后对华为业务有没有一些影响？有，不过华为通过提前去下单囤原材料的方式解决了一部分的需求。另外这两天台积电有一些积极的表态，就是说是不是可以通过一些其他的方式继续去华为提供服务，因为他们其实也不愿意失去华为这样的一个大雇主。
所以说短期你说它是不是会对咱们国家的半导体行业造成一些影响，我认为确实也会的，但是长期因为咱们有产业链完整的这样的一个优势加上国家也很支持。你看大基金现在动不动出钱，然后也不问短期是不问回报的。所以我们觉得你说长期是不是去美国化，或者短期是不是去中国化。其实我们去一定要打这个标签，我觉得意义是不大的。我们要看的是这个趋势的发展，我们认为这个趋势的发展最终应该来说会实现一个芯片行业的较高国产替代率的过程。
之前其实半导体芯片受全球疫情的影响有了一波调整。最近包括6月9日上午我们也看到半导体会有一个比较好的反弹现象。芯片行业的话，首先大家可能听说过网上之前有一个帖子管它叫四大渣男之首对吧？我们芯片ETF以及它的联接基金为什么要被称为四大渣男之首？其实就是因为它涨的时候涨得非常好，但是跌起来的时候也非常凶残。所以大家首先要认识到这个行业，因为它还在一个发展的初期阶段，虽然可能增速也是比较快，但是波动性确实也比较大，这点的话先有一个直观的认知。
再来说芯片行业的投资机会较多。芯片行业现在还是处在一个相对来说比较初期的阶段，所以美国对咱们的卡脖子的动作就比较难受。如果咱们的一个这种国产替代率已经非常高，五六十以上，你说美国卡不下咱们脖子有那么重要吗？不重要对不对？起步阶段其实就意味着什么？意味着后面的一个发展空间其实是比较大的。所以如果我们是从比较长远的一个眼光来看，其实芯片行业还是比较适合投资的。
芯片板块的投资逻辑
第一条是芯片行业其实已经是从去年二季度开始，走出了自己的一个低点，然后慢慢的开始回到一个景气中。
第二条是5G通信网络的建设。现在大家知道应该看新闻或者不看新闻，也知道目前最火最热的概念是什么，其实就是5G通信网络的建设对不对？基本上我看每次不管是两会也提，然后在两会之前好几次中央局会议也每次都提，包括地方访问指导工作也提。所以其实5G现在就是最靓的仔，最当红的炸子鸡。
5G通信网络的建设上游就是半导体芯片行业。5G通信网络的建设上游、中游、下游。电子其实相当于是什么？相当于是汽车里的发动机，因为不管是电脑、手机、电视，其实要启动都是需要芯片这个东西的，所以它其实确实是非常重要。这是上游5G通信网络的建设，它必须要现有芯片。
然后接着中游通信行业，下游计算机。一个产业链在目前初期的阶段，最受益的应该就是从上游开始去起来这样子的过程。所以这个是我们比较看好，或者说在这几个行业里边，我们率先看好半导体的表现的一个非常重要的原因。因为我们认为产业链起来的时候，应该就是先利好上游。比较重要的一个就是5G通信网络带来的新的数量增量。
第三就是国产替代。我们刚刚说5G通信网络建设，它会给芯片行业带来非常大的一个需求增量对吧？以前没有中美的这种脱钩之前咱们国家的厂商是在全世界采购芯片的，现在因为中美有一些摩擦，慢慢的就要有一个国产替代的过程。
我们看一下下方图片。
这图上面08年是8.7%的自给自足率，到18年是16%的自给自足率，2020年的目标是40%，2025年的目标是70%。大家想一想5G通讯网的建设带来的一个新增量到底有多大？可能现在说不出来，我给大家简单说一下。通信行业的话，参照2009年到2019年4G通信网络建设的基站数量是超过500万个的，5G这么重要，是不是超过500万个，应该来说也是一个大概率事件。
500万个这样的一个基站的数量，现在到3月份的时候建设的数量是不到20万个，3月份的媒体披露的数数据是说今年年底的数量要到60万个。大家想一想，500万个的数量，现在是年底60万个这样的一个比例，对他们其实还有很长的路要走。这只是设备通信技术基站对通信设备的需求，此外手机终端还要接入移动终端，通信终端要接入通信网络要怎么样，就要有芯片半导体对吧？所以通信行业至少就是通讯设备和通讯终端，需要半导体。
计算机行业就更多了。计算机的本质是什么？其实就是软件、硬件、信息服务。现在非常时髦非常火的概念，包括可能什么物联网什么区块链，然后什么IT医疗、政府IT化，就是远程给你做手术这种东西。要接入5G通信网络，也得需要半导体。甚至包括今天非常火一个概念，新能源汽车或者说智能汽车里边，要进行联网或者说智能化的操作，其实也需要芯片的。所以它的一个这种需求应该来说还是非常大的。但是它目前的一个自给自足率，我们刚刚给大家介绍过了，其实是现在很低，其实提升的空间还是非常大的。
第四部分的话其实就是大基金。我们之前其实有提到什么，可能早期很多的公司其实缺什么？缺钱缺政策的支持。但是国家现在其实已经结束了投资1300多亿，其实大家看到只是自己的钱有1300多亿，但能够撬动或者说带动的一个这种群体的效应，能够带动社会资金得要有5000多亿。然后二期现在是正在投，我们现在看到当时5月15号出来的，就是除了美国商务部发的对华为的一个声明之外，还有就是什么中芯发的公告对吧？大基金对它进行注资，然后二期的投资比一期要多是2000多亿元，然后撬动社会资金的范围，我们认为至少可以到6000亿以上。
所以半导体芯片行业目前确实是国家非常重视的一个战略的方向。一方面是很多的半导体的公司的创始人从海外有了成熟的经验之后回到国内来创业的。比如咱们很多的权重股有一些创始人，就是这样的一个背景，是从海外的成熟的厂商回来的，然后进行创业的。所以其实你说投资逻辑我们认为其实还是非常顺的，只不过就是这个玩意确实波动比较大，所以用一句话来总结，就是前途光明的道路是曲折的，然后我们认为它还是有比较好的投资价值的，因为目前其实还是处在一个比较初级的阶段。
芯片 ETF适合定投吗？
我觉得比较适合，为什么？因为定投的话其实是比较适合做这种波动大的产品的，大家可能之前应该在别的地方可能会说指数基金更适合做定投，为什么指数基金更适合做定投？就是因为它的仓位比较高，90%~95%的仓位，在指数里边高波动的产品会更适合做定投。你在下跌过程中高波动的产品它一定会跌的比那种中低波动的产品是要多的。在这个过程中你不断的定投，这样买下去你买到的份额就会相对于高中低波动的产品份额要占的更多一些。
高波动的产品一般它跌的时候比较狠，拉起来它也比较猛。定投等到下跌期过了之后拉起来的时候，你的收益就会相对来说也会更好，这个是我们推荐大家在定投的过程中可以考虑这种高波动产品的一个原因。但是也要提醒大家也要跟自己的风险承受能力做一些匹配。
最后提示一下6月16号半导体50ETF（512760）改名为芯片ETF（512760），代码不变，512760。联接基金也会改名，在原来的半导体后面加一个芯片，变成了国泰CS半导体芯片联接基金，代码也不变，A:008281和C:008282。
证券板块未来是否有投资机会？
很多投资者老是在公众号后台给我们留言，说证券ETF（512880）和国泰证券行业指数基金（501016）老是不涨，到底还有没有投资机会。先说结论，拉长一点时间来看，有，先看一下过去三年的走势图。
18年的10月份的时候是到了最低，然后19年春季行情，然后有一波大概就是这样。但是大家看17年到18年，再到目前是在这个位置，其实2019年春季行情结束之后，就一直都是横盘状态对不对？一条线非常直能画出来。然后这个是证券大致现在的一个情况，我们就先来说一说它的一个估值现在其实还是相对比较低的，目前估值到6月2号的数据，是1.63倍这样的一个水平，那么历史上的高位是多少？是5.02倍，所以它现在离历史的一个最大值应该来说分位数是非常还是比较低的。
目前的估值是不到最高点的一个1/3。大家就会发现怎么样，18年是非常低的位置，但是其实最近的这两三年其实都没有怎么涨。19年一季度是有一个春季行情，就是刚刚给大家看的，春季行情大概我记得是涨了50%多，后来到了年底之后，其实是全年证券指数是涨了30%左右，跟沪深300指数涨幅其实差不多，其实并没有超涨。除了年初的时候，其实今年反而还是有了一些调整。我看前两天应该是今年的指数跌幅应该是10%左右。
从目前的一个位置来说，你就会发现这两年其实是没有好的上涨的，但是证券公司的基本面其实还可以，有很多利好的政策。从疫情之后，2月14号再融资新规的发布，后面的话3月1号新证券法实施，然后接着4月1号外商券商的外资股不受限，还有创业板的改革试点和注册制的总体实施方案，还有5月29号上交所的做市商制度推出，还有单次T+0交易打算引入。还有3月底的时候，我记得还有华泰银河这些证券公司，他们获得了基金投顾的试点资格都有公告。
所以其实你会看到对资本市场利好的这种各种政策，它是一直在不断的推出来。一直不涨的原因可能跟2019和2020年都是结构性行情为主，不是全面大行情有关，直接的刺激不够。但是目前的话证券你问我什么时候启动，我也说不好，我觉得从我们的视角里看基本面不错，然后估值也不贵，但是你说什么时候得到这种催化剂马上往上涨，这个说不好。可能量变积累多了慢慢迎来质变，也可能短期有个行情拉升就起来了，像19年年初一样。但是目前的话你根据自己的资金情况和风险承受能力去做一个这种提前的布局，通过分批或者定投的方法，是比较合适的，这是我们对证券的大概的看法。
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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