我为什么比较偏好右侧投资？

零城逆影雪球

价值投资方法论一般强调左侧投资、逆向投资，但我却偏好右侧投资。

作者：零城逆影

来源：雪球

一、右侧投资的好处

01、可以防止自己看错

左侧买入，一般是买入下跌的东西，相当于人弃我取。散户研究水平、信息来源都有限。我们真的能确保自己是对的吗？如果自己看错了，差的真的差，损失金钱；即使看对了，万一买早了，也损失时间。

右侧买入，相当于自己的观点得到了市场的认同，价格开始回归价值，虽然买入后会少赚一些，但可以避免自己看错，风险更小,时间效率高。

02、可以让心态更加从容

左侧抄底，常常容易抄底在半山腰。越是对价值判断准确的人，越是容易买早了。A股常常会在不理智的幅度上偏离很大，处于不理智的时间很长。早早买入带来的折磨会让很多投资者心态失衡，怀疑自己，忍不住在底部割肉。很多的价值投资者赢在了价值判断上，却输在了价格回归中。

右侧跟随，虽然属于从众行为，但是心态上会让你好受很多，从而减少情绪对投资行为的影响，避免了底部割肉。右侧买入是承认自己只是一个普通散户、普通人，研究能力有限,会有看错的时候，情绪控制能力一般，无法承受太多逆向的压力。

03、右侧卖出可以充分享受市场的泡沫

A股常常会比较极端，演绎出泡沫。想要赚大钱，这也是不可错过的机会。A股许多知名投资者都强调卖出要结合趋势。比如林园就毫不避讳泡沫带来的机会，经常强调有了泡沫还要继续拿着。

左侧投资者，他们常常在价格刚刚回归价值的时候就卖出了，而市场有时候还会继续上涨。右侧卖出，就可以充分的享受到市场的泡沫，到行情真正往下拐的时候再卖出。虽然收益会承受一些回撤，但如果买的及时，还是有可能获取比左侧卖出更高的收益的。

我总结自己过去的投资，在卖出上有时候还是有点偏左侧，好多次都是估值回归后就卖了，这一点还需加强。

二、举例说明

例1：下图为银行和地产指数近三年走势，三年原地踏步。

讲道理，中证银行现在PB=0.71、ROE=12%，是国字号、铁饭碗，是2020一季度为数不多的还在增长的行业；300地产PE=6.8、ROE=18.7%,是头号行业、头号财富，是二季度明显好转的行业。怎么这两个行业一直不涨呢？

要么这两个行业是有我们看不见的风险，要么是市场在错误中越走越远，要么其他行业有更好的价值。具体是哪种原因，我们不得而知。

投资固然需要坚信价值，需要坚守能力圈，这很重要。但也要有弱者心态，为自己的犯错留有空间。左侧，是用价格低于价值作为安全边际；右侧，同样可以获取这种安全边际，还获得了心态上的安全保障。

我们基民的好处就是，切换板块、行业和风格会很方便。对价值的把握程度、对行业的研究深度和对能力圈的坚守要求没那么严格。银行地产不涨，那我就买科技好了。

例2：价值（低估值）策略，是一个被普遍认为古今中外、长期有效的策略，可是这个策略在美股近十几年似乎失效了，一直跑输标普500。

下图为近12年标普500价值（蓝线）VS标普500（红线）

这个现象引起了世界范围内诸多投资者的讨论，目前A股的价值策略同样失效中……去年我也写过一篇《十年之后哪些投资方法可能会失效？（价值策略）》讨论这个问题，引起了一位粉丝10万+的大V的激烈反对，我就问了他一句，你能忍受自己的投资策略十年跑输大盘吗？

对于我们散户来说，一辈子很短，投资生涯更短，如果10年还不是失效？那多久是失效？我们的投资生涯有多少个10年呢？

或许有很多人听过约翰涅夫在漂亮50行情中坚持低估值价值投资的故事，1971-1973年，温莎的业绩累计落后于基准26%，但在接下来的三年（1974-1976）中，温莎的涨幅还是超过了标普500指数63%。于是他这个坚持价值投资的故事誉为美谈。

可是大家有没有想过，约翰涅夫是否也是一个幸存者偏差呢？当时有多少个与约翰涅夫理念相同的左侧投资者，倒在了黎明前夜？他们的故事却往往很难流传下来。

即使约翰涅夫熬过来了，咱们可以看看他对漂亮50行情的回忆：“ 1972年是温莎面临生死存亡的一年。...在快速获利年代那些激情燃烧的日子里，我们是明显的落后者，在某些观察家看来，温莎已经完全和市场脱节了。...无聊的季节就此开始。温莎惨遭不幸，百无聊赖，痛苦让时间变慢，这个季节似乎将要永远继续下去...漂亮50终于暴露在沉重的卖压之下。我希望下跌能把那些一路随行的投机倒把者和其他短线投资客从藏匿处赶出来，他们在这个地方招摇撞骗已经有一段时间了...”