个人思考备忘录
投资是一个先做加法，再做减法，再做加法的过程！而真正做到减法阶段，就必须对自己的投资价值观，交易风格做清晰的定性！
定性越清楚的人，越知道路在何方，如何走这条路，如何达到自己的目标！而不是不断尝试，不断变来变去！
中长线和短线的交易风格是完全不同的世界，从价值观，交易系统，心智状态，等等纬度都是很不一样的。因此不可混在一起做投资。
本文简单做一个定性！
第一部分，心智状态的不同！
市场短线博弈的风格。
市场有两种做短线的状态。一种是真正的高手，性格合适，盘感好，有天赋，同时已经积累足够经验，试过很多错，有自己完整的交易系统了，尤其是过了止损这一关！当然止损也不是乱砍仓，而是辅助胜率控制赔率的一种自律行为。个人认为，有自己的交易系统，以及严格自律的止损交易规则，相对是比较成熟的短线博弈型的选手！
另一种，还是因为喜欢赚快钱，但是对股市基本规律理解还不够，尤其是自律性不够。止损交易规则基本上是空白的，交易系统也是不完备的。这种状态还是偏赌博心态对待股市投资！
市场的长线投资者，也有两种。
第一种，属于偏佛性的性格。对交易本身没有太多快感，更愿意持有，当然有时候容易被套在里面，但是心态比较好。一开始也是短线，但是不喜欢割肉，久而久之也就能持有股票了。这种状态还不算是真正的长线投资者，但是具备了能拿住股票的心智状态。但是在经验和认知上，甚至价值观的定性上是远远不够的！
第二种，跨过千山万水，最终选择慢慢变富！价值观定性清楚，放弃短期波动，追求长期复利模型，同时资金体量也比较大。长线投资者买入逻辑和短线投资者是截然不同的两种体系，整个交易系统也完全不同！因此坐长线投资者，如果没有闭环交易系统，没有明确的锚定，是一定拿不住股票，拿不住基金，也就根本不存在长线持有的状态。同时长线投资，是一定有过成功案例，并且有足够成功经验的状态。
长线短线混合操作的风格！
这种状态，老股民偏多一些，一般新散户会追涨杀跌多一些。但是经过一段时间的投资学习，需要重新定性，有很多投资者没有建立系统的知识体系，和框架思维。更加偏重于细枝末节的知识，而不是建立顶层的知识框架，成长的速度会很慢，同时容易被微观的术影响宏观的道。
在这种情况下，价值观是不是明确？交易风格是长线，还是短线？对胜率，赔率，时间效率，优先级是哪个？交易系统的买入是以微笑曲线定投，还是一把梭哈进去择时？投资模式是，基本面分析，价值投资，还是投机？配套的交易规则，是止损还是止盈？选股策略，是价值成长策略，还是低估值策略，还是游资策略？
这些问题没有定性清楚，只是以微观的术，和凭着感觉做交易，容易一会儿短线一会儿长线，可能某个阶段挣到钱，但是稳定性比较差。不可控的盈亏状态，无法适用于大资金！
第二部分，认知的不同！
针对短线交易者必须拥有的认知！
个人的浅薄认识，短线交易以价格博弈为核心锚定，因此顺势而为很重要，不适用于逆向投资。顺势中，资金是关键要素，通过成交量来判断是不是在弱转强的趋势过程中，短线博弈的关键买卖点，其实是发现弱转强的转折点，顺资金和价格的趋势做波段差价。对于赔率和时间效率的要求比较高，由于交易频次比较高，胜率的控制难度比较大，所以对应的保障系统必须有一套完整的交易纪律，止损规则，并且能够非常严格的执行！
对于量价时空的技术盘面的理解要有很系统的方法论，和属于自己的交易模型！
短线博弈，最重要的是交易纪律，自律性，很多散户投资者无法做到，因此做着短线就变成了长线，但是买入本心并不是长线持股，只是没办法了。
其次是交易模型，必须有一套属于自己的战法，不管是龙头战法还是18日均线买卖法，要有自己的成功模型！
最后短线投机，要有极为综合的知识体系，宏观政策，经济基本面，把握大盘，盯盘，盘感等等问题！难度非常大，如果做到稳定的投机，绝对是万里挑一的高手！
对于长线投资的风格！
一，价值观，慢慢变富。尽量高胜率，稳定的赔率，放弃对时间效率的追求。这是很难做到的，如果资金体量小，就更加难做到。复利模型的起点资金，最好以100万开始，以年化百分之15作为合理的复利杠杆，通过配置，择时，仓位管理，尽量提升复利杠杆。是相对比较科学的思路！
二，均衡配置，长线投资，时间周期很长，集中持股的风险非常大，因此必须要有一定的均衡配置策略！
集中持股的目的是在择时正确的情况下，可以做到高赔率。但是对择时要求太高，而一直股票不可能永远在高波动率阶段，总有休息的时候。对于短线投机，相对应该持股集中一些，不要过于分散，否则难于把握择时！对于长线布局，尽量有一定的分散状态！这是不同风格的定性！
三，投资策略的定性。
做长线投资，有两种策略比较合适。一种是价值成长策略，一种是低估值策略！这块之前已经写过文章做对比！ 价值成长策略和低估值策略网页链接
最优选择，基金配置价值成长策略，股票的一半仓位配置价值成长策略，另一半仓位配置低估值策略。
价值成长策略自上而下的选股思路！中国未来经济必然是新动能替代旧动能，因此新动能是加杠杆行业，旧动能是去杠杆行业！
新动能中，科技升级，金融资本市场为核心，消费医药为辅助，新能源汽车，新材料，高端装备制造等行业作为分支龙头！中国过去十年是新旧动能的改革期，未来十年是新动能的发展期，因此只有新动能中可以有20%的年化增长，旧动能逐渐减速！
那么最优质的赛道是医药细分龙头，消费品牌龙头，科技细分龙头！这些行业都有保持年化20%收益的可能！
再通过个人投资者择时，基金经理选股的方式，将一部分主要资金配置到价值成长策略的基金中！（消费一只，医药一只，科技一只，均衡一只）这套组合，年化百分之二十是比较有保证的！
选择什么策略，什么赛道，什么龙头企业，决定了可控的胜率赔率以及时间效率！这就是对自身的投资策略的定性！个人认为，不具备做短线投机能力的散户，最好的选择就是价值成长策略的基金！
四，择时的策略（这部分非常重要）
这里牵扯到择时问题！长线投资者永远不会在股票进入高波动率阶段买入股票。
一只股票有六种状态
弱平衡，弱转强，强趋势，强平衡，强转弱，弱趋势！这六种状态，是对股票做了择时定性！
投机者应该始终围绕在弱转强，强趋势，强平衡中，做短线博弈！这是交易风格决定的！
而长线布局者必须，以弱趋势的尾声，弱平衡，弱转强的阶段，抓住逆向投资的拐点！
（举个例子，现在的消费医药在什么阶段？强趋势，或者强平衡阶段，那么这个阶段对于长线投资者怎么可能开仓买入呢？这时候谈什么价值投资？价值投资本身就是逆向投资的代表，更是长线交易风格，那怎么可能在择时阶段，选择强趋势和强平衡的股票呢？一旦股票进入强势阶段，一定有资金推动，流动性溢价，估值一定是有溢价或者泡沫的！这个阶段可以持有，但是不可能开仓买入。否则就是典型的价值投机了。既然是长线布局，价值投资，就应该遵守交易纪律，在弱平衡阶段，选择安全边际高，在未来是有可能成为新动能的投资标的！很多投资者说了只要赚钱就好了，不管是价值投资还是投机都无所谓，话说的没错！但是自上而下的定性非常重要，如果价值投资的价值观和投机的交易系统混在一起用，即使挣到钱也无法构建稳定的投资模式，总有一个大坑会掉下去，与其这样不如只赚能力圈范围的钱！）
投机，重在趋势和资金，投资重在安全边际以及未来企业成长性带来的回报！不同的锚定，选择股票的不同状态！
比如现在市场处于弱平衡状态的板块，无疑是蓝筹周期股，还有金融股，在这些板块中有没有，未来的新动能，同时估值相对便宜，未来成长性也有催化剂和明确政策的赛道？个人思考，券商板块是具备一定条件的，之前文章也分析过券商板块！（还有新老基建，化工新材料，汽车零部件等等板块都有机会）
长线投资的择时，重在股票弱平衡阶段，低波动率，低成交量，非热点状态，低估值区域，或者是板块估值下限阶段。以月线级别构建底部平台。待到行业有催化剂，右侧突破形成弱转强的信号，这是两个重要的建仓阶段！
现在券商板块处在弱平衡阶段，还没有出现弱转强的信号！这一点投资者要明确，即使你在弱平衡阶段买入了券商，也可能要等很久，才能看到弱转强的趋势信号，因此集中持股，一把梭哈的风险非常大！但是未来大概率有政策催化剂，以及业绩驱动力！
这部分简单阐述了长线投资者的择时策略，本质上和短线投机完全不同！投机绝不可做逆向，必须选择弱转强或者强趋势的状态！长线投资，必须选择弱平衡和弱转强的状态！两个世界完全不同！
我之前买入价值成长策略的基金，都是在这类基金的主题风格是冷门阶段，比如去年12月消费风格是冷的，今年3月消费医药风格也是冷的，今年3月科技风格也跌下来了！价值成长策略的基金，一年有两次的配置机会，下一次机会，是消费医药科技再次转入到弱平衡阶段，耐心等待！
第三部分，积累的经验不同
这里只谈长线投资者的经验，我大概总结几条！
第一，长线投资者更加关注宏观周期，对短期波动要尽量屏蔽一些！
第二，国家的经济动能是最高纬度的赛道，未来中国经济是减速的，不可能所有赛道都高速增长，因此自下而上通过个人努力改变命运的可能性很小，必须看清楚大的趋势，抓住经济新动能，新动能才有高增长，自上而下的选赛道选龙头更适用于散户投资者！
第三，中国的新动能赛道，科技升级，金融改革开放，新能源汽车升级，人口老龄化的医药，淡水河谷下的消费，高端装备制造工业互联4.0，这些都是非常明确的方向！而这里面，离技术越远的地方，被颠覆的可能性越小，利润率越高。而离科技越近的赛道，规模效应很重要！因此优质赛道的品牌龙头，和细分赛道的龙头，是未来的大机会！
第四，基于月线周期的主升浪，是长线布局的核心时间轴，看月线和周线，而月线周期更能反应企业的业绩成长周期，日线周期更容易反应资金的推动因素，而分钟线有情绪面的扰动！一只股票，完成月线周期的大行情，日线级别要经历三波左右的拉升调整周期，有流动性和热点的时候会拉出一波行情，然后震荡调整！长线投资者最关注，每一波小行情的底部是否不断抬升的状态，这和企业的业绩增长密切相关。
月线看业绩，日线看资金，分钟线看情绪！既然做月线周期波段，就要对企业基本面做系统的分析，和持续跟踪，对于短期扰动因素要尽量规避！
举例，一直持有的三只股票，许继电气，泸州老窖，中国国旅！
许继电气，从2019年进入业绩拐点期，未来一到两年都是业绩增长期，而2020年下半年增速会加快，因此股票的底部是不断抬升的。但是底部抬升的速度要跟着业绩增长走，今年三月有一波特高压热点行情，是有短期政策刺激，资金关注热点出现的短期头部！我的持有原则是，以此股的业绩增长和月线的周期，决定持有状态！随着业绩增长底部会不断抬升，短期的波段需要有政策和资金的催化剂！
国旅，从月线上来说，出现加速状态，波动率大幅度提升，估值已经泡沫化。基于长周期的业绩增速，也需要一年左右消化现有估值。中长线没有任何买点，但是中长线底仓可以持有，后面有可能出现回撤，但是底部应该是不断抬升的状态。国旅所在的赛道非常好，但是短期股价不适合中长期布局，只适合短线博弈。（虽然长期持有国旅，但是客观理性的定性非常重要。不要被一些投资者的激进观点误导，如果分析国旅的优势，最好在这只股票波动率比较低，弱平衡阶段，无人问津的时候。已经出现高波动率，日线周线月线都出现加速迹象，有可能会跟随热点做最后冲刺状态，就应该以一个趋势票做分析，资金热点技术更有用一些，估值商业模式赛道护城河在这个位置谈太多，没有意义了。）国旅是好行业，好公司，肯定不是好价格！个人定性，不做争论。
对于短线投机来说，国旅属于强趋势阶段，可以继续做短期博弈，看资金退潮或者热点切换，现在在热点中，不需要关注估值，价值投资已经失效，用博弈的视角看国旅的状态。
泸州老窖，白酒，主要看赛道，泸州老窖在赛道中不占优势，最优的标的还是龙头，但是赛道的成长空间还比较明确，因此老三也有增长空间。从价值投资来说，泸州老窖不是最优的白酒标的。我这块的配置主要是基于白酒赛道的考虑，未来两到三年周期问题不大，还需要持续跟踪！
短期业绩需要看二季度的数据，如果业绩不够理想，需要后面用时间换空间。但是作为长期投资的标的问题不大。
投资，投机，长线短线，做好定性分析，可以做好风控。
再谈谈未来重点配置的券商板块！
这块之前文章讲过很多了！
重点说几个点。大盘处于，第六轮牛市周期二浪折返跑阶段，券商板块适合在这个阶段配置。现在属于券商的弱平衡阶段，可以建底仓，但是不能梭哈，不能集中持股！券商未来有明确催化剂。券商是新动能之一，资本市场改革开放。只说几点关键因素！定投券商指数基金，是我的明确策略！
第五，风格轮动的特点。
基于风格轮动之前写过几篇文章
消费板块和风格轮动的关系网页链接
成交量下的风格轮动网页链接
这里简单说两句！价值成长策略适合经济减速下台阶阶段，未来十年是常态。低估值策略最好的阶段是低利率和需求端上升的阶段，属于经济复苏期，这种状态每几年才会有一次，因此低估值策略不适合长期持有，只适合在拐点阶段配置！
过去十年，只出现了两次低利率和需求上升叠加的状态。
2014.下半年，2019年一季度。所以这样的全面普涨行情机会越来越少。
散户投资者都很渴望普涨行情，我也是一样，但是不能靠看图，也不能靠信仰支撑！要自上而下定性，低利率强需求，这种状态肯定不会常见，同时旧动能逐渐退出历史舞台，虽然不会马上完成，但是这是大方向！
无论是房地产产业链，基建产业链，金融中的银行，汽车产业链，都已经发展到中后期，至少没有系统性规模性的增长机会！而新动能，科技，医药，消费，这是未来，可持续增长的赛道！
旧动能产业链对上下游企业拉动更强，全面牛市容易出现。新动能是结构性拉动上下游企业，结构性牛市容易出现！
我大胆做一个假设！由于疫情影响，旧动能和新动能同时熄火，因此随着疫情控制，经济有一次全产业链的复苏，同时叠加低利率的环境！未来市场还有一次全面牛市的机会，但是，空间不一定能达到2015年的高度，要调整预期，催化剂不同，环境不同。投资者不要赌全面牛市，更不应该ALL IN的方式赌券商板块！均衡配置。
第六，长线布局价值成长策略，是过去十年比较好的选择，也是未来十年的最优策略。网页链接
支撑逻辑，经济减速，新旧动能替换，资本市场作为货币蓄水池，间接融资为旧动能加杠杆的时代结束，直接融资为新动能加杠杆的时代到来。随着旧动能衰弱，无风险利率必然下降，权益类资产配置会提升！指数改编和注册制改革，价值成长股长牛！
诸多因素决定，未来十年主导市场的是价值成长策略！
医药赛道最优，消费赛道最稳定，科技赛道最具爆发性！三者均衡配置！以基金组合为核心策略，底仓长期持有，活动仓位调整即可！
总结
长线和短线交易风格诸多不同。
第一，价值观不同
第二，交易系统不同
第三，核心锚定不同
第四，择时策略不同
第五，选股策略不同
第六，仓位配置不同
因此从短线切换到长线，一定需要自上而下做一次彻底的定性，而不是被套了拿住！
（个人的交易系统已经形成闭环，但是对于价值观不同，投资模式不同，交易风格不同的投资者，不适用中长线布局的交易系统！）
最近市场受美股影响，有一定扰动。如果有机会回到2800点以下，创业板再回档到2000点以下，可以配置价值成长策略基金，以及低估值龙头！
记住，长线投资者大部分时间在等待，持有现金等待买入，持有股票等待卖出！
等待才是投资者的常态！交易是低频状态。
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