转自微信公众号“量化好望角”
1. “Quality Growth”：有质量的成长才是真成长
在过去十几年，美股走出了长牛行情。将标普500成分股中最优质的五只质优成长股脸书、谷歌、微软、苹果、亚马逊挑选出来单独构建一个等权组合，可以看到其长期收益率大幅跑赢标普500。这意味着如果长期持有标普500中除去这五只股票剩余的股票，其长期收益远逊于标普500。美股的长牛并不是全体股票的牛市，而是靠“Quality Growth”优质的成长股带来的牛市，即有质量的成长股才是真正可以带来长期收益的成长股。
数据来源：Wind，大成基金，截至2020年6月9日，图中超额收益为Top5等权组合相对标普500
在A股市场，成长股的结构性分化同样在上演。目前中国经济仍处于寻底的阶段，经济增长方式由过去的高速增长向未来的高质量增长转变。随着经济增长的放缓，低质量的中小企业在竞争中处于劣势，面临严峻的经营风险、现金流风险。而高质量、高盈利的成长龙头企业则凭借着优秀的公司治理、稳健的现金流、有竞争力的产品质量不断抢占市场份额，实现强者恒强的局面。
目前市场上真正代表“Quality Growth”的指数有深证成长40指数 网页链接{$成长40(SZ399326)$} ，该指数以深市股票为样本，运用ROE、过去3年主营业务收入增长率、过去3年净利润增长率进行选股，挑选了成长股中高盈利的部分。由下图所示该指数可以显著跑赢纯成长风格指数，且在今年以来超额收益持续上升，这说明新冠疫情同样加剧了龙头企业的逆势扩张。在经济增速放缓的大背景下，在可预见的将来，强者恒强的局面在成长股范围内将持续形成。
数据来源：Wind，大成基金，截至2020年6月10日
2.投资“Quality Growth”的优质标的
深证成长40指数通过剔除总市值较小、滚动市盈率过高或者每股收益过低的个股，确保保留下来的样本股在具有良好成长性的同时保有相对较好的流动性和合理的估值，以达到精选深市龙头的选股效果。
我们用6月9日收盘时的成长40成分股权重，按照中信一级行业计算指数成分股的行业分布。由下图可以看出，医药行业的权重最高，达到34.24%，其次分别是TMT板块中的电子、计算机、通信、传媒，合计权重达42.98%，而医药+TMT的合计权重更是高达77.22%，充分分享成长红利。
数据来源：Wind，大成基金，截至2020年6月9日
此外，前十大成分股主要集中TMT和医药板块，并且今年以来均取得正收益。这十只股票皆为各自行业及产业链的龙头企业，例如迈瑞医疗为我国医疗器械行业的绝对领导者、立讯精密为消费电子中的精密智造龙头企业、长春高新为我国生物医药领域中具有技术领先优势的龙头公司、顺丰控股为市占率13.7%的国内物流巨头（2020Q1）。这些公司普遍具有高盈利、高成长、行业中享有较高话语权等特点，皆为成长行业当中的优质龙头公司。
数据来源：Wind，大成基金，截至2020年6月10日
目前指数跟踪标的包括：
大成深证成长40ETF 网页链接{$深成长(SZ159906)$}
大成深证成长40ETF联接基金 网页链接{$大成深证成长40ETF联接(F090012)$}
一键直达购买链接 大成深证成长40ETF联接
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