股权激励计划发布第三天，国泰君安斥资7644万回购股票，火速出击为哪般？

6月10日，国泰君安发布了《关于以集中竞价交易方式首次回购公司A股股份的公告》，公告称国泰君安首次回购A股股份数量为470万股，占公司总股本比例为0.0528%，完成了计划回购数量下限的10.56%。此时距离国泰君安发布股权激励计划仅仅过去三天。

在国泰君安发布股权激励计划之后，多家研究机构就此事发布研报，对此次股权激励计划给出整体正面的评价，认为国泰君安本次股权激励授予价格折扣接近现价五折水平，激励效用显著，完善公司市场化机制设计，将优化管理结构、稳定人才队伍，助力转型发展。

新证券法背景下，证券公司实施股权激励或者员工持股计划的行为备受鼓励。除了国泰君安，华泰证券、东方证券等数家券商均推出回购计划用于股权激励或员工持股，有更多券商的回购计划正在进行当中。

自6月7日发布股权激励计划草案，国泰君安的回购事项就被行业所热议。8日，国泰君安火速推出了回购报告书，拟自本月7日起12月内回购4450万股—8900万股公司股份，占总股本的数量为0.5%—1%。

就在回购事项开启的第3天，国泰君安就实施了首次回购A股股份，且首次回购就大手笔耗资7644.25万元（不含交易费用）。

10日晚间，国泰君安公告称，10日当天，公司通过上交所以集中竞价交易方式实施了首次回购A股股份，当天回购470万股，占公司总股本比例为0.0528%，完成了此次计划回购数量下限的10.56%，完成了计划回购数量上限的5.28%。

公告显示，此次回购购买的最低价格为16.22元/股，购买的最高价格为人民币16.29元/股，已支付的总金额为人民币76442482元（不含交易费用）。根据国泰君安6月8日披露的《以集中竞价交易方式回购A股股份的回购报告书》，回购价格不超过人民币24.39元/股。由此来看，10日当天回购价格较为划算。

自6月8日至6月10日，国泰君安A股股价整体涨幅1.82%，振幅为2.07%，较证券行业整体表现略好，该区间内证券公司（代码399975）整体下跌0.27%。不过，在更长远的时间段来看，目前国泰君安股价依然处于底部区域。

不过，券商中国记者梳理国泰君安股价发现，自2015年9月份以来，国泰君安A股最高股价为24.38元/股，亦没有超过本次回购预估价格的高点。

在国泰君安发布股权激励计划之后，多家研究机构就此事发布研报，对国泰君安此次股权激励计划给出整体正面的评价。

天风非银表示，国泰君安的限制性股票激励计划明确解除限售的指标，有望绑定员工与公司利益。而且方案对于未来三年金融科技投入提出明确要求，凸显公司重视金融科技在经营中的赋能。综合风控指标被设定为门槛指标，彰显公司对于合规风控的高要求。

华泰非银表示，国泰君安本次股权激励授予数量可观，授予价格折扣接近现价五折水平，激励效用显著。同时公司为股权激励设置分段限售期和多样化考核机制，充分激活受激励对象主观能动性。我们认为股权激励计划完善公司市场化机制设计，将优化管理结构、稳定人才队伍，助力转型发展。此外，公司新领导到任后改革举措频繁，2020 年4月29日公司董事会同意调整公司组织架构，此次激励机制到位将进一步为转型发展奠定良性基因。

华西证券研报认为，国泰君安此次激励计划有利于弥补国企激励不足的问题，证券行业作为人力资本高度集中的行业，各公司之间人才竞争不可避免，通过股权激励的方式，能够更好吸引留住人才，鼓励核心成员与公司一同发展。激励计划推出前部分高管薪酬相对偏低，对于部分高管本次激励金额相当于2019年薪酬的100%—400%，激励效应比较充分。同时，激励计划带来的摊销成本对于公司利润的影响有限，整体认为本次激励事件影响偏正面。

6月7日，国泰君安公布其A股限制性股票激励计划草案，被称为新证券法背景下首家实施股权激励计划的券商。新《证券法》规定，实施股权激励计划或者员工持股计划的证券公司的从业人员，可以按照国务院证券监督管理机构的规定持有、卖出本公司股票或者其他具有股权性质的证券。

方案显示，国泰君安此次激励计划首次授予的激励对象共计451人，占公司截至2019年末在册员工总人数的2.96%，所有激励对象均在公司或境内全资子公司、分公司任职。其中，副董事长获授限制性股票72.2万股，四位副总裁获授65万股，董事会秘书、合规总监和财务总监获授59.5万股。

在价格方面，国泰君安对员工首次授予的价格为每股8.03元，为6月5日其A股15.96元收盘价的50.3%，股票登记完成后分第3至第4年，第4至第5年，第5至第6年三个阶段等额解除限售。授予价格折扣接近现价五折水平，参考国泰君安当前股价及未来3-5年其作为龙头券商的发展前景来看，员工可获得的收益十分可观。

根据股权激励方案，国泰君安采取四大考核指标，分别为证监会评级、归母净利润、加权平均净资产收益率（ROE）和金融科技创新投入。

截至2019年12月31日，国泰君安总资产5593.14亿元；归母净资产1375.01亿元；货币资金（扣除客户存款后）252.53亿元。按照回购资金总额上限21.7亿元测算，回购资金占2019年末公司总资产、归属于上市公司所有者的净资产、货币资金（扣除客户存款后）的比例分别为0.39%、1.58%、8.60%。公司认为本次股份回购不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响，不会影响公司的上市地位。

国泰君安认为，公司本次回购股份用于实施限制性股票股权激励计划，有利于完善公司法人治理结构，建立健全公司长效激励约束机制，增强公司的核心竞争力，提升公司的整体价值，确保公司发展战略和经营目标的实现。

早在2019年下半年，就有监管机构向辖区券商下发通知，鼓励证券公司实施股权激励或者员工持股计划。在此背景下，招商证券、中信证券等多家上市券商纷纷响应号召，推出了自己的股权激励、员工持股计划。

新证券法背景下，证券公司实施股权激励或者员工持股计划的行为更是备受鼓励。

3月31日，华泰证券表示将启动总额不超过26.15亿元的回购计划，回购4538.33万股至9076.65万股A股股份，作为限制性股票股权激励计划的股票来源。数日后，4月7日就实施首次回购，6月3日就突破了回购比例的下限，目前回购数量已接近回购数量的上限。

5月25日晚间，东方证券发布关于筹划H股员工持股计划的公告，拟面向“与公司或下属全资子公司签订正式劳动合同的董事、监事、高级管理人员及其他员工”，由员工以自有资金自愿出资，拟购买的Ｈ股总数预计不超过公司股本总额的2%，单个员工所持持股计划份额相对应的股票总数不超过公司股本总额的0.1%。

多家上市券商员工持股计划正在推进中或者已经落地。

招商证券在去年5月份开启A股回购，并于去年底宣布提前完成公司A股股份回购4002.08万股，占公司总股本的0.60%，使用资金总额6.64亿元（不含交易费用），已超过本次回购的最低限额6.5亿元。今年3月3日，招商证券完成员工持股计划的股票过户手续，公司员工持股计划持有公司A股股票占公司总股本的比例为0.5974%，参与人数共995人。

6月2日，以华创证券为核心资产的华创阳安更新了股份回购计划进展，截至2020年5月31日，该公司通过集中竞价累计回购股份2101.63万股，占公司总股本的比例为1.21%，支付的资金总额为2.47亿元（不含印花税、佣金等交易费用）。根据华创阳安去年末发布的回购方案，该公司拟以不超过15.26元/股的价格，使用2.5亿元至5亿元资金回购公司股份，用于员工持股计划，目前已接近回购金额下限。

值得一提的是，中信证券也在2019年3月披露了《员工持股计划（草案）》，拟向公司骨干员工推行员工持股计划，由信托机构直接在二级市场购买公司A股或H股股票，累计不超过公司股份总数的10%，预估实施金额约300亿元。目前尚未有更新进展。