新三板基金的学习与研究笔记（附认购态度）

2019年共有40家公司从新三板“转板”并交易，转板之前相关公司在新三板的市盈率估值多为20余倍，转板后平均涨幅2.5倍。2019年转板的40家公司，转板之前的平均市值为19.13亿，转板后在A股市场的平均市值猛增至72.67亿。中科软、南微医学、帝尔激光等公司是其中的典型代表。

作者：诸海滨（安信证券），来源：《花开2019：新三板成功转板A股40家》

考虑到新三板的流动性非常一般，机构投资者之间互相博弈的概率应该不大，不至于进行全面的交易性博弈。因此，相关基金可投资新三板精选层的部分应视为是一种潜在的打新增厚收益的仓位配置。

从新三板退出后在上交所上市的海容冷链，15年曾出现超50%的下跌行情

另外，新三板的个股也有涨跌变化。买入并持有新三板个股也可能贡献涨跌幅。以三板做市全收益指数为例，该指数2019年上涨29.55%、2020年以来上涨23.05%。

尽管新三板精选层看起来一切都很美好，但我们仍需重视新三板精选层公司的经营风险、财务风险、证券流动性风险、转板是否成功的风险、挂牌公司降层的风险。

基金招募书中的新三板投资风险的部分揭示

强烈建议有投资意向的读者朋友，仔细阅读并理解相关基金招募书中“风险揭示”的章节。这是一个投资风险等级很高的领域，切莫将其视为稳赚不赔的市场。

（三）本质仍是偏股混合型基金

在我看来，新三板基金能够有部分仓位参与精选层的投资只是一个锦上添花，毕竟可投资的最高仓位也仅有20%。这个锦上添花的部分不会改变相关基金仍为普通偏股型基金的风险收益特征。因此，若投资相关的基金，务必要对基金经理的投资能力进行分析。

遗憾的是，今天的时间太过短促，这五位基金经理我又不甚熟悉，没办法做出更为详细的评价。注意，列表中富国基金的杨栋经理与万家基金的高源经理期间年化收益率虽然较高，但是我们对其进行归因分析。

基金的历史业绩不代表预期收益，历史业绩不能作为评判基金经理投资能力高下的唯一依据

富国低碳新经济基金在16年开年的股灾3.0中处于建仓期，基金受到的冲击不大，反而在下跌中建仓买到了便宜的好货，因此基金2016年的涨幅可观。总的来说，杨栋经理擅长成长股投资，他是一位具有高换手率特征的基金经理。

万家基金的高源经理所管理的基金总有其他的基金经理参与，得益于良好的行业赛道，万家消费成长基金的涨幅不错。但因为今日时间的缘故，我不太好进行业绩归因，即不知道行业自身的贡献大还是高源经理主动投资对收益率的贡献更大。

（四）闲钱中的闲钱参与

另外，相关新三板投资基金都有封闭期。其中，万家基金的在成立之后还有开放期，但开放期买入后要被锁定持有一年。其他几个基金则是成立之后的6个月或1年之内封闭运作，期间不能进行基金的申赎。

因此，无论是选择认购哪一个基金，投资者都需要做好资金被锁定半年或一年的准备。若要参与认购，务必考虑清楚自己的资金属性，务必用闲钱中的闲钱去参与。

考虑到尚未发售，各大渠道已经在如火如荼地宣传，我估计相关的基金有可能明日一日售罄，甚至会进行比例配售。

我再次提醒一下，相关基金只是可以投资新三板精选层，并不是一定会投资那么多的仓位，投资者不要进行过度的推断与联想。这五只基金仍旧是普通的偏股混合型基金，基金绝大多数的收益来源仍为A股或港股通投资标的。

本文只是介绍我在短时间内对新三板基金的粗浅认知，谬误与不足之处还请各位方家、高朋批评指正。本文不构成任何投资建议。

我本人有不深研基金经理的投资，不参与投资的原则；本人拟定新增不撒胡椒面的投资原则。因此，我不会认购上述基金。但我内心总体看好上述基金，我会在后续关注相关基金的运作，关注相关基金披露的定期报告，力争在未来分享更多有价值的内容。