文章转载自《教你配置优质指数基金投资组合》一书，铁道出版社出版。
策略指数就是不以市值来加权，而是对应不同的策略来加权，这一类指数统称为策略指数。策略指数包括基本面指数、红利指数和低波指数。
4.1.1 基本面指数
基本面指数是以股票公司的净资产、现金流等基本面财务数据进行样本股的选择和指数加权计算，打破了样本股价格与其权重之间的关系，使得基本面经济规模较大的股票获得较高的权重，在一定程度上减少了高估值股票在组合中权重过高的现象。
基本面是一个大的概念，其价值通常用4个财务指标来衡量（见图4-5）：营业收入、现金流、净资产和分红。而基于上述4个指标来选择股票并决定样本股权重配置的指数就被称为基本面指数。
目前中证指数公司和深圳证券信息公司都发布了各具特色的基本面指数，其中名气最大的要数基本面50指数（000925），该指数全称为中证锐联基本面50指数，其挑选以4个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量的经济规模最大的50家A股上市公司作为样本，且样本个股的权重配置与其经济规模相适应。
基本面50指数按照以下两个步骤进行选样：
（1）对样本空间的股票，按照最近1年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票；
（2）对样本空间内的剩余股票，按其基本面价值降序排列。
基本面50指数（000925）选取单个股票的基本面价值计算方法如下：
（1）使用过去5年的年报数据计算以下4个基本面指标。一是营业收入：公司过去5年营业收入的平均值；二是现金流；公司过去5年现金流的平均值；三是净资产：公司在定期调整时的净资产；四是分红：公司过去5年分红总额的平均值。
（2）如果一个公司可用年报数据少于5年，那么按可用年限的数据计算基本面指标。将排名在前50名的股票作为样本股。
（3）计算每只股票单个基本面指标占样本空间所有股票这一指标总和的百分比。
（4）基本面价值由上述4个百分比数据的简单算术平均值乘以10000000得出。
一只股票要成为基本面50指数的成分股：首先，最近一年的日均成交量不能排在倒数20%以内；其次，还要通过计算股票基本面价值，只有在所有股票中基本面价值排在前50名的才能最终入选。
从指数成分股来看，前10大成分股均为市值超过3000亿元的特大型公司，且大多来自金融行业，其中银行就占据了7个席位，这反映出基本面50指数比较侧重于蓝筹大盘的特点。
10大成分股权重合计占比达到47.77%，成分股分布较为集中。就行业分布而言，基本面50指数前三大行业分布为银行（43.9%）、非银行金融（13.1%）和建筑装饰（8.1%）。
同时，深证指数公司发布的深证F60、F120和F200基本面等指数，其主要挑选基本面价值最大的60/120/200家深市A股上市公司，所以在风格上与基本面50等指数也存在一定差异。
目前跟踪基本面的策略指数基金主要有ETF、普通指数基金和LOF，其中规模最大的为嘉实基本面50指数（LOF）（基金代码：160716）。
4.4.2 红利指数
红利指数是以股息率、现金分红为指标进行样本股的选样和指数加权计算。股息率也称现金分红率，一般而言，股息率越高，投资者获得的回报率越高，该股票对投资者也越有吸引力。直白地说，红利指数是选出现金分红率较高的股票组成样本股。
目前A股市场常见的红利指数为（见图4-6）：
（1）上证红利指数（指数代码：000015）：上证红利指数由上证A股中股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的50只股票组成。上证红利成分股涵盖了包括宝钢股份、中国石化、华夏银行、申能股份、上海汽车、华能国际等国内著名企业，具有显著的大蓝筹特征，同时也涵盖了安徽合力、航天机电、南海发展、宇通客车、雅戈尔等质地优良的中小型企业，具有显著的成长性特征。
该指数成分股由股息率最高、现金分红最多的50只股票组成，是上涨A股市场真正的核心优质资产，每年根据最优排名优胜劣汰，具有极高的投资价值。
（2）深证红利指数（指数代码：399324）：深证红利指数与上证红利指数相对应，是我国红利系列指数中最早推出的一只。深证红利指数为投资者提供了在深交所上市的高现金股息、具有长期稳定回报的40只股票。
这类公司大多是成熟的绩优股或分红能力较强的成长股，该指数主要参考指标为分红（包括现金分红、股票分红）的频率与数量，是巨潮红利指数在深市的缩影。
深证红利指数前5大成分股占比达到52.51%，且主要集中在美的集团和格力电器这两只家电股，成分股集中度比上证红利更高。
（3）中证红利指数（指数代码：000922）：中证红利指数选择沪深两市中现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只股票组成，它结合了上证红利和深证红利的优势，相较于上证红利指数和深证红利指数，中证红利指数样本股的选择空间更大、覆盖面更广。
中证红利指数前10大成分股与上证红利和深证红利成分股大部分重合，说明其与另外二者在指数制定的方式上并不存在太大区别，主要是选样空间不同而已。
红利指数相关的基金产品既包括ETF、普通指数基金，也有LOF产品，既有跟踪中证红利指数的，也有跟踪深证红利指数的，产品种类较为丰富。
4.4.3 低波指数
低波指数的本周是在样本空间内，通过波动率排名，选取波动率最小的固定数量的股票组成成分股，并通过波动率倒数对成分股进行赋权。其主要逻辑是通过选择波动性较低的股票来降低投资组合的风险。
低波指数的代表是中证500行业中性波动指数，简称500SNLV指数（指数代码：930782），发布于2016年2月4日，基期为2004年12月31日，目前成分股个数为150个，属于中小型股票的范畴。
中证指数公司为500SNLV指数指定的详细的选样方法为：
一是对样本空间内的股票计算最近1年日收益率的波动率（标准差）并按升序排名；
二是按照中证500成分股在中证二级行业样本数量分布，确定各二级行业的样本分配只数。具体方法是：第I行业样本配额=样本空间内第I行业所有候选股票数量/500×150；
三是按照行业的样本分配只数，在行业内选取波动率排名靠前的股票；
四是对各行业选取的样本昨进一步调整，使成分股总数为150个。
指数比较：通过将500SNLY指数与中证500指数对比可以发现，加入低波动因子的500SNLV指数中长期表现超越中证500指数。
从逐年来看，500SNLY相对中证500指数也有明显优势：在2006年以来的13个年份中，战胜中证500指数的年份达到12个（仅2020年以0.87%的微弱劣势跑输）；
再从绝对收益率来看，13年间有9年取得正收益，累计收益率为1329%，年化收益率达到22.70%，同时最大亏损年度跌幅也低于市值加权的中证500指数，显示出其强大的防御性。
市场中与低波动策略指数相关的基金产品并不多，目前只有少数的几只，如华泰紫金红利低波动指数基金。
文章来源：《教你配置优质指数基金投资组合》一书，铁道出版社出版，更多内容可阅读原著。