昨天没写收盘点评，有球友惦记了。确实抱歉，主要几方面的原因：
1）国防军工行业近期确实比较平淡，子行业之间比较杂乱，没有特别的主线；
2）6月份，我们整体偏空，相关的思路、观点在《国防军工投资展望：短期情绪回归，关注7月中报行情（2020年6月）》，所以也不好天天拿出来，倒不是担心被打脸（市场涨肯定是好事），也不怕被球友喷，主要是作为机构投资者，怕影响不好，所以我们基本上只能高调唱多，低调唱空。
3）第三，就是昨天其实也花了点时间，做了点乱七八糟的研究，要么就是太专业了，怕很多球友理解不了，要不就是还不太成熟，后面我们也陆续拿出来做些分享。
6月3日，上证指数微幅上涨1.97个指数点，中证国防指数下跌1.00%，跌幅大于同类军工指数（反复强调指数高弹性）。中国卫通、应流股份（已加入重点池）涨幅靠前，几个材料股跌幅靠前，如光威复材、中航高科等，有机构兑现的嫌疑。
最近感觉风格有点不对劲了，因为大金融我也都看的，感觉基本面都不支持，但近期都走的不错。今天跟一位资深策略研究员（算命的）关于当前市场结构做了些交流，印象比较深刻的大概有几点：
1）信用的扩张对今年的行情会有支撑
市场都认可今年的行情是由流动性而非盈利驱动，但实际流动性是一个比较宏观和抽象的概念，具体到股票市场，信用的扩张（就是银行给企业房贷款）可能更为关键。
与2018年相比，虽然外部环境有一定的相似性，但今年的信用是趋于扩张的（政府工作报告已经定调），但2018年的信用是收缩的（企业拿不到银行贷款，只能减持卖股票）。所以，从这个角度看，整体上对今年的股市不应太悲观（跌多了，要敢抄底）。
2）估值的离散程度仍在进一步拉大
这两年市场基本上都是结构性行情，所以整体的判断意义不是特别大，除非是做宽基指数的。关键还是在于结构，比如是搞科技，还是消费、医药，还是金融防御等。
那么现在有个什么问题呢？就是估值分化过于严重，好的公司，机构看得上估值就特别贵，而那么机构看不上的，比如金融地产等，估值就特别便宜。这事在以前也出现在，但今年 确实是最极端的。
对应到国防军工行业，也是一样的，像中航高科、威复材等机构比较重仓的标的，估值都比较贵（历史分位数的角度），反之像中航沈飞、中航飞机、航发动力等机构关注度比较低的，估值历史分位数基本都在低位。
那么什么时候可以反转？不清楚，不好说。这也是目前市场讨论最多的一个问题。比较认可的一个逻辑是，如果这些优秀的、高估值的公司什么时候业绩出点小问题，可能抱团就会被打破，那些业绩尚可（但没想象空间）估值合理的品种可能就会受到关注。
关于风格的讨论，前期也写过一篇偏技术和长期的视角，可以参阅《国防军工收盘点评：成交量的角度看市场风格》。
今天讨论的比较虚，比较偏宏观策略些，明天会讨论些微观层面的东西。
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