对于基民来说,如果有机会一定要和基金经理面对面交流以深入地了解基金经理的投资理念。毕竟你要把钱交给基金经理管理的,只有你对基金经理足够了解且足够信任,在市场下跌之际或者基金经理管理的基金业绩阶段不太好的时候,你还能给予基金经理充分信任。
前段时间有机会和博时基金王俊进行面对面交流,王俊算是包子君的老熟人了,每次和王俊交流都能收获颇丰。今天笔者就结合和王俊的交流及分析王俊管理的产品重仓个股来说一说这位优秀的基金经理是怎么做投资的。
一、人多的地方不要去
过去几年,消费、医药、科技板块涨得都很好,但王俊目前主要在管理的是博时沪港深优质企业、博时新兴消费、博时优势企业3年、博时研究优选等基金的重仓股中较少出现上述领域的热门股。
图片为博时沪港深优质企业2020年一季度前十大持仓,图片来源:Wind资讯
王俊的投资理念之一是人多的地方不要去、不懂的股票不要买。不追热门的体现之一就是王俊管理的基金持股与市场“热门股”重合度很低。
当然不追热并不妨碍其管理的基金长期优异表现,王俊目前共管理4只混合型产品,任职回报皆为正收益,年化回报皆在10%以上。
二、重视研究,才能买得准
前文说王俊不太买热门股,事实上王俊买的很多股票是较为冷门的股票。买冷门股还能做好业绩需要基金经理对行业和公司基本面有深入的研究才行。
举个栗子,研究王俊管理的博时新兴消费重仓股,我们可以发现该基金在2019年配置了一只钢铁股。这只钢铁股就是王俊重视研究发掘的优势个股,这家公司的主要客户是汽车零部件和工程机械的厂商。和传统的钢材企业不同,这个家公司更像一个优秀的制造业企业。当时王俊买入这只股票时,企业的估值是7-8倍,这个企业当时还被市场给予了传统钢铁公司的估值水平。回头看,市场逐步给这个公司一个优秀制造业企业的估值水平。
博时沪港深优势企业在2020年一季度重仓了一个较为冷门的清洁能源股,但二季度以来这只股票涨幅较大。这家公司清洁能源业务稳步发展,并购新签项目拓展加2019年公司平均供暖面积约6580万平方米,联网面积约8475万平方米,供暖和接网面积稳步增长。同时,该公司计划其旗下的高铁数字传媒公司拆分上市。如果这个高铁数字传媒公司分拆后,这个传媒公司有望迎来估值重塑且未来有望实现业绩的持续增长,此次的业务分拆有利于公司的长远发展。抓住清洁能源这样物美价廉的股冷门的投资机会,需要基金经理及其背后的研究团队的深入研究才可发掘。
王俊一直以来都很重视研究,在博时基金研究部当研究员时王俊最多的一年自主撰写260篇研究报告,保持着公司甚至可能是同业研究报告的撰写记录。在勤奋的专研经历中,形成了自己的稳定的投资风格——做有技术的防御型投资者。目前,王俊担任博时基金的研究总监,继续专注做研究。
三、灵魂三问:真不真,好不好,贵不贵?
在交流中,王俊多次提到他选股时会关注三方面的内容:
1、真不真,所谓“真不真”指的是企业的财报数据真实不真实,实际经营情况有没有问题。
2、好不好,就是股票好不好。王俊认为“好”要从2个维度看:第一个维度是所研究的公司相对其他公司好不好,第二个维度是这个公司从自身发展来看未来好不好。跟王俊交流时,王俊自己坦言自己更看重第二个维度。
所以在实际投资中,王俊喜欢找那些总量仍有增长或者竞争结构改善的机会。我们看到王俊管理的几只基金在2020年一季度持仓中都重仓了一只演艺股,演艺股就属于“现在不怎么好、未来会更好”的公司。随着国内疫情得以有效控制,国内旅游业一定会得到恢复,这家演艺公司自己也预计各大存量项目将于6月中旬恢复开放。之前出国旅游的投资者在海外疫情没有得到有效控制之前一定会转为在国内旅游消费,这无疑会给这家演艺公司带来较大的机会。
3、贵不贵,即买的股票的时候要坚守估值安全边际原则。所以,没有买入涨的很好的消费股和医药股的原因之一就是这些股票在王俊看来偏贵了。由于王俊在投资的时候坚持不买贵的资产,这决定了王俊管理的基金常常在市场上涨中紧密跟随,在市场下跌中跑赢市场,但在某些结构性行情中可能表现不够亮眼。
当然一个企业的估值是否便宜,是要从多维度考量的。王俊表示,投资特别需要做的事情就是在估值上作比较。第一,从风险溢价和股票的估值角度来看,要思考当下环境是否有利于支撑估值;第二,从历史上来看,估值是怎样波动和变化的,而这些波动的背后蕴含的行业增长和生意模式的变化是需要清楚的。第三,需要做跨行业的比较以判断企业估值是否合理。所以我们看到博时沪港深优势企业2020年一季度的重仓股中,从4.6倍PE、9.5倍PE到37倍、44倍都有,显然王俊对企业估值的考量是从多维度展开的。
最后,6月8日起王俊将携新基博时研究精选一年持有期混合基金重磅发行。这是一只一年持有期产品,即可随时申购,每笔申购持有满一年投资者随时可以赎回。该基金将由王俊和蒋娜共同管理,蒋娜目前担任博时研究部副总经理。可以说这是“严选研究骨干、精选金牛经理”的基金经理组合。