【A：501090；C：009329】消费复苏·指选龙头！
多年来，美的集团在A股市场上水涨船高，不断向上。尽管疫情高发期间股价有所回落，但在疫情有好转迹象之后股价便一路高歌猛进，现在已经达到58元左右，其股价更是于2020年年初创了历史新高61元/股！截至2020.5.26，美的集团自上市以来股价累计涨幅高达487.44%，表现相当优异。
数据来源：Wind，2013.9.18-2020.5.26
美的集团于5月26日晚公布了2019年度利润分配方案的具体内容：向全体股东每10股派发现金16元(含税)，派发现金共计111.31亿元，不以公积金转增股本。另外，来自交易所的数据显示，截至5月25日，外资持有美的集团的比例为27.31%。根据相关规定，所有境外投资者对单一上市公司的A股持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的30%。但在实际操作中，外资持股比例达26%视为警戒点，28%则暂停外资购买。可见外资相当青睐！作为国内白电行业的龙头，美的集团一直是备受瞩目的话题，下面就让我们一起来解读一下吧~
“国酒”神器——美的集团（000333）
1、 个股简介
作为消费龙头LOF标的指数第四大权重股，截至5月31日，美的集团在中证消费龙头指数中占比高达12.94%！
数据来源：Wind，截至2020.5.31
注：截至2020.4.30美的集团为消费龙头LOF第四大权重股，最新占比升为第三大权重股。
1968年创立至今，美的已经走过50年风风雨雨。五十年间，我国家电行业经历了大规模制造和消费升级的高速发展期，美的集团营收规模从1992年的不足5亿元，到2018年营收达到2618亿，规模增长500多倍，期间经历了多次大跨度的转型和几番组织变迁，最终从一个生产瓶盖的小厂成长为世界级的家电集团，并向着科技集团的方向迈进。
从1980年涉足家电行业开始，美的不断通过兼并收购等方式扩充业务领域，产品由单一走向多元，逐步成长为一家集消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链于一体的科技集团。美的集团现已拥有十余个品牌，包括三大核心品牌COLMO、美的、华凌，三大专业品牌比佛利、东芝、小天鹅，互联网品牌BUGU，以及Clivet、Eureka和合资品牌AEG，构建了完整品牌矩阵，基本覆盖了所有国内家电消费者。
2、营业总收入及增长率（单位：亿元）
根据财报披露数据：
2019年，美的集团实现营业收入2793.81亿元，同比增长6.71%。
2020年Q1，美的集团实现营业收入583.56亿元，同比下降22.71%
数据来源：Wind，2010-2020Q1
3、归母净利润及增长率（单位：亿元）
根据财报披露数据：
2019年，美的集团归母净利润为242.11亿元，同比增长19.68%。
2020年Q1，美的集团归母净利润为48.11亿元，同比下降21.50%
数据来源：Wind，2010-2020Q1
4、主营构成
截至2019年底，美的集团主营构成有暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统、大家电、小家电、电机和物流等，其暖通空调和消费电器分别占总量的42.81%和39.19%。
数据来源：Wind，截至2019年底
5、个股概况
截至2020年5月26日，美的集团的总市值为4059.69亿元，总股本69.99亿股，过去180天Wind一致目标价64.70元！
数据来源：Wind，截至2020.5.26
6、PE估值
截至2020年5月26日，美的集团的市盈率为17.73倍，处于75.94%的历史百分位。
数据来源：Wind，截至2020.5.26
7、机构一致预测利润
截至2020年5月26日，美的集团2020年机构一致预测归母净利润253.15亿元，同比增长4.56%。
数据来源：Wind，截至2020.5.26
8、外资持股
截至2020年5月26日，美的集团沪深港通持股市值为682.76亿元，占其自由流通股本的比例为25.44%。
数据来源：Wind，截至2020.5.26
9、机构最新发布评级
机构点评：
【招银国际：国内复苏足以抵御海外订单损失】美的20财年1季度业绩表现稳健，主要归因于：1）出口订单强劲；2）表现较好的小家电以及电商占比相对高；以及3）原材料价格下行和人民币贬值。尽管岀口订单在未来几个季度可能下跌，但相信国内市场可持续复苏。维持买入评级，调整目标价至72.80人民币，基于17倍21财年预测市盈率（之前为18倍20财年预测市盈率），对比中国/国际同业平均的16倍/14倍。
【财通证券：经营优于同行，变革仍在路上】
美的公布19年报和20年一季报，年报营收2794亿元（+7%），归母净利润242亿元（+17%），扣非后净利润227亿元（+13%），扣非后EPS为3.38元（+11%），得益于成本+外汇+增值税红利，利润增速快于收入增长。年度分配方案为每10股派现16元，现金分红率46%超越往年。公司20Q1收入、净利润、扣非后净利润增速分别为-23%、-22%、-21%，剔除小天鹅并表增厚的归母利润，20Q1净利润同比下滑约25%-30%。
20Q1表现显著优于行业，全面数字化+智能化为核心战略。原有业务方面：（1）19年空调收入1196亿（+9%），积极的价格策略（线下价格同比-12%）带动市占率和出货量明显提升（全年零售份额约为30%），去年美的内销出厂+20%，同期行业增速仅为-1%。（2）全年消费电器收入1095亿（+6%），预计冰洗业务大个位数增长，小家电收入中个位数增长，大厨电在经历18年去库存周期后回归正轨，收入增速达到20%左右。（3）20Q1美的仍明显优于行业，以空调为例，渠道库存较低保证出货节奏，一季度行业内销/出口同比-51%/-6%，美的则为-34%/-1%。新并业务层面，工业机器人需求紧缩拉长KUKA整合时间，去年库卡收入32亿欧元（-2%），其中机器人业务-7%，系统集成持平，物流自动化-1%，EBITMargin小幅上升至1.5%。20Q1库卡面临全球经济遇冷压力，收入下滑15%，息税前利润率为-5.5%。2020年美的仍需面对疫情对全球需求的残留冲击，公司在坚持三大核心经营理念的同时开启全面数字化和智能化转型，看好美的集团在逆境中的变革能力和经营水平。
外部红利助推毛利率，长期竞争优势显著，维持“买入”评级。19年公司毛利率29.2%（+1.0pcts），其中内销/出口毛利率分别+0.8/+2.0pcts，原材料价格下行+人民币贬值+增值税红利是主导因素。20Q1毛利率yoy-3.1pcts，主因外部红利消退+规模摊销减弱。去年销售费用率12.4%（+0.5pcts），促销力度和费用计提充分，管理+研发费用率持平，财务费用率-0.1pcts，19年/20Q1净利率同比+0.9/+0.1pcts。19年经营性净现金386亿元（+39%），其中现金流入同比+11%，现金流出同比+8%，渠道数字化+扁平化加快库存周转和终端零售，存货同比+9%，应收科目显著减少。截止20Q1自有资金接近1000亿，在手余粮充沛，其他流动负债383亿元，业绩确认谨慎。长期来看，美的集团龙头地位牢固，效率优化+渠道变革落地，吸收合并小天鹅发挥协同优势，国际化和多元化战略保障成长空间。预计美的集团2020-22年净利润为225、247、266亿元，现价对应PE为16.7、15.3、14.1倍。
【西部证券：业绩表现亮眼，全新战略引领精细化管理】
2019年核心业务稳健增长，Q1疫情不改稳健表现。分业务线来看，公司核心业务在2019年保持了稳健增长，暖通空调收入同比增长9%，达1196亿；消费电器收入同比增长6%，达1095亿。疫情之下，美的核心业务线保持了良好增长。根据奥维云网数据，1Q20美的空调线上/线下零售额占比分别提升了约13/6个百分点。同时Q1公司小家电业务发力，有效对冲了大家电行业的整体下滑。
疫情下毛销差保持稳定，公司精细化运营能力体现。2019年归母净利率同比提升约1个百分点，主要是由产品结构升级带来的毛利率带来的。1Q20公司在疫情影响下通过网上订货会等方式带动渠道订货，收效良好。公司精细化运营下，盈利水平保持稳定提升。
二季度海外疫情蔓延对公司海外收入有一定影响。2019年海外收入占公司总收入比例约为42%，其中约70%为代工出口。预计海外疫情蔓延将导致海外需求下降或推迟，对公司二季度收入有一定影响，具体影响程度仍待观察。维持“买入”评级。
10、消费品板块热门股财务数据对比
数据来源：Wind，截至2020.05.26
【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】
（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头
指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 /C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业等。
数据来源：Wind，截至2020.5.31
（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃
股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有6只在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重79.57%，2019年以来平均涨幅高达65.23%。
数据来源：Wind，截至2020.5.31
注：标红个股为6只在2020年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股
（三）龙头优势显著，业绩确定性更强
1.近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）
2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。
3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。
4. 城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。
5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。
（四）中证消费龙头指数长期表现优异
消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年5月31日，其累计收益率高达1319.40%，而同期内地消费指数收益率为905.90%，中证500收益率为440.63%，沪深300收益率为285.17%，上证50收益率为232.73%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。
数据来源：Wind，2004.12.31-2020.5.31
缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年5月31日，消费龙头指数累计收益率高达139.39%，而同期内地消费指数收益率为103.10%，沪深300收益率为9.43%，上证50收益率为8.72%，中证500收益率为1.57%。
数据来源：Wind，2015.1.05-2020.5.31
（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值
自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1万亿元，持仓市值超过1.5万亿元，浮盈超5千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。
消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超4344亿元，市值权重占指数超79%；其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超55%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！
数据来源：Wind，截至2020.5.31
注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股
投资消费龙头LOF基金的常见问题
Q1：什么是LOF基金？
LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
Q2：如何投资消费龙头LOF基金？
答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。
（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。
（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。
（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。
消费龙头LOF基金的申赎和交易表：
Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？
截至2020.5.31，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为27.15倍，最新PB估值为4.36倍。
数据来源：Wind，2018.11.21-2020.5.31
Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？
核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。
上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。
Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？
指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓
消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，五粮液、欧派家居、海天味业这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下10万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。交易门槛达不到，上车谈何容易?
表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛
数据来源：Wind，2020.5.31
消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。当前0.996元/股（2020.5.31）的价格一手也不超过100元，交易门槛低，便于定投。
指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF（501090），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。
@今日话题 @蛋卷基金 $五粮液(SZ000858)$ $消费龙头LOF(SH501090)$ $美的集团(SZ000333)$
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【消费复苏•指选龙头】华宝消费龙头LOF（A：501090；C：009329）热问快答
重点提示：左持券商，右持科技，A股行情双龙头；守正银行，出奇医疗，财富作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！
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丨消费龙头LOF（501090）消费复苏，指选龙头！一基投资50只消费龙头A股
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丨短期安营扎“债”认准C，华宝宝康债C（007964）/ 华宝中短债C（006948），免申购费+赎回费（7天/30天以上），进出更自如。
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