消费抱团，何时结束？

作者：似水年华

来源：雪球

科技、消费与周期，是三个最重要的投资品种，而科技与消费，则是最容易被抱团的两大品种。纵观A股历史，除了熊市A浪与C浪泥沙俱下外，其他时间，要么是消费抱团，要么是科技抱团。

去年因为毛衣战，市场选择了科技与芯片；今年因为疫情，市场选择了消费与医药。

去年，大多人错过了芯片抱团，韦尔股份、闻泰科技 ；今年，大多人错过了医药抱团，英科医疗。

为什么会有抱团？什么品种最容易被抱团？

其实，抱团是一种市场的自发行为，它不仅仅是机构投资者的选择，也是散户的选择，换句话说，抱团是市场的共同选择，它选择的是：市场的最大公约数，即最有可能上涨的那个大类资产板块，也就是阻力最小的品种。

那么，什么品种的阻力最小？那就是确定性最强与业绩预期最好的大类资产板块。不仅需要未来一年左右，基本面预期能够持续向上，还必须能够容纳大资金，板块容量至少数千亿。

去年毛衣战后，阻力最小的品种是芯片；今年疫情之后，阻力最小的品种是医药，它们都是市场的最大公约数。

那么，消费抱团，何时结束？

去年科技与芯片的抱团，持续了一年左右；今年消费与医药的抱团，也可能会持续一年左右。

A股历史上，每次抱团的散伙，要么是自己的基本面预期出现问题了，要么是有一个确定性更强、基本面预期更好的品种出现了。

疫情之后，芯片与科技的逻辑出现了松动，基本面预期出现了问题，消费与医药成为了那个更牛逼的品种，所以，市场从科技抱团，转向了消费抱团。

同理，消费抱团要散伙，要么它们的基本面预期出问题，要么出现一个更牛逼的抱团品种。但是，未来几个月，我们还看不到这两种可能性。

虽然，消费医药的估值，普遍不便宜了，但估值高从来就不是抱团散伙的关键，估值高了可以更高，也可以跌一波后继续抱团，如同去年9、10月的芯片股，大跌一波后抱得更紧。

疫情不再大规模爆发，或者疫苗研制成功，可能会是消费抱团散伙的转折点，但这个转折点，至少还需要数月时间。

可以拍脑袋预测下，消费医药中报将达到一个阶段性的高潮，然后调整几个月的时间，调整幅度20-30%之间，之后再次形成抱团，明年春节后抱团达到顶峰，形成一个大的顶部，如同今年初的芯片。

因为那时，疫苗大概率要出来了，即使疫苗依然没有出来，但经过了一年的防护后，人类也有了足够的经验，可以把疫情的负面冲击，大幅度的降下来。

另外，A股历史上，几乎没有一个板块或股票，会连续两年被爆炒的，即使逻辑强大如芯片，也没能上演这一神话，因为需要时间来消化获利盘，也需要业绩来消化估值泡沫，消费医药也不会例外。

所以，最晚明年春节后，消费抱团就会散伙，不管有没有成功研制出疫苗，如果疫苗提前出来，那么抱团会提前结束，待消费抱团结束后，市场将再次转向科技抱团。

去年中报，科技股出现了很多净利润断层，因为它们的业绩最好，给了一次踏空科技纠错的机会；今年中报，消费股也将出现很多净利润断层，也会给一次踏空消费纠错的机会。

去年的市场，科技为主消费为辅；今年的市场，则消费为主科技为辅，明年又会反过来。

从资产配置的角度来说，大多时间里，科技+消费同时配置效果最优，兼顾了进攻与防守，也可以平滑部分波动。等大牛市来临后，再“All in 科技或芯片”。

推荐阅读

金牛奖基金经理离职后坦言：警惕！选择股票的时候一定要避开这类公司！

点击原文链接，获取更多优质好文！