什么信号？又一银行百亿筹建债转股子公司！五大行AIC资产一年增两倍，玩法正增多

券商中国记者注意到，截至目前，建、农、工、中、交五大行于2017年依次获批成立全资子公司AIC开展债转股业务，股份制商业银行平安银行和兴业银行、地方性银行广州农商行也在去年公告拟成立金融AIC，但目前尚未披露进展。其中平安银行为合资，广州农商行作为唯一一个地方性银行，也称将出资50亿元（持股比例不低于35%）合资设立金融AIC。

浦发银行此次的AIC计划，是今年首次有银行放出信号拟筹建金融AIC。

自2018年6月底，《金融资产投资公司管理办法（试行）》（下称“办法”）正式颁布实施，将银行的债转股专营子公司定名为“金融资产投资公司”（ 金融AIC）以来，目前正式获批的AIC按照开业时间来看依次是建、农、工、中、交。

此番，浦发银行拟发起新的金融资产投资公司入局，背后有何深意？

与当年处置四大行不良资产，由财政部牵头发起组建的金融AMC（金融资产管理公司）不同，这一轮成立的金融AIC均为各家银行子公司，而且目标大多也是母行资产负债表内的客户资产。

一位业内人士分析，2018年银行开展债转股业务，很重要的作用之一是降企业杠杆和降银行不良率。东吴证券也指出，出让不良贷款后可降低账目不良率。从长期来看，有利于银行提升估值。

一家大型券商银行业分析师与记者交流时很坦率的说，他看到这个消息的第一反应，是“可能有大的国企客户出了资产质量问题”。

浦发银行2019年年报显示，该行2019年末的不良贷款率为2.05%，比三季报的1.76%上升29个基点，比2018年增加13个基点。不良贷款余额为813.53亿元，较上年末增加132.1亿元，增幅为19.39%，在上市股份制银行中不良率最高。

虽然2020年一季度不良贷款率比上年末下降6个基点至1.99%，但与目前上市银行相比，不良率依旧偏高。 

除了不良率外，近几年浦发银行的拨备覆盖率几乎在监管红线边缘。2017-2019年浦发银行拨备覆盖率分别为133.39%、156.38%、133.85%，其中2019年浦发银行的拨备覆盖率较上年末下降22.53个百分点，对监管部门要求的大于等于130%拨备覆盖率勉强压线达标。

根据《办法》规定，金融资产投资公司的注册资本最低标准为 100 亿元，且为一次性实缴。此外，入股资金应为自有资金，不得以债务资金和委托资金等非自有资金入股。

从准入门槛来看，大部分城商行和农商行规模有限，自身注册资本低于100亿，独立发起金融资产投资公司性价比不高。目前入局的AIC的主要以国有大行、股份行为主。

据了解，银行目前按主流的“发股还债”模式做债转股业务，即寻找合适的标的企业入股，由其偿还其他债务。但既要经营良好，又刚好是杠杆过高的债转股标的企业并不好找。

某大型证券银行分析师表示，做任何投资，好的标的总是难找的。对企业前景判断失误的风险并非债转股这一业务新带来的，任何业务都是一样的。

那么，已成立的5家金融AIC成立三年以来，各自发展如何？

据五大母行年报显示，5家金融AIC的总资产规模已从2018年的1508亿元增长至2019年的4416亿元，创造的净利润则从2018年的11.47亿元增长至19亿元，增幅分别高达192.87%和65.65%。

其中，工银投资在5家AIC中资产总额最大为1296 亿元，净资产达 140亿元，全年实现净利润 5.6 亿元；建信投资以资产总额 1026.8 亿元位居第二，净资产规模达124亿元；在净利润方面，5家分化不大，基本在1-5亿区间内。

资产负债率来看，5家金融AIC上升的幅度均比较大，如工银金融AIC和农银金融AIC已经逼近90%。

根据东吴证券报告，截至到2018年5月，建信投资累计与 49 家企业签订了总额约 6400 亿元的框架协议，其中对 18 家客户落地资金约 1100 亿元。截至 2019 年末，累计框架协议签约金额 8,543.52 亿元，落地金额 3,146.31 亿元。一年半以来，签约金额在2143.52亿元，落地金额为2046.31亿元。

交银金融AIC成立的时间最晚，在5家金融AIC中净利润最低，仅有1.6亿元。可即便是这样，仅2019年一年投放的债转股项目就达40个，占累计债转股项目的70%，新增237亿元，占累计债转股项目资金的75%。由此可见，市场化债转股推进进度有所加快。

今年5 月，银保监会官网发布《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》。不少专业人士分析称，该通知的政策意义在于允许AIC开展资管业务，债转股募资渠道拓宽，可以面向特定社会公众募资开展债转股投资计划。

自2018年以来，由5家金融AIC公司100%持股的私募基金子公司陆续开始成立。随着交通银行旗下债转股实施机构设立的私募交银资本管理有限公司（简称为交银资本）于5月25日完成私募备案登记，“工农建中交”五大国有行均取得私募牌照。

某大型证券银行分析师认为，该举的意义在于丰富牌照，随着客户需求越来越多元化，为以后的综合化业务做好铺垫。

据天眼查显示，截至目前，以上5家银行系私募共备案26只产品，其中工银金融备案12只，建信金投备案5只，农银资本备案8只。

自今年2月以来，“中农工建交”5家开业的金融AIC陆续获得银保监会的审批：可以通过附属机构在上海开展不以债转股为目的的股权投资业务。这意味着五家银行系私募的经营范围逐步放开。