这波可转债回撤控制的一点思考

原创飞鸟的踪迹集思录

2019年4月开始正式学习可转债投资，至今刚满一年；

作为20年的老股民，我很惭愧，现在才懂可转债。已基本放弃股票交易，全心投入可转债交易。

为什么炒了20年股票，突然就放弃了股票转向可转债？
从2015年来，我每年都是正收益（2018年最低4%），最大回撤3%，采用的是顺势模式，回撤低的核心有3点：
1，上证指数低于21日线坚决不交易，跌多少我也不抄底，一定等到重新上21日线才能交易；（这让我躲过了无数次下跌行情）
2，严格止损，只下午2点半后买入；（这让我可以避免高开低走的亏损）
3，任何时候，尽可能的轻仓，包括个股和总仓位，哪怕是大牛市，我的总体仓位也不高；（这是我收益低的主要原因，也是我回撤控制好的原因）
为什么每年收益为正，回撤率也控制的很好，却放弃了股票交易？核心原因是，我的年化收益（近5年）仅为12%左右，而且包括了新股申购，国债逆回购等无风险收益（总体的无风险收益占了三分之一，比如2018年，我炒股收益仅1%，新股申购和国债逆回购收益是3%，无风险收益占比四分之三）。

所以我转型可转债交易的核心原因有2点：
1，股票虽然稳定，但收益太让人着急，投入产出比太低；
2，可转债下有保底，多种策略年化也能做到10%，相对难度低；

但是经过了一年的学习，我发现可转债并没有想象的那么简单，因为我对回撤的要求比较高，长期回撤率不能高于5%（本金的5%，如果100万资金，最大回撤不能超过5万）。虽然可转债下有保底，可以通过极度分散的方式来规避黑天鹅，但想要做到最大回撤率5%，还是比较难。

我目前的可转债投资策略主要有3点：
1，波段模式。类似安道全模式，说简单点，就是低买高卖，我有2个标准，当可转债均价小于115元，或可转债平均收益率大于0%（不是单个转债的到期收益率），我才开始建仓，策略以双低优选为主，昨日收盘最新的可转债均价为124元，平均收益率为-1%，所以目前我的波段模式的仓位为0；
2，顺势模式。顺势模式可以提高仓位，同时很好的控制回撤，缺点是难度较大。类似股票顺势模式，根据正股的技术分析，来决定买卖点，止损点，分仓操作，移动止损。用顺势模式交易可转债貌似有点不伦不类，但对于我来说，很有必要。比如说去年12月18日，可转债均价超过了115元，平均收益率也小于0%，对我来说这种时候不合适做波段模式建仓，如果我的仓位比较轻，在中短期明显的上涨趋势中，我是有增加总仓位的要求的。最重要的是，当牛市来临，可转债均价是远高于115的，这种时候没有符合条件的波段波段标的，顺势模式是我主要的选择了；
3，类保本模式。主要包括有2点，1年期内回售或到期，和末日轮（今年参与了星源，中来，圆通的交易）。1年期内回售或到期，在保本价附近建仓，这部分仓位相当于现金仓位，时间和价格都比较确定，如果在有效时间内出现保本价浮亏，可以加仓（当然有污点的转债我是不要的，最近3年内出现过年度亏损或基本面出现过较大问题的都放弃，万一买之前好的，中途持有变坏，无条件放弃，所以辉丰之流跟我无缘。）末日轮就更好理解了，相当于有限亏损的现金仓位，只要控制好仓位，算好自己的亏损就行了。

那么现在问题来了，如果我的波段模式的仓位过重，就会导致可能出现回撤大于5%的情况，比如18年初满仓，那么在年中最大回撤可能会达到10%；比如在19年4月重仓却没有大幅减仓，未来2个月回撤也可能达到10%；比如当下，如果保持重仓，最近1个月的回撤也比较大。

那么我的解决办法主要有2点：
（特别感谢收音机老前辈，他的实盘给了我莫大的启发，在集思录中，他也许不是收益最好的一个，但肯定是回撤控制最好的人之一）

1，重视大盘的因素，重大盘，其次是转债。我说的大盘，不是上证，也不是深圳，在可转债中，我的大盘是可转债均价走势图和平均收益率，虽然现在已经有符合我标准的转债出现，但可转债均价没有低于115元和平均收益率没有大于0%，保持波段仓位为0的现状。因为我相信，当均价跌到115以下，会有更好的价格和更好的机会。

2，即使在可转债均价跌到比较低的位置，比如110或105之下，波段仓位也不宜过高，核心仓位应该以类保本的机会为主，从收音机老前辈的实盘可以看出，超配类保本的机会，完全可以达到年化10%的结果，而回撤率的控制相当之完美，符合我的要求。

这是我对可转债投资回撤控制的一些思考和应对策略，本文写的很仓促，有不足之处请多多包涵，欢迎各位老前辈新朋友发表高论，感谢！

文末，特别要感谢：
1，特别感谢集思录！感谢集思录的创始人和为集思录辛勤工作的人们！后半辈子我就呆这不走了。
2，特别感谢一些老前辈，比如收音机，德隆专家，饕餮海，天书，帅牛，一扔大师，骆驼1978，打新交朋友，小卡，鸭蛋，无所得，海阔天空，嘉实持有人，安全饕，罔两等等（排名不分先后，还有很多老前辈，说不完道不尽），我每天都在这些老前辈的智慧思想的海洋中快乐的学习！

特别感谢！

月光林地

感觉楼主把挺简单的事情搞得有点复杂

均价115以下，收益率0那基本就是大熊市了，这时面值以下转债大把，到期收益率4、5%以上，正是布局转债的黄金时期，这个本来就不用多讲，此时不重仓难道上涨时追高？感觉楼主思路有点矛盾。

基本面尚可，到期收益5%以上，这个条件太苛刻了，试想浦发转债若有5%收益率，价格早就跌破100了，这时候卖房子卖地allin还要上杠杆。

另外对末日轮有不同看法，已宣布强赎的转债价格基本不保本，且仓位不可能大，这样小赌有何意义，不能重仓的机会不是机会，转债最大的特点在于确定性。

laoliudashu

体系相当不错，和我的相似，但是我更加激进，我有杠杆，对回撤也没有那么严格要求。典型的守正出奇，但是我提醒一下，想大幅超过12的年化，关键是看出奇的收益，守正也就10左右，尤其是当一波无论大小的牛市来临，仓位特别关键，可转债和股票最大的差别是，转债是可以一轮一轮做的，收割一轮就换个地方再布局，股票主要就是算得准，捂得住，操作方式有很大不同。转债收益受技术因素影响更明显，而股票不然，楼主技术方面看上去不错，转移阵地我认为是做对了。

tangle007

用顺势模式交易可转债我认为不是好选择, 不过楼主指的可能是顺整个可转债市场的大势, 那又另当别论了。

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