海天味业(603288.SH)今日继续上涨，盘中再创历史新高价118.98元，现涨4.05%报118.8元，暂成交4.2亿元，最新总市值3848亿元，位居A股市场第15位，该股年内累涨33%。
有分析人士指出，消费股之所以能在疫情之下突破新高，很大一个原因是未来的收益是比较确定的，日常消费品并不会因为疫情的影响而不消费。
对海天味业来说，酱油、耗油等调味品的消费也是人们日常的饮食需要，疫情之下，虽然餐饮门店减少，家庭需求增长，并不会对整体需求影响太大。海天2020年一季度报，也出现营收及净利双增的良好表现，自然受到资金的热捧。
今年在疫情的冲击之下，我国经济进入负增长时代，据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值为206504亿元，同比下降6.8%。经济增速下降，股市作为经济的晴雨表，表现也较弱，从上证指数来看，春节后至今，指数仍未修复节前点数。
疫情之下，许多行业都受到一定的负面影响，其中，汽车、航空等行业都大幅受挫。值得注意的是，在疫情的冲击下，消费股却逆势大涨。
今日，贵州茅台（600519-CN）、五粮液（000858-CN）及海天味业（603288-CN）等不少消费股突破历史前高。
消费股之所以在疫情之下突破新高，很大一个原因是未来的收益是比较确定的，对比其他行业，就拿茅台、五粮液来说，并不会因为疫情的影响而不喝白酒，并且随着人均收入的提高，白酒企业的产能扩张，未来的白酒销量及价格的上涨是较为明确的事件，未来的收益增长是较为确定的事情，对海天味业来说，酱油、耗油等调味品的消费也是人们日常的饮食需要，疫情之下，虽然餐饮门店减少，家庭需求增长，并不会对整体需求影响太大。而从茅台、五粮液、海天等消费企业的2020年一季度报，也出现营收及净利双增的良好表现，自然受到资金的热捧。
营收与净利稳健增长
说起海天味业，大家并不陌生，大多数家庭都使用过海天酱油，作为专业的调味品生产和营销企业，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋等多种调味品，其中，海天酱油产销量连续二十三年稳居全国第一。
酱油、调味酱及耗油是公司的三大主要产品，从销量上来看，酱油的销量由2015年的134.26万吨增长至2019年的217.13万吨，调味酱销量由2015年的21.15万吨增长至2019年的26.77万吨，耗油销量由2015年的40.07万吨增长至2019年的75.17万吨。除了产品销量的增长，酱油、调味酱及耗油的毛利率也在上涨，其中，主要产品酱油的毛利率涨幅最大。
从公司近几年的业绩上来看，随着产品的销量及毛利率的增长，公司的营收及净利呈现快速增长态势。2015年至2019年期间，公司的营收的年复合增长率约15.06%，归母净利润年复合增长率约20.85%。不仅如此，2015年至2019年期间，公司每一年的营业收入增速都高于10%，归母净利润增速只有在2016年低于20%的增速，其余每年都高于20%。由此可见，公司业绩增长稳健，并且盈利能力很强劲。
食品饮料企业有一个特点，研发投入及渠道的布局并不会花费太多的投入，盈利的大部分现金能够提供稳定的分红，基于近几年公司的快速增长，公司的期末现金及现金等价物由2015年的44.88亿元增长至2019年的134.35亿元，其中，2019年来自经营活动现金净流量为65.68亿元。由于充足的现金流入，公司一直保持高额分红率，在2015年以来坚持每年分红，其中，2019年的分红率为54.48%。而从资产负债率来看，2019年的资产负债率为32.95%，也处于较低的水平。
众所周知的是，茅台作为白酒龙头，由于市场需求大，经销商一直先付款才能拿到茅台的白酒。而海天味业也是如此，一直是先款后货的模式，海天的预收款也由2015年的11.19亿元快速增长至2019年的40.98亿元，这体现了海天味业的产品竞争力，可见，海天味业被称为“调味品中的茅台”也是名不虚传。
彰显龙头实力，经营效率进一步提升
2020年，由于疫情的影响，大多餐饮企业延迟开业，餐饮渠道作为酱油行业占比最大的销售渠道，海天的餐饮渠道占比高达60%，但从业绩上来看，2020年一季度，公司的酱油收入为34.84亿元，同比增长5.81%，调味酱及耗油的收入也分别同比增长1.56%及4.23%。公司在2019年的总营收为58.84亿元，同比增长7.17%，归母净利润为16.13亿元，同比增长9.17%。这主要餐饮的短暂停业会使得酱油需求转向家庭渠道，叠加公司的多元化渠道。
不仅如此，在疫情之中，公司的销量费用率及管理费用率得到进一步优化，其中，2020年一季度，销售费用率为10.6%，较2019年同期减少1.4个百分点，管理费用率为1.1%，较2019年同期减少0.05个百分点。不仅如此，公司在2020年一季度的净利润率为27.4%，较2019年同期提升0.5个百分点，盈利能力进一步提高。
除此之外，在新准则下，公司的期末合同负债与2019年同期预收账款相比增长近13亿元，由此可见，疫情之下，公司的经销商打款仍然积极，进一步说明公司产品的优势。
目前来看，疫情期间，中小型调味厂商的冲击较大，龙头企业有望借此进一步提升市场份额，并且相对美国与日本等发达国家，国内的调味品人均年消费额远不及美国与日本等发达国家，未来调味品的市场空间还有望持续扩大。不仅如此，随着国内疫情逐渐消退，餐饮门店基本恢复正常营运，在各地城市消费券的影响下，餐饮的消费也会随之提高，二季度餐饮调味品需求也会相应增加，海天味业在二季度的业绩有望受益。
值得注意的是，随着股价的上涨，消费股的估值也大幅提高，对比同行企业，海天味业、千禾味业（603027-CN）、中炬高新（600872-CN）及恒顺醋业（600305-CN）的市盈率（TTM）分别是66.6、56.7、81.2及52.8，海天味业的估值处于平均水平，但就自身而言，海天味业的估值已处于历史估值的最高位。
（文章来源：新华社）
【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】
（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头
指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 /C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业等。
数据来源：Wind，截至2020.5.19
（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃
股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有5只在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重79.57%，2019年以来平均涨幅高达63.22%。
数据来源：Wind，截至2020.5.19
注：标红个股为5只在2020年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股
（三）龙头优势显著，业绩确定性更强
1. 近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）
2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。
3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。
4. 城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。
5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。
（四）中证消费龙头指数长期表现优异
消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年5月19日，其累计收益率高达1320.08%，而同期内地消费指数收益率为922.48%，中证500收益率为454.79%，沪深300收益率为294.05%，上证50收益率为239.13%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。
数据来源：Wind，2004.12.31-2020.5.19
缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年5月19日，消费龙头指数累计收益率高达139.50%，而同期内地消费指数收益率为103.58%，沪深300收益率为11.96%，上证50收益率为10.81%，中证500收益率为4.23%。
数据来源：Wind，2015.1.05-2020.5.19
（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值
自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1万亿元，持仓市值超过1.5万亿元，浮盈超5千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。
消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超4265亿元，市值权重占指数超79%；其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超55%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！
数据来源：Wind，截至2020.5.19
注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股
投资消费龙头LOF基金的常见问题
Q1：什么是LOF基金？
LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
Q2：如何投资消费龙头LOF基金？
答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。
（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。
（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。
（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。
消费龙头LOF基金的申赎和交易表：
Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？
截至2020.5.19，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为26.87倍，最新PB估值为4.29倍。
数据来源：Wind，2018.11.21-2020.5.18
Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？
核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。
上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。
Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？
指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓
消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，五粮液、欧派家居、海天味业这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下10万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。交易门槛达不到，上车谈何容易?
表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛
数据来源：Wind，2020.5.19
消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。当前0.997元/股（2020.5.19）的价格一手也不超过100元，交易门槛低，便于定投。
指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF（501090），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。
$消费龙头LOF(SH501090)$ $海天味业(SH603288)$ $贵州茅台(SH600519)$
更多产品了解：
【经典】10分钟看懂华宝消费龙头LOF（全）50只成份股
【消费复苏•指选龙头】华宝消费龙头LOF（A：501090；C：009329）热问快答
重点提示：左持券商，右持科技，A股行情双龙头；守正银行，出奇医疗，财富作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！
丨科技ETF（515000）/ 券商ETF（512000）/ 银行ETF（512800）/ 医疗ETF（512170）/ 消费龙头LOF（501090）A股龙头五雄争霸
丨 科技ETF联接A（007873）/ 券商ETF联接A（006098）低费率人气长线定投工具
丨 科技ETF联接C（007874）/ 券商ETF联接C（007531）持有7日享零交易费率短线交易工具
丨银行ETF联接A（240019）低费率人气长线定投工具 / 银行ETF联接C（006697）持有30日享零交易费率短线交易工具
丨医疗ETF（512170）沪深两市唯一医疗行业ETF / 华宝中证医疗（162412）低费率人气长线定投工具
丨消费龙头LOF（501090）消费复苏，指选龙头！一基投资50只消费龙头A股
丨五星长牛债基华宝宝康债A（240003），连续7年正收益 / 短债超新星华宝中短债A(006947)，近6月回报3.1%。专攻债券，不投股票。
丨短期安营扎“债”认准C，华宝宝康债C（007964）/ 华宝中短债C（006948），免申购费+赎回费（7天/30天以上），进出更自如。
---------------------------------------------------------------------------
风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。