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来源：迷彩虎
最近这两天有一则非常令广大军迷小伙伴们关注的消息，我国海军正在渤海相关海域的警戒区内进行实弹射击演习，半径可达25公里的扇形夹角经济区已经划定公布，演习期间无关船只禁止靠近实弹射击警戒区。按理说我国海军进行实弹射击演习并不算稀奇，最近这些年来快速发展的我国海军打实弹演习次数已经有很大程度提高。而此次渤海实弹射击演习之所以会引起大家关注，这其中第一点是近段时期的国际局势可谓是相当不妙，在全世界范围内四处乱跑、秀肌肉的美军极大的挑动着世界各国处在疫情下的敏感神经，另一方面，我国海军选择在这一时期展开实弹射击演习，是否有什么特殊意义？单就这一点来说，一位军迷网友在用尺子丈量了地图之后随即表示：“咱啥也不敢说，也啥也不知道”。
▲055大驱演习开火
这位网友用尺子丈量出了什么东西呢？小编在这里也不多说，大家看图说话即可一目了然，两个3.2厘米的地图上等比例距离意味着啥，在这里想必就不用多说了。值得一提的是，上面的3.2厘米是此次实弹射击演习所在海域，下面那个3.2厘米是啥大家都懂。
▲一切尽在不言中（图片来源于网络，如有侵权联系删除）
多余的话我们不多说，暂且先来谈谈近段时期的国际局势问题。美国总统川普因为抗击疫情不力、导致美国的疫情红线持续走高、一路飙升的问题，现如今正面临着比之前总统弹劾案更加严峻的危机。要求川普下台走人的声音从未停止过，只不过在近段时期因为川普抗疫不力而被旧事重弹、更加明显了一些而已。
▲川普面对着空前的危机
美国目前面临的疫情是整个世界上其他所有国家都无法想象，当然也未曾经历过的，突破130万的确诊总人数和奔着10万去的死亡人数，即将超过川普此前对美国舆论和美国民众所保证的底线。川普一开始先说死亡人数能被控制在十万以下就算抗疫胜利，而后又开口称能控制到八万以下，但是截至目前为止，美国每天的新增死亡人数仍在以一千多接近两千的速度向上飙升。八万大关已经被突破，十万也是指日可待、迫在眉睫，川普即将面对的是那些曾经支持他的美国民众的不满乃至抛弃，把他弹劾了一次的美国民主党人很有可能会瞅准时机二次卷土重来。扛过了一次弹劾的川普能否扛过第二次？结果到来之前谁都不好说。
▲捍卫祖国海疆的钢铁长城
说眼下的美国是外强中干可能不大恰当，作为超级大国的美国依旧掌握有非常强大的实力，但“内忧”严重的美国对于“外患”的干预能力，在眼下来说的确已经达到了一个史无前例的最低点。这对我们而言是一个千载难逢的好机会吗？相信大家心里都有各自的结果，至于不久远的未来到底会发生啥事儿，这也许还需要点时间让我们一起去拭目以待。
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2020年3月是全球金融市场最波动的一个月，美股市场22个交易日非暴涨即暴跌。受外围疫情冲击影响，市场对经济前景的担忧加深，政府和民众愈加认识到国家、公众安全的重要性，粮食安全、健康安全和国防安全“三大安全板块”受到了更多的关注和追捧，尤其在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。
军工行业：经济危机下的逆势洪荒之力
无论是对于美股还是A股，军工行业均具备穿越经济周期的属性，可以作为对冲下行压力的有力武器。复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期，可以发现，中、美的军工投入都呈现逆势高增长。美国在2001-2002年的互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中，经济增速都明显下行，但是同期军费增长都十分明显。下面的表格显示，在经济下行阶段，美国以军费为代表的政府支出增长显著，这其实是美国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。
再看国内，我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中，都显现出面对经济下行压力的对冲特性。2008年，次贷危机的影响正式传导到我国，经济增速开始出现明显下滑，直到2009年也没能走出泥沼。然而，在2008-2009年次贷危机期间，国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势，反而保持了2006-2007年的高增长水平。
对此，国内头部券商研究所观点认为，在全球整体经济下行环境下，往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向，军工行业具备横向比较优势。
“十三五”收官，军工行业基本面支撑强劲
2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期，资产整合动作有望进一步加快。2019 年，国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案，并在2020 年做出实质性进展。另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。2019年是军工改革的全面开启之年，而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。
（图片来源：国盛证券研究所）
步入行业五年规划的最后一年，通常我国军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应，显著多于规划初期。当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜。并且我国各项军改措施已基本落地，前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场，在此双重因素作用下，预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。
近年来，我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛，如北斗三号即将全球组网完成，碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代，5G赋能国防通信实现信息的更高效传输，以及国产大飞机试飞与量产同加速等等，众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。
军工行业估值处历史低位，配置价值凸显
无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。
以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为48.59倍，处于指数2013年12月发布以来3.06%分位点；市净率为2.63倍，处于历史26.91%的低位水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。
数据来源：Wind，截至2020.5.7
中证军工指数是目前市场上较为主流的军工板块指数，其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，以及其他主营业务为军工行业的代表性公司作为样本股，旨在反映军工主题股票整体走势，为军工主题投资者提供权威的参照指标。中证军工指数目前共有37只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。
中证军工指数全部成份股情况明细表
数据来源：Wind，截至2020.5.7
最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。
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总之，在当前地缘政治事件频发、国内经济增速放缓的背景下，军工行业抗跌性、安全性、确定性等属性愈加凸显。军工行业ETF(512810)进可攻、退可守的风格也会在市场反弹阶段帮助投资者在风格切换中跑赢市场。
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