内容来源： 2020-05-15( 周五) 新浪直播“看好新能源汽车产业链的理由”。
主讲人： 徐成城 [新能车ETF（159806）基金经理]
会议前言：
徐成城：说到看好新能源汽车产业链，就不得不提到国内新能源汽车的发展历程。其实国内新能源汽车的发展是紧跟着全球的步伐的。现在不仅是全球最大的新能源汽车市场，而且不管是上游的资源、中游的零部件、下游的整车制造，都有自己的一席之地，所以新能源汽车是我国在汽车领域弯道超车做的不错的一块。
01 新能源汽车的发展历程
回顾我们国内新能源汽车的发展历程，基本就是我们的政策引导才会发展的这么顺利，随后还有市场做补充。回顾2009-2020年的发展，我们可以看到2009年出台了一系列的政策来支持新能源汽车的发展。不只是2009年，2009-2020年一直有财政政策的支持，有新能源汽车购置税，2016-2020年新能源汽车的财政补贴。
由于我国这一系列的扶持政策，使得我国新能源汽车的销量已经位于全球第一了。同时，我们也构建了比较完备的，尤其是上中游的供应体系。基本上，最初是政策为主市场为辅的，新能源汽车一直是跟随政策引导来发展的。
过去10年，站在投资的角度去看，新能源汽车指数来复盘的话，上涨的幅度大概是75%左右。同期万得全员指数上涨的幅度大概是10%左右。从这个角度来说，新能源汽车相对于别的行业是有一个alpha的，表现比较好的。同时，还有比较强的竞争性，比较适合在牛市的时候配置，因为这是一个比较景气的行业。那么为什么会变成这样？应该说一个行业的发展是离不开整个环境的。现在来说，整个宏观环境就是我们国家要扶持新能源汽车的发展的。
02 在新能源汽车行业发展中优先利好哪一块产业？
中上游（锂矿，电池）表现会比较好。我们假设2009年的时候，不管是消费者还是制造商都没有准备，现在政策来了。我们在新能源汽车这块政府给了补贴。由于有了补贴，很多的生产者认为是有利可图的。生产新能源汽车需要的是零件。在新能源汽车大发展之前，上游的发展还是比较平缓的。其实那个时候，我们对于一些资源类的，铝、钴、新能源汽车稀土，等等新能源汽车的原材料的需求没有那么强。那时候零部件厂商的估值从原来的5-6倍，涨到了现在的20倍以上。这个就说明了在需求爆发的时候，先是中游受到好处。然后供不应求，许多汽车厂商需要零件，跟中游零部件厂商订购零件。
这些零部件厂商一方面需要扩大规模，另一方面也需要资源。他们的上游是什么？就是资源行业，这些矿产。这些上游的估值也有了很大的增长，从4-5倍提到了现在的10倍以上。因此在这个角度来说，整个新能源汽车就是政府引导的需求带动了整个行业的大发展。最受益的就是中游和上游。我们可以看到，在新能源汽车中游和上游在过去十年中涌现出很多的企业。在以前都是默默无闻的，由于新能源汽车的发展，导致这些企业的发展很好，有一个增长，未来有一个很好的情况。
03 新能源汽车的未来展望
那么新能源汽车从前年开始有一个问题，我们的补贴是否在未来可以继续下去，引导新能源汽车的发展呢？我们觉得站在监管者、政策制定者的角度，这个补贴肯定不能一直下去的。补贴的作用是在这个行业发展起来的时候作支持，在发展起来之后要从政策驱动转向市场驱动。
政策驱动转到市场驱动的话，有一个很重要的因素就是你的产品。你的产品能不能满足市场的需求？这一点的话，我们看到新能源汽车，主体的话还是锂电池为主吧，毕竟氢能源为主的现在比较少见。锂电池为主的，现在无论是设计、续航里程，还是成本，都和2009年那个早期的新能源汽车有了很大的变化。
现在新能源汽车和我们使用的正常的燃油汽车使用的差别没有那么明显了。如果硬要说的话，一些续航和使用方面肯定是有一些不方便的地方。但是从早期续航300公里开始，现在长续航的一些新能源汽车都普遍达到了600-700公里，有些都达到了1000公里以上。这种情况下就消费者而言，里程焦虑是一直在下降的。
还有一点的差别就是国内目前也是由于新基建的推动，有些城市会安装更多的充电桩，以及快充设备，这个可以更好地缓解消费者和司机里程焦虑的问题。当然了，除了纯电之外我们现在还有混动模式。这些都是眼下解决新能源汽车产品性能的一个解决方法。但是从更长远的角度来说，纯电可能还是锂电池为代表的新能源汽车发展的终极目标。
退补也是造成了新能源汽车的行业的一个调整吧。我觉得这个问题要分两方面来看。一个会造成新能源汽车的盈利没有往常那么好，会有退出行业的风险。但是站在技术或者是消费者的角度，这也是一个优胜劣汰的过程。毕竟单纯的依赖补贴是走不远的，最终还是要依赖你的技术和产品。在退补的过程中只有你能够活下来，未来获得的蛋糕更大一点。我们在新能源汽车的长远规划上面渗透率要到20%以上，那么眼下这些厂商能活下来的话，在未来获得的蛋糕越来越大,那么这次的退补也是促进市场进化的一个过程。
那么当然了，很多的企业受到了一定的影响。可以看到很多的中游厂商，尤其是三电，电池电机电控这块，盈利ROE反而出现了一共很快的增长。为什么呢？新能源汽车逐渐由政策驱动转化为市场驱动。过去几年，尤其是2017年之后吧，这三年的时间内整个市场对于新能源汽车的接受度越来越大了。
即使没有补贴我也会选择新能源汽车。从这个角度来看就实现了由政策驱动转化成市场驱动的一个过程。所以过去三年三电的上市公司股价的变化是比较快的。这个主要原因是订单的快速增长。这个快速增长有一些是消费者驱动，还有一些是下游的制造商的参与度越来越高了,不只是传统的造车企业，还有造车新司令,他们的加入使得下游整车制造的竞争越来越激烈了。
目前我们看来，这个新能源汽车核心产业链还是在中游。下游还是竞争非常激烈的。我们可以这么说，由于下游竞争激烈，厂商可能没有什么利润。即使有政府补贴的情况下，或者是退补暂缓、补贴继续的话，下游的利润是比较小的。主要是看我们中游。但是这是国内的情况。
我们认为，随着稳定产业预期的政策的实施，加上汽车渗透率的提升，整个新能源汽车在二季度是有一个增长的。六月份前恢复到10万辆左右这么一个销量。下半年的时候就可以有一个比较显著的同比增长了。那么从这个角度来说，整个新能源汽车产业链是一个刚刚恢复的早期。如果投资者看好整个新能源汽车投资的机会的话，我们认为现在买入新能源汽车的投资标的是一个不错的选择。
04 新能车投资标的
投资者如果有能力可以选择一个不错的股票进行投资的话也是不错的。那么如果没有能力进行选择或者是没有时间选择的话，指数基金投资的方式也是一个不错的选择。新能车ETF（159806）是集中于整个新能源汽车的上游和中游，也就是整个新能源汽车现在收益的部分。通过指数基金进行投资，分散风险，而且ETF的费率比较低。新能车ETF（159806）是一个很好的投资新能源汽车的投资工具。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。