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$芯片ETF(SZ159995)$ $半导体50ETF(SH512760)$ $半导体ETF(SH512480)$
主要内容
从成分股明细、历史表现、PEG估值等角度简单介绍【国证芯片】【中华半导体】和【全指半导体】。
三选一，更推荐【国证芯片】，根本原因在于：半导体是一个容易形成寡头垄断的强者恒强的行业；从成分股明细看，【国证芯片】的成分股集中度更高，市值更大，预期利润增长更快，更代表市场上的“半导体芯片产业龙头股”。
1. 基金信息
目前，市场上一共有五只名称中有“芯片”或者“半导体”的ETF：
资料来源：天天基金网，未列出ETF联接基金
为啥除了找“芯片ETF”，还要找“半导体ETF”？“半导体”和“芯片”是啥关系？
半导体是一类材料的总称，集成电路是用半导体材料制成的电路的大型集合，芯片是由不同种类型的集成电路或者单一类型集成电路形成的产品——类比：半导体是做纸的纤维，集成电路是纸，芯片是书。
在主题投资的概念里，“芯片”和“半导体”可以基本理解为等价。
资料来源：《集成电路50年》
这五只ETF分别跟踪三个指数：【国证半导体芯片指数】【中华交易服务半导体行业人民币指数】和【中证全指半导体产品与设备指数】。
本期我们就来介绍这三个指数。
2. 指数基本信息
资料来源：指数编制方法
这三个指数的共同点：
（1）以“总市值”为标准来选股
（2）按照“自由流通市值”方法进行加权
（3）每半年调样一次
这三个指数的不同点：
（1）【国证芯片】用的是“最近6个月”的日均市值数据；【中华半导体】用的是“最近1年”的日均市值数据
（2）【半导体】选的是“中证行业分类标准”下的二级行业“半导体”所有公司，结果才选出来32个成分股；而【中华半导体】能选出来50只成分股——可见【半导体】对“半导体行业”的定义比【中华半导体】窄。
资料来源：中证指数官网
（3）【半导体】的单只成分股权重不能超过15%；【国证芯片】和【中华半导体】的单只成分股权重不能超过10%
3. 成分股明细
以下是2020年3月31日【国证芯片】的成分股明细：
资料来源：wind
蓝底：三个指数都有的成分股
黄底：【国证芯片】和【中华半导体】有的成分股
只选25个成分股，【国证芯片】的股票集中度应该是三个指数中最高的。
<三安光电>和<闻泰科技>的权重这么高，却是【国证芯片】独有的，其他两个指数都没有。
<三安光电>主要从事化合物半导体材料的研发与应用，以砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业，产品主要应用于照明、显示、背光、农业、医疗、微波射频、激光通讯、功率器件、光通讯、感应传感等领域。——<三安光电>是半导体材料行业，属于半导体产业链的上游。
2019年6月份，闻泰集团斥资268亿收购荷兰安世半导体（Nexperia）的交易被证监会批准。在收购之前，<闻泰科技>作为一家ODM（原始设计制造商），正处于芯片产业链(广义)中游，以服务下游客户包括华为、小米、魅族等手机品牌为主，主要提供移动通讯设备等移动通信产品。这一次收购意味着<闻泰科技>开始布局半导体行业。——从2019年年报来看，<闻泰科技>的主要收入还是来自通讯设备制造，而非半导体。
以下是2020年3月31日【中华半导体】的成分股明细：
资料来源：wind
蓝底：三个指数都有的成分股
黄底：【国证芯片】和【中华半导体】有的成分股
绿底：【中华半导体】和【半导体】有的成分股
【中华半导体】的股票数量最多，持股集中度肯定是最低的，小市值的公司也更多一些。
以下是2020年3月31日【半导体】的成分股明细：
资料来源：wind
蓝底：三个指数都有的成分股
绿底：【中华半导体】和【半导体】有的成分股
【半导体】的成本股基本都能在【中华半导体】中找到。
以下是三个指数2020年3月31日的成分股重合情况：
资料来源：wind
我们不是这个行业的专家，但是为了写这篇文章，看了很多半导体行业的研究报告。市场的一个共识是：集成电路技术的发展一直遵循摩尔定律。摩尔定律指出：当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件的数目，约每隔18-24个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。换言之，每一美元所能买到的电脑性能，将每隔18-24个月翻一倍以上。这就决定了集成电路是换代节奏快、技术含量高的产品。从当今国际市场格局来看，集成电路企业之间在知识产权主导权上斗争激烈，重要集成电路产品全球产业组织呈现出跨国公司垄断的特征。
如果从这个角度来说，【国证芯片】和【半导体】要比【中华半导体】更好一些，因为持股集中度更高，更偏向大市值企业。
另外，【半导体】对于“半导体行业”的定义比目前市场对于“半导体/芯片”产业的定义要窄。
三个指数中，【国证芯片】更代表市场上的“半导体芯片产业龙头股”。这一点从指数的市值规模、总体盈利增速方面也可以佐证。
资料来源：wind，广发基金
4. 历史走势
三个指数的股息率都比较低，不到0.5%；而且，金融软件中全收益指数数据不全，所以我们只能用【国证芯片】【中华半导体】和【半导体】的价格指数和考虑了“分红再投资”的【沪深300全收益指数】【中证500全收益指数】作对比。
资料来源：wind
从历史的长期回报看，半导体指数远远跑赢【沪深300】和【中证500】这两个宽基指数。
三个半导体指数中，【国证芯片】的长期表现更好。
这些指数呈现的共同特点是：其优异的长期表现是阶段性的牛市带来的。比如，【国证芯片】五年的总回报率达到105%，很不错，而光2019年当年的回报率就达到了110%+。如果你是2015年初买的这个指数，放4年时间就只是不赚不亏。
话说回来，【沪深300】【中证500】也呈现这样的特点。毕竟，A股市场上，呈现“持有时间越长，收益越高”特点的指数不多，之前介绍的【中证红利】算是一个。
5. 投资者回报水平
有些指数看起来长期收益很好，但它的高回报可能是某一段时间贡献的，因此，投资者未必真的赚钱。
我们看看自2011年12月30日以来任一天购买指数并持有XX天，投资者的实际回报率如何？
资料来源：wind
资料来源：wind
资料来源：wind
资料来源：wind
半导体指数跟我们之前介绍的科技指数（同样是选50只股票，这三只科技行业指数有什么区别？）差不多：长期持有指数并不一定能够给你带来更高的回报；鉴于股息率又比较低，如果你准备投资半导体指数并期望获得高收益，择时比耐心更重要。
6. 动态回撤
我们用“动态回撤”来衡量指数的风险水平——以横坐标日期为赎回日，在历史最高点买入这个指数的人需要承担的亏损：
资料来源：wind
7. 估值水平
既然说到判断时点，那肯定要用到估值。
这是传统的市盈率、市销率水平：
资料来源：wind
用传统的估值方法来评价这三个半导体指数，那永远都是高估的——目前，半导体指数的市盈率已经达到了100倍。
市场上对于科技行业的估值，最简单而常见的方法是采用PEG估值——市盈率/盈利增速。这个指标弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。
资料来源：choice金融终端
当0＜PEG＜1为低估，在此区间，PEG越小代表越低估。
【国证芯片】的预测PEG是1.1052，【中华半导体】的预测PEG是1.0968，【半导体】的预测PEG是1.3761。
这个PEG是我们是用“个股权重*个股预测PEG”计算的，预测PEG的数据来源于choice金融终端：市盈率/2020年每股收益增长率。有些公司没有这个数据，我们就算作0。因此，算出来的数据应该比实际情况稍低一些。
如果用万得披露的指数2020年的预期净利润增长率数据和最新的PE数据，算下来是这样的：
资料来源：wind，2020.05.13
用这个口径算，这三个指数还是高估的，其中【国证芯片】稍好一些。
以上是对三个半导体指数的简单介绍，希望对大家有帮助哈~拜拜嘞~~~