01
可转债一向被认为是低风险的投资品种，下有保底，上不封顶。
但是最近，可转债市场发生了戏剧性的一幕，昨天（5月7日），泰晶转债(113503)单日暴跌47.68%！
素来走势平稳的可转债，被玩成了一桩惨案。
引爆此次惨案的导火索，是前一天晚上上市公司意外发出的赎回公告。
5月6日晚间，泰晶科技公告称，过去三十个交易日中，至少有十五个交易日股票收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的130％，触发赎回条款。
这里先给大家解释一下赎回条款。
公司发行可转债的时候，一般会附有一个赎回条款，赎回条款的内容很简单，就是在一定期限内，公司股价太高了，就可以强制赎回。
这里的股价高是指股票收盘价超过转股价格的30%，一定期限是连续三十个交易日中，至少有十五个交易日满足。
还有一种情况，公司也可以强制赎回，那就是剩余未转股的可转债数量太少。
上面两种情况，只要满足一种，公司就可以按照可转债面值加上应计利息，强制赎回可转债。
可转债的上不封顶其实是有水分的，它的顶就是强制赎回价格。
强赎价相当于是给可转债套上了一个紧箍咒，不让它过于膨胀。
这个条款是为了保护发行公司的利益，不然如果公司股价持续上涨，你却一直拿着可转债不转股，公司不是亏大发了吗？
02
一旦发生强制赎回，投资者有三个选择：卖出，转股，或者啥都不干，等着赎回。
放到泰晶转债这里，这三个选择是（为了让大家看得更清楚，我们将时间拉回到5月6日晚上）：
1、按365元的价格卖出可转债；
2、按17.9元的价格转换成泰晶科技股票；
3、等着按100元价格加0.4%利息赎回。
选1，你可以拿到365元；
选2，你可以拿到可转债的转股价值，转股价值的计算公式为100÷转股价x正股价，也就是100÷17.9x24.12=135元；
选3，你可以拿到100.4元。
傻子都知道怎么选，当然是直接卖出了。
可转债的溢价率计算公式为转股溢价率=（转债价格－转股价值）/转股价值*100%。
按照365元的价格计算，泰晶转债的溢价率高达170%！
泰晶转债近期价格走势
本来只值135元的东西，结果被炒到了365元，如果拿着不动，等着赎回，只能拿到可怜巴巴的100.4元。
泰晶科技此前多次公告，虽然触发了赎回条款，但我们不会提前赎回，大家放心玩。
这该死的温柔，让很多投资者心存侥幸，觉得它不会赎回，这个击鼓传花的游戏，可以继续下去。
结果这次突然变脸，发布赎回公告，给投资者来了当头一棒。
除了来一次轰轰烈烈的暴跌，没有别的出路。
次日开盘，泰晶转债大跌30%，触发停牌，一直停牌到14：57。
最后的“黑色三分钟”，该转债又上演了戏剧性的一幕，一边是股价直线跳水，一边是成交量急速放大。
尽管该转债只有3000多万元存量还在交易，当日成交金额却高达8000万，收盘前的三分钟，大量散户飞蛾扑火，疯狂买入。
03
我们平时说可转债是低风险投资，其实有一个前提，那就是买入价格不能太高。
可转债的面值是100元，每年会收到1%-2%的利息，这就是可转债的底。
可转债的转股价值是它可能获得的潜在收益，这是它的内在价值。
如果你用远高于转股价值的价格买入可转债，比如350元买泰晶转债，那我只能祝你好运~
关于可转债的挑选，我们反复强调的就是不要追高，不要追高，不要追高！
这个高有两层含义，一是价格高，二是溢价率高。
价格高、溢价率高的双高可转债，就像是飘在天空的热气球，早已失去了保底的特性，买入这样的可转债，就是火中取栗。
除了不要追高，还有一点要注意的就是避开可能赎回的可转债。
赎回是公司的权利，只要满足赎回条件，公司可以选择赎回，也可以选择不赎回。
最好的做法就是避开可能赎回的可转债，因为一旦赎回，可转债就像是被剪断了线的热气球，价格只能直线下降。
公司正股价高于转股价30%的可转债，尽量远离。
04
有人可能会想，买可转债风险这么高，那我直接买入可转债基金怎么样？
恰好最近市场上新出了一只可转债ETF（511380），我们不妨一起来看看。
经常关注力哥理财的荔枝应该知道，我们一直非常青睐指数基金，而指数基金中，又以ETF基金最佳。
ETF基金的优势很多，仓位最高，操作最透明，管理费最低，交易最便捷。
对于普通投资者，投资股票直接选ETF基金一般就够了。
按照这个逻辑，可转债也是值得配置的品种，直接买入可转债ETF怎么样？
对于完全不懂可转债挑选的小白投资者，可以考虑。
但对可转债稍有了解的人，小钱建议自己挑选可转债，不要直接买可转债ETF。
因为这只可转债ETF有下面几个明显的软肋：
软肋一：不纯
名字叫可转债ETF，很多人肯定以为买的全是可转债，但是很抱歉，不是的。
可转债ETF跟踪的是中证可转债及可交换债券指数，前十大债券中，可交换债有4个。
本来是冲着可转债去的，结果夹了一堆可交换债，总觉得心里不是滋味。
软肋二：市值加权
这个指数采用的是最简单的市值加权，对上证50这样的指数来说，采用市值加权没什么问题，可以把仓位集中到头部公司，让指数更稳健。
但对可转债可不是这样，按市值加权相当于是谁发的债多，我买的就越多，而发债多的几乎全部是银行，这毫无道理可言。
看看上面的十大重仓债就知道了，前4个依次是浦发转债、中信转债、光大转债、苏银转债。
而银行转债有两个问题，一是溢价率太高，目前浦发转债和中信转债的溢价率都高达溢54%；二是成长空间有限，众所周知，银行是低成长行业，而可转债的进攻性，主要就来自股价上涨。
高溢价加低成长，简直就是可转债的致命毒药，要转股估计得等到猴年马月去，不转股当债券持有，每年拿1%-2%的利息收入，还不如余额宝呢……
软肋三：永远满仓
ETF基金最大的优点就是永远满仓，所以在牛市的时候，通常会有不错的表现。
但这是一把双刃剑，永远满仓，也就意味着你不可能调仓，不管市场多贵，你都得all in。
现在可转债市场太火热，很多转债溢价率都不低。
而可转债ETF不可能像我们打新债一样，在上市之前就买入，只能等上市之后再慢慢买，按现在打新的火热程度，很多可转债一上市就大涨百分之二三十，这相当于是高估买入，显然不划算，但他必须这么干。
所以哪怕买可转债ETF，也最好用指数基金的定投方式参与，而不是无脑瞎买。
相对来说，真正懂行的高手，还不如自己打打新债，挑选几个溢价低，价格低，正股有成长性的可转债买入，长期持有的收益还是不错的，风险还比可转债ETF低。
