来源：民生证券
宁波银行在$银行ETF(SH512800)$成份股中占比3.64%
5 月 11 日，宁波银行发布定增情况公告，公告显示，宁波银行本次非公开发行股票 3.80 亿股，发行价格为 21.07 元/股（为发行底价的 1.06 倍），募集资金净额约 80.00 亿元，全部用于补充核心一级资本，新股将于 2020 年 5 月 15 日上市。
1、大股东积极参与定增，看好公司发展长期向好
宁波银行本次共 12 家机构参与定增，参与机构包含境外银行、国有企业、公募和私募基金、资 管计划、社保基金等多种类型。发行前 20 个交易日均价的 80%为 19.83 元，高于最近一期经审计的每股净资产12.68 元，因此发行底价为 19.83 元。最终发行价格为 21.07 元，溢 价 6%，对应 2019 年 1.48 倍 PB。
公司第二大股东华侨银行认购比例最大，为 19.97%。 第一大股东宁波开发投资集团虽未认购，但同属宁波市国资委旗下的宁波轨道交通认购 18.75%，为第三大认购方。
在大股东积极认购的同时，其限售期也相对较长，显示了大股东对宁波银行长远发展的信心。华侨银行限售期长达 5 年，其他发行对象限售期为 6 个月。
2、定增将有效提升核心一级资本充足率 规模增长空间广阔
我们不妨做一个测试。
以 2020第一季度末做静态测算，本次定增将使核心一级资本充足率提升 84bp 至 10.44%，处于上 市银行较高水平，足以在维持 2019-2021 年中长期资本规划目标底线 9%、10%、12%的同 时，使生息资产至少三年保持增速 20%左右的高速扩张。
与此同时，领先的资本充足率水平 也意味着更大的资产结构调整空间。公司将中小企业客户作为服务重点，实施“大银行 做不好，小银行做不了”的经营策略，加大贷款投放力度。由于贷款的风险权重相对较 高，充足的资本有助于资产投放向收益率较高的贷款倾斜。
宁波银行未来如何，我们假设 2020 年归母净利润同比增长 18.55%，测算可得短期盈利指标被摊薄。定增后 2020 年 EPS 2.58 元，ROE 16.11%，分别较定增前下降 0.17 元和 70bp，但 ROE 仍处于同业领 先水平。
同时 2020 年每股净资产17.81 元，较定增前增厚 0.22 元。公司资产质量稳健，规模扩张为业绩提升的主要驱动力之一。未来随着定增补足资本，规模扩张提速，公司业 绩有望更好发展。我们预测 2020-2022 年归母净利润增速分别为 18.55%、19.47%、 21.43%，2020 年末每股净资产为 17.81 元，对应 1.44 倍 PB，维持“推荐”评级。
【高股息&低估值——华宝ETF旗舰|银行ETF（512800）特别提示】
【近一年股息率高达4.42%】
受疫情影响，全球加大流动性投放力度，各国央行进一步下调市场利率，以美国为例，美联储已经将利率调低至0-0.25%的极低区间。在全球利率中枢下移的背景下，国内银行理财、货币基金的收益率逐步走低。优质高股息率投资标的稀缺性愈加凸显，作为基本面优异的生息资产，A股银行板块投资价值骤升！
截至4月13日，银行ETF（512800）标的指数（中证银行指数）近12个月仅股息率便已高达4.42%！而同期货币基金近1年平均收益率仅为2.43%。
【估值位于历史极低位】
在较高股息的同时，银行股估值业处于历史极低位。
纵向来看，截止2020.4.14，银行ETF的标的指数PB估值为0.72倍，对应历史百分位为0.21%，即目前指数估值水平相比于历史上99.79%的时期都要低！
（数据来源：Wind，截止2020.04.14）
横向来看，无论是PB估值还是PE（TTM）估值银行板块均为全市场最低。以申万一级行业为例，截至2020.3.30，银行板块的PB估值为0.69倍，PE（TTM）估值为6.08倍，在申万一级行业的28个行业中，均是最低的。
（数据来源：Wind，截至2020.3.30）
【央行调低逆回购利率 降幅创2015年以来新高】
2020年以来，出于对“银行让利”实体的担忧，市场对银行股较为悲观。业内人士指出，银行让利并不是单边的，在让利的同时，银行负债成本有望下移，缓解商业银行的息差压力。
值得注意的是，3月30日，央行的公开市场操作释放了一定信号。
3月30日，人民银行发布公开市场业务交易公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.20%。此轮逆回购中标利率降幅达20BP，创下了2015年以来降幅新高。
对此天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，当前银行面临资产和负债的双重压力，央行可能近期就会调降存款基准利率。而降成本诉求和下调存款基准利率，均需要调降公开市场利率予以配合。
【全市场规模最大——银行ETF（512800）7成仓位聚焦A股龙头银行】
兼具高股息与低估值的银行股如何布局？对于普通投资者而言不妨关注银行ETF（512800），银行ETF跟踪中证银行指数，该指数涵盖32只上市银行股，布局银行ETF（512800）就等于一键布局32只上市银行股。
中证银行指数仓位中的七成聚焦国内优质银行股，如招商银行、兴业银行、平安银行等，剩下的三成仓位分享其他中小银行的成长机遇。
【中证银行指数前十大重仓股】
【布局银行ETF 胜率更高】
值得注意的是，目前银行股分化加剧，36只上市银行股中，截至2020.3.30，近3年表现最好的招商银行上涨87.53%，表现最差的西安银行下跌80.29%，二者之间的差距超过160个百分点。中证银行指数近3年业绩跑赢全市场近75%的上市银行股，对于普通投资者而言，相比于买个股，买指数的胜率更高！
【全市场规模最大的银行主题ETF】
对于ETF基金而言，流动性就是ETF基金的活力之源，而流动性和基金规模则相辅相成、互相促进，规模越大的ETF基金，流动性通常也越好，也意味着此基金是投资者的同类首选产品。
数据来源：Wind，截止2020.03.30
【近一个月日均成交额达1.90亿元】
对于场内投资者而言，银行ETF超强的流动性也能完全满足机构和个人投资者的交易需求。
截止2020.3.30，银行ETF近一个区间日均成交额达1.90亿元，在所有银行主题ETF中排名第一，在沪深两市所有行业ETF中排名前七。
【场外投资利器——银行ETF联接A份额（240019）C份额（006697）】
银行ETF设有联接基金（A份额代码240019/C份额代码006697），银行ETF联接A/C紧密跟踪中证银行指数（399986），但它们主要是通过股票二级市场投资银行ETF（512800）来保持跟踪指数的紧密性。所以从其运作的特点来看，银行ETF联接不仅可以实现投资一揽子银行股的目的，也同时具有银行ETF（512800）低成本高效率的优势
【图：银行ETF联接A/C的特点】
银行ETF联接基金A份额和C类份额该买哪一个？
诀窍：短期持有买C，长期持有买A。
在当前申购费一折的情况下，持有期不足319天时，C类费率相对优惠，持有319天到1年，C类费率开始超过A类。一年以后，C类的费率持续上升，而A类的将稳定在0.10%，越持久越划算！
C份额不收申购费，持有30天及以上免收赎回费，固定年费方面要比A份额多收0.4%/年的销售服务费，每日计提，按月支付。
【银行ETF联接A、C费率表】
值得一提的是互联网渠道（比如蚂蚁、微信、天天基金、蛋卷基金等）申购费率一般1折，华宝基金官方APP华宝工薪宝甚至最低0.1折起！
$腾讯控股(00700)$ $省广集团(SZ002400)$
重点提示：左持券商，右持科技，A股行情双龙头；守正银行，出奇医疗，财富作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！
丨科技ETF（515000）/ 券商ETF（512000）/ 银行ETF（512800）/ 医疗ETF（512170）/ 消费龙头LOF（501090）A股龙头五雄争霸
丨 科技ETF联接A（007873）/ 券商ETF联接A（006098）低费率人气长线定投工具
丨 科技ETF联接C（007874）/ 券商ETF联接C（007531）持有7日享零交易费率短线交易工具
丨银行ETF联接A（240019）低费率人气长线定投工具 / 银行ETF联接C（006697）持有30日享零交易费率短线交易工具
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