内容来源2020年5月12日微信公众号“ETF和LOF圈”。
今日A股走势分化，大盘弱势整理，创业板相对主板稍强。从盘面上看，家电、医药、食品饮料等板块涨幅居前；建筑、房地产等板块跌幅居前。截至收盘，沪指下跌0.11%，报收2891点；深成指上涨0.42%，报收11015点；创业板指上涨1.01%，报收2124点。两市成交额今日不足6000亿元，较昨日缩量逾800亿元；北向资金净买入17.5亿元。
来源：Wind
最近A股上市证券公司4月业绩陆续公布了。在3月集中遭遇滑铁卢之后，证券公司4月业绩迎来反弹，大部分实现了营业收入和净利润的双增长。
从上面的图表可以看到（单击后双指放大可查看大图），已披露数据的28家证券公司4月单月共实现营业收入291.34亿元，环比上涨35.41%，同比上涨66.14%；实现净利润119.78亿元，环比上涨26.93%，同比上涨80.80%。这主要是由于3月份业绩基数较低、市场企稳上涨、IPO回暖等多重因素的影响。说到这里，我们可以根据广发证券的数据，具体看一下各个业务条线的情况。
首先是承压的两方面业务：一是大家最熟悉的经纪业务，4月份由于市场成交整体缩量，两市日均股票成交金额环比-27.61%、同比-21.94%，证券经纪业务方面有所回落；二是资本中介业务，两融余额环比持续下降，但同比保持正增长，此外质押规模继续收缩。
接下来是改善的两方面业务：一是自营业务，由于4月市场上涨，自营收入迎来修复，对业绩形成较大的拉动。二是投行业务，虽然再融资和债券承销情况不佳，但由于4月IPO回暖，发行规模环比上涨86.59%，最终带动投行业务整体回暖。
从这些数据可以看到，证券公司业绩与市场是高度相关的，所以证券板块的投资机会基本就是看好证券市场就去买，不看好的话就不买。我们在直播《证券ETF的投资机会解读》中给大家分析过，证券板块投资逻辑里最重要的两个变量，一个是市场的流动性，一个是监管措施。
流动性方面，近期市场成交量一直未能放大，但好在最近的政治局会议和央行工作报告都释放出流动性宽松的政策预期，总体是为市场提供了比较好的环境基础。监管措施方面，最近出台的包括创业板注册制改革、取消境外机构投资者额度限制等政策，对于证券行业也都是比较友好的。此外，接下来两会期间出台增量政策有可能也会带来风险偏好的改善。
证券板块为何还踟蹰不前？
其症结可能是在整个A股面临的风险因素上
首先，海外风险仍然值得警惕。今天海外媒体报道特朗普下令禁止联邦养老金投资中国股票，作为疫情甩锅的一部分“惩罚”。据瑞银分析，美国这次禁止的Thrift Savings Plan是美国联邦雇员养老金，对于中国股票的敞口并不大（约45亿美金），所以更多是情绪面的打击。考虑到特朗普前期抗疫不力又面临大选压力，后续仍然存在向中国找茬来转移矛盾的需求，有可能会继续多方面施压，影响市场的风险偏好。此外，作为美国疫情风向标的纽约州本周将硬核重启，后续美国疫情如果出现明显反弹，也将打击全球市场的风险偏好。
然后，国内基本面才是决定A股走向的关键因素。今天国家统计局公布了通胀数据：4月CPI同比上升3.3%，预期3.75%，前值4.3%；4月PPI同比下降3.1%，预期降2.6%。根据中信证券宏观团队的分析，CPI明显回落，食品价格和非食品价格均下跌，显示后疫情时代存在供给回升速度快于需求的矛盾；而PPI通缩压力加剧，主要与国际原油价格低迷有关，显示虽然国内复工基本完成，但海外需求疲弱正逐渐在国内需求端体现出来。
消费板块近期持续强劲，一方面是从板块轮动的角度，疫情期间消费板块较为弱势有补涨需求；另一方面近期北上资金重新流入，权重白马行业流入较多。但是板块内部行业分化较为明显，我们在《消费板块内部的分化是很厉害的》中提过消费板块包括食品饮料、医药、家电等行业，消费内部不同行业之间的行情分化是很大的，一方面有估值的差异，另一方面不同行业对于疫情的敏感度也有差异。近一周家电行业强势反弹，家电申万行业涨跌幅居申万行业之首。
数据来源:wind
长江证券分析师指出，以家电为例的消费品的需求是具备刚性的，它并不会随着时间的推移而消失，一旦疫情过去之后，需求会有一个补偿性的释放。这就意味着短期的需求端的冲击并不会影响一个中长期维度的行业景气方向，一季度被压制的需求从二季度开始可能就会看到一个比较好的环比复苏趋势。
我们在《可持续关注“新老基建”领域》中给大家分析过，为了刺激经济加快复苏进程，后续财政政策可能将成为国内经济政策的重心。从广东促进农村消费，到浙江推动交通强省，再到上海出台新基建35条，各个地方政府的政策都可以看出这一点。再结合当前一再重申的“房住不炒”的政策定位，那么新老基建等很有可能是后续广义财政政策的重点方向。
在这个情况下，短期内新基建可能将作为刺激经济的重要措施，而长期来看则代表国家未来经济转型方向，所以它的中长期配置机会仍然值得重视。相关可选标的包括半导体50ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）、生物医药ETF（512290）和新能车ETF（159806）等。
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。