【501090】消费复苏·指选龙头！
白马股海天味业、海螺水泥、三一重工、中公教育等上市公司，对投资者来说并不陌生。从这些上市公司近期市场表现分析，均创出了历史新高的走势，且它们均为千亿市值规模以上的上市公司。
（文章来源：Wind）
除了上述提及的上市公司之外，包括贵州茅台、爱尔眼科、双汇发展、智飞生物、长春生物等上市公司，均处于创历史新高或接近历史新高的状态。站在投资者的角度思考，这类上市公司的名字非常熟悉，也基本上属于市场比较认可的白马股。
非常有趣的现象是，近年来A股市场呈现出强者恒强弱者恒弱的运行格局，对本身市值较高的上市公司，尤其是本身市值已经逾千亿的上市公司，反而更容易创出新高走势，股票市值的空间得到进一步攀升，有的上市公司从刚过千亿市值的水平发展到两三千亿市值的状态，更有甚者从千亿市值级别壮大至万亿市值的级别。
但是，在另一方面，市值越低的股票，或股票价格越低的股票，却呈现出弱者恒弱的状态，弱势股票并未因为偏低的股票价格而获得市场的青睐，反而引发市场资金的接连抛售，高价股与低价股之间的表现明显分化。
股票价格齐创历史新高，除了上市公司股票价格呈现出强者恒强的运行特征之外，则与机构资金抱团取暖的现象有着不少的联系性。
实际上，纵观股价屡创历史新高的上市公司，上市公司不仅具备了户均持股数量较高，筹码呈现出中高度控盘的状态，而且还聚集了大量的机构投资者，包括了养老基金、社保基金、公募基金以及外资资金等身影，且基金机构持股比例一直处于非常活跃的状态。
基金机构扎堆，或处于抱团取暖的状态，这从一定程度上反映出机构投资者的认可程度。与此同时，因近年来市场扩容速度较快，A股市场上市公司数量呈现出快速攀升的迹象，在众多上市公司之中，机构投资者更偏爱于稀缺与优质的上市公司，对市场认可度高、发展潜力较为明确的上市公司，则更容易受到大机构大资金的青睐。
与普通投资者相比，基金机构在筛选上市公司的时候，往往会有充分的调研，且从信息优势、持股成本优势等方面具有明显的优势。实际上，纵观近年来机构抱团取暖的上市公司来看，基本上呈现出业绩与股票价格齐飞的状态，对部分成长性较强，且具备稀缺行业优势的上市公司，相应的估值定价甚至呈现出水涨船高的状态。对部分优质白马股的估值定价分析，有的达到50倍动态PE的水平，更有少数行业龙头，市场给予了近百倍的动态PE估值定价水平。
很显然，在注册制加速推进的背景下，未来稀缺资源与优质资源的核心竞争力会越来越明显，大资金大机构找不到更好的投资标的，进而推高了优质稀缺企业估值定价的持续走高。
例如，市场关注度很高的贵州茅台，作为A股市场的第一高价股，近年来基本上呈现出业绩与股价齐飞的运行状态。这些年来，虽然贵州茅台的发展有所反复，期间还经历了一些业绩波动期，但千万不能够低估优质上市公司的业绩修复能力，当市场需求上来之后，上市公司的业绩回升速度却是非常快的。即使遇到低迷期，这类优质上市公司的业绩回撤力度还是非常有限，具有较高的风险抵御能力。从近年来市场给予的估值定价分析，贵州茅台股票估值正处于持续攀升的状态，数年前20倍左右的估值定价已经备受争议，但多年之后，市场给予贵州茅台的估值定价却在30倍以上。
一方面是优质上市公司的估值定价越来越高，资金认可度越来越强；另一方面则是绩差股票或缺乏竞争力企业的估值定价越来越低，市场抛售意愿越来越强。多年来，A股市场上市公司的分化局面越来越明显，优质稀缺的资源更容易吸引大资金大机构的青睐。或许，在不久的将来，当A股市场全面铺开注册制度之后，未来优质稀缺资源的核心竞争力会得到进一步体现，面对数千家的上市公司，真正的优质资源还是少数，未来大资金的流向可能会更加集中。
MSCI半年度审议公布在即
另据上海证券报，MSCI将在当地时间5月12日发布其2020年5月份半年度指数审议结果。
MSCI本次审议仅是调整，并不会出现大的变化和扩容，对资金整体层面影响较小，但对个股影响较大。根据此前官网公布的时间表，富时罗素将于当地时间5月22日发布半年度指数审议结果，变动将于6月22日开盘前生效。
东吴证券认为，MSCI不进一步提升A股纳入因子的决策，将对5月后的外资流入产生较大负面影响。全年A股市场可能需要更多依赖国内投资者的力量，而非海外的资金流入。
之前也有机构认为，对于A股的前瞻性指引不及预期等事件，可能引发市场“利空”解读，部分重仓股出现多杀多，引发市场再次探底，不过近期来看，这种担忧似乎多余。
Wind数据显示，5月11日，北上资金当日净流入26.47亿元，本月净流入55.04亿元；虽然近期北上资金单日流向幅度并不是很大，但整体保持持续流入态势。考虑到全球复工复产进程的加快，以及各国对经济的扶持政策，北上资金加仓A股的意愿增强。
北上资金加仓消费、科技股
4月中旬以来，北上资金买入力度虽然较之前有所减弱，但依旧维持连续买入的趋势，累计净买入200多亿元。Wind统计显示，从北上资金持股变动金额行业分布来看，日常消费和信息技术净买入均超过70亿元；此外，医疗保健、可选消费板块买入金额亦较多；除金融、能源、公用事业小幅减仓外，其余板块均不同程度加仓。
Wind数据进一步统计显示，4月下旬以来，从北上资金持股变动市值统计来看，对部分消费类公司大幅加仓。其中，有36家公司4月下旬以来北上资金净买入超3亿元，其中，海天味业、贵州茅台、药明康德、美的集团、五粮液、潍柴动力等公司净买入额均超10亿元。
【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】
（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头
指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 /C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业等。
数据来源：Wind，截至2020.5.08
（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃
股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有4只在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重79.57%，2019年以来平均涨幅高达60.62%。
数据来源：Wind，截至2020.5.08
注：标红个股为4只在2020年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股
（三）龙头优势显著，业绩确定性更强
1. 近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）
2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。
3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。
4. 城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。
5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。
（四）中证消费龙头指数长期表现优异
消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年5月8日，其累计收益率高达1296.12%，而同期内地消费指数收益率为910.95%，中证500收益率为450.77%，沪深300收益率为294.79%，上证50收益率为240.59%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。
数据来源：Wind，2004.12.31-2020.5.08
缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年5月8日，消费龙头指数累计收益率高达135.46%，而同期内地消费指数收益率为101.29%，沪深300收益率为12.17%，上证50收益率为11.29%，中证500收益率为3.48%。
数据来源：Wind，2015.1.05-2020.5.08
（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值
自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1万亿元，持仓市值超过1.5万亿元，浮盈超5千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。
消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超4169亿元，市值权重占指数超79%；其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超55%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！
数据来源：Wind，截至2020.5.08
注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股
投资消费龙头LOF基金的常见问题
Q1：什么是LOF基金？
LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
Q2：如何投资消费龙头LOF基金？
答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。
（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。
（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。
（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。
消费龙头LOF基金的申赎和交易表：
Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？
截至2020.5.08，消费龙头LOF基金（501090）跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为26.51倍，最新PB估值为4.23倍。
数据来源：Wind，2018.11.21-2020.5.08
Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？
核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。
上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。
Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？
指数化投资，为散户提供优质股票的上车机会↓↓↓
消费龙头LOF除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的龙头个股往往价格不低，五粮液、欧派家居、海天味业这些消费行业头部股票都是跨过百元的“大户”，一手投资即过万，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手资金不下10万，既不利于分散化投资和定期投资，也难以进行调仓择时。交易门槛达不到，上车谈何容易?
表：消费龙头LOF成份股的高股价形成交易门槛
数据来源：Wind，2020.5.08
消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。当前0.978元/股（2020.5.08）的价格一手也不超过100元，交易门槛低，便于定投。
指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF（501090），坚持指数化投资，用最低的研究门槛，最低的交易门槛，获得最优质的投资体验。
$消费龙头LOF(SH501090)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$
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重点提示：左持券商，右持科技，A股行情双龙头；守正银行，出奇医疗，财富作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！
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