我们知道A股是一个波动相对大的市场，有人说十多年股市没涨，但我们从沪深300来看，2004年12月31日从1000点开始，到2020年4月22日的3839.38，184个月一共涨了2839.39点，平均每个月涨15点，大概是0.7%，一年平均是9.19%，其实这个收益率对绝大部分人来说已经相当不错了，因为大部分投资者的收益率远远低于这个数字。
但现实的沪深300的波动非常大，非常大有什么害处呢？如果我们假定2004年12月31日买进沪深300，到2020年4月22日，总收益率是283.94%，关键是我们很多投资者只投资了其中一段时间，那么，如果我们任意时间买入沪深300，分别持有1个月、1年到13年，胜率是多少呢？
通过计算我们知道，持有沪深300在4年以下，胜率没超过70%，甚至持有9年，胜率都只有75.32%，一直到持有13年，胜率才会达到100%。更残酷的是，我们大部分散户都不是任意时间进去的，而是在指数出现上涨趋势甚至在阶段高点才进去的，所以实际上大部分散户投资者的胜率更低。
所以低波动因子在smart beta中也是一个重要的因子，常见的smart beta因子有红利、低波动、价值、质量、市值、动量等。
我们观察低波、价值、红利、质量、等权、动量6个因子在熊市和牛市下不同的表现，这里我们观察的不是年化收益率，而是超额收益，从整体来说，熊市里的低波因子表现最好，而在牛市或者震荡上行时超额收益是负的。而牛市里的红利因子相对表现比较好。而低波加上红利，有效的结合了两种因子的优点，寻找收益和安全边际的最佳平衡点，打造适合长期投资的指数产品。
中证红利低波100指数，就是从A股中选出100只流动性好、连续分红、股息率高而且波动率低的股票作为指数样本股，采用股息率/波动率加权。按照2019年12月31日当天统计，红利低波100指数的股息率为4.47%，市盈率为7.34，市净率为0.86，而同期沪深300的股息率为2.27%，市盈率为12.30，市净率为1.48，红利低波100指数的各项关键指标均好于沪深300。
按照wind统计，从2009年到2019年11年来，沪深300全收益指数的年化收益是10.7%，而红利低波100全收益的年化收益则高达17.5%，沪深300全收益的夏普比例是0.45，而红利低波100的夏普比例则是0.78，期间的最大回撤，沪深300全收益是46.1%，而红利低波全收益是38.7%。无论在收益、风险和收益风险比上，红利低波100指数全面赶超沪深300。
当然，我们说红利低波100指数的优势，和其他很多smart beta指数一样，是指长期的优势，在短期甚至在几个月到一年里，相对沪深300这种优势不一定能体现出来。而且按照我的经验，很多人是看着最近某个smart beta因子表现出色而追进去的，而这时往往会出现均值回归现象，下一段时间里这个因子往往会表现不佳，导致投资者信心丧失。所以我们普通投资者要长期投资某个品种，特别是smart beta基金，必须对其超额收益有个全面的了解，不要只看收益，特别是只看最近的收益，一旦出现均值回归就丧失信心，这是我们投资者在投资smart beta指数基金时特别要避免的。
景顺长城的中证红利低波100ETF（515100）正在发行中，5月15日结束募集，这个品种的发行，无疑为我们场内交易爱好者多了一个红利低波的品种，值得大家关注。