纯债价值写错了,不是到期赎回价,是同类评级债券的YTM贴现值
文章首发:公号 闲画财经
作者:一图君(wx:backlight001)
今天的热门话题是泰晶转债,剧情非常老套,转债的剩余规模只有3千万,价格和溢价率炒上天,然后被宣布强赎。
接下来,泰晶转债的价格只有自由落体这一条路。
我们在3月10日的文章:叹为观止的割韭菜大赛 中,曾经详细讲过几乎同样的事情,大家不了解的话,可以看看。
虽然转债是个下有底的低风险投资品,但不意味着可以随便乱炒,基本的估值还是要会的,今天,我们就来聊聊如何对可转债进行估值。
1、键盘党估值法
用市净率给股票估值大家肯定都不陌生,市净率=股价/每股净资产,市净率越低,说明估值越低。
可转债也可以用同样的方法去估值,只要计算出可转债的净资产就可以,这个净资产,就是可转债的内在价值,所以:
可转债估值=价格/内在价值
可转债本质上是债性和看涨期权的组合,内在价值可以拆分成债和期权两部分:
内在价值=纯债价值+期权价值
纯债价值就是把可转债一直拿到期,得到的面值和利息。
期权价值一般用期权公式(BS公式)来计算,BS公式说起来太复杂,估计没人喜欢看,我们就不细说了。
总结一下:
可转债估值=可转债价格/(纯债价值+期权价值)
如果你们看过可转债的研报,会发现研究员大部分都用这个公式算估值。
但这里面有个坑,计算期权价值的BS公式,参考的是转债价格的历史波动。简单粗暴的理解,波动越大,期权价值越高。
也就是说,越是行情走势越妖娆的转债,期权价值越高,估值越低,这就有点扯了。
所以这个估值方法比较学(键)术(盘)化(党),看起来高大上,适合用来写文章忽悠,真金白银去交易还是算了。
2、实战派估值法
在可转债的实际交易中,比较常采用的估值原则是两低一高:低价格、低溢价率、高到期收益率。
低价格
可转债每天价格走势没法预测,但绝大多数都有一个共同的宿命,就是100块上市,130被强赎。
这样的话,价格低才是硬道理,只要没有退市风险,100块以下买入非常安全,超过130就是个亏本的买卖。
2018年的时候,可转债的价格,大都在100块以下,随便买入哪支都能赚不少。但现在水涨船高,100块以下的只有亚药和辉丰这两个有退市风险的坑货。
低溢价率
这个溢价率,全称是转股溢价率,计算方法可以参考下面两个公式:
转股价值=正股收盘价*100/转股价格
转股溢价率=转债价格/转股价值-1
上面的计算大家了解一下就可以,行情软件都会提供计算好的数值。
选择低溢价率的转债,都是从股性的角度去博弈的,比较激进。单纯低溢价率,不代表低风险。
高到期收益率
到期收益率,就是以现在的价格买进,一直持有到可转债的约定生命周期结束,能拿到的收入。
比如维格转债,持有到2025年1月23日,税后的年化收益有3.26%。每年3.26%,万一被强赎,还可能大涨一波,怎么看都比银行理财划算。
低价格、低溢价率、高到期收益率,这3个指标组合起来,就得到投资策略了,比如著名的双低策略,就是低价格+低溢价率。
筛选出低估的标的之后,无论是定期轮动,还是长期持有,都是投资转债的正确姿势。
现在就关注 闲画财经,了解不烧脑的投资逻辑,聪明的赚到钱。