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【配置指数平衡】：数据（五）
【定配置、选指数、再平衡】
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近两年，股市最大的热点之一就是三大指数公司（MSCI、富时罗素、标普道琼斯）相继在其主流指数体系中纳入A股，并且分阶段在不断提高纳入因子（最终会影响 A股的权重），基本上隔段时间就会热一下。
翻看三大指数公司的官网，其指数体系还是挺复杂的，涉及中国股票的指数系列也非常多，一下子要了解清楚也不容易。在前期对 MSCI中国指数分析的过程中，就被 MSCI的指数系列弄得有点晕。可见：MSCI VS. 中证指数？——以MSCI中国A股国际通指数与沪深300指数为例，网页链接。
而媒体发布的信息，一般只会点出一些指数系列的名称，不会详细介绍这些指数的情况。那么，到底 A股被三大指数公司纳入了哪些主流指数呢？这些指数本身的情况如何呢？A股纳入后给指数带来了哪些变化呢？这里就对这些信息梳理和分析下，便于大家对 A股以及中国股票在国际主流指数的地位有比较清晰一点的认识。
根据三大指数官网的信息：A股均被纳入了三大指数公司的全球基准指数系列，具体分类则为新兴市场指数系列，当然还影响到了其他一些衍生指数的配置情况。这里，我们就以三大新兴市场指数为例，来看看具体的情况。
主要结论如下：
1. 三大新兴市场指数中，A股的纳入因子目前最大为 25%，预计早晚会达到 100%，看点在于这个时间还要多久。
2. 三大新兴市场指数中，A股的权重基本在 5%左右，还是比较低的；但中国股票的整体权重基本都在 50%左右了，已经非常高了。
3. 既然中国股票的整体权重这么大，就有必要开发单独的投资标的了，所以近年来三大指数公司也开发了更多的中国股票指数系列，预计未来也会有越来越多的跟踪指数基金出现。
MSCI Emerging Markets Index
2017年，全球第一大指数公司 $MSCI明晟(MSCI)$正式宣布将 A股纳入其全球指数（MSCI ACWI Index）和新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index)，一开始纳入因子为 5%，到 2019年末已经提高至 20%。在这里，我们以 MSCI Emerging Markets Index 为例，来看看如今中国股票的权重有多大了？
从 MSCI Emerging Markets Index 的 Factsheet中可以看出，截至 2020年3月31日，根据市值计算，中国股票（不含台湾地区）的权重是 40.65%，稳居第一，且占比最大，预计未来将继续增大；如果加上台湾地区，中国股票的权重则已经达到 52.95%，占比超过一半。
其中 A股占比多大呢？自己拿 MSCI China A Index 的 Factsheet 计算了下，截至 2020年3月31日，根据市值计算，占比是 4.79%，还是比较小的，但假设未来 A股的纳入因子提高到100%，那么以 2020年3月的数据为基础，占比将达到 23.94%。
如果看成份股数量，则中国股票占比达到了 50.14%，其中A股占比达到了 33.26%，都是非常高的。
MSCI 应该也是开发出中国股票指数系列最多的公司了，国内目前跟踪MSCI中国指数的基金也是比较多的，正如之前提到的那边文章：MSCI VS. 中证指数？——以MSCI中国A股国际通指数与沪深300指数为例，网页链接。
上图是MSCI官网发布的中国股票指数的不完整版的图表，其实还有更多。可以看出：主要分为三大系列，即：MSCI CHINA, MSCI CHINA A, MSCI CHINA ALL SHARES.
FTSE Emerging Index
2018年，全球第二大指数公司富时罗素(FTSE)正式宣布将中国A股纳入其全球股票基准指数（ FTSE Global Equity Index Series），分类为次级新兴市场（FTSE Secondary Emerging Index），一开始纳入因子为 5%，2020年3月已经提高到 17.5%，2020年6月计划提高到 25%。在这里，我们以全部的新兴市场股票指数 （FTSE Emerging Index）为例，来看看如今中国股票的权重有多大了？
从FTSE Emerging Index 的 Factsheet中可以看出，截至 2020年 3月 31日，根据市值计算， 中国股票（不含台湾地区）的权重是 44.62%，比例更高了一些；如果加上台湾地区的权重 13.84%，合计达到了 58.46%，快要接近 60%的权重。
其中A股占比多大呢？自己拿 FTSE China A Index 的 Factsheet 计算了下，截至 2020年3月31日，根据市值计算，占比是 4.86%；但假设未来 A股能被100%纳入，那么以 2020年3月的数据为基础，占比将达到 27.78%。
如果看成份股数量，则中国股票占比达到了 55.36%，其中A股占比达到了 45.93%，都是非常高的。
FTSE公司关于中国指数最有名的就是就是富时中国 A50指数（FTSE China A50 Index）了，国内也有一些基金公司开发了相应的指数基金，其中规模比较大的有：嘉实富时中国A50ETF，汇安富时中国A50ETF。
不过，翻看其官网，发现开发的中国股票指数系列也是越来越多，如上图所示，主要分为三大系列：SINGLE SHARE CLASS, GREATER CHINA, THEMATIC.
S&P Emerging BMI
2018年，标普道琼斯正是宣布将 A股纳入 标普道琼斯全球基准指数系列，分类为新兴市场（S&P DJI’s Global Benchmark Indices with an Emerging Market classification），纳入因子为 25%，如今应该就是 25%。在这里，我们同样以 标普新兴市场基准指数（S&P Emerging BMI)为例，来看看如今中国股票的权重有多大了？
从 S&P Emerging BMI 的 Factsheet中可以看出，截至 2020年 3月 31日，以市值计算，中国股票（不含台湾地区）的权重是 43.4%；如果加上台湾地区的权重 14.1%，合计达到了 57.5%，超过了一半。
其中A股占比多大呢？自己拿 S&P China A BMI 的 Factsheet 计算了下，目前占比是 13.07%，已经超过了10%；假设未来 A股能被100%纳入，那么以 2020年3月的数据为基础，占比将达到 32.68%。
这里说明一点，用数据计算出来的 中国股票在标普新兴市场基准指数的权重是 53.38%，与上面披露的 43.40%的数据不一致，可能就是纳入因子导致的，但没找到确切的问题，欢迎有了解的球友指教。
如果看股票数量，则中国股票占比达到了 55.36%，其中A股占比达到了 45.93%，都是非常高的。
标普的中国指数系列如今也扩展的非常快，正好在官网上看到了标普中国A股100指数、300指数、500指数等，非常的多，尤其是标普中国A股300指数，这是摆明了要和 $沪深300(SH000300)$指数展开直接的竞争啊。
上图列出的标普中国指数系列的基准指数类别，每种类别下其实又有很多的细分指数。
结论与思考
从上述三个新兴市场指数来看，无论是成份股的市值，还是成份股的数量，中国A股被纳入后，再次增大了中国概念股的权重，并且基本上都是一半以上份额了。
既然权重已经如此之大，那么那些衍生的单独投资中国股票的指数也会越来越受到国际资本的青睐。所以，可以预期，无论是被动的指数基金，还是那些主动基金，都会增加更多的中国股票配置，落到A股，那就自然会有更多来自国外的资金了。
事实上，这两年来，每次三大指数公司提高中国A股的纳入因子，都带来了大量的国际资本。
但从发达国家的指数基金的配置来看，却依然会区分新兴市场和中国市场，毕竟无论这两个市场都代表着比目前发达国家市场更高的风险。
所以从资产配置的角度来看，预计国外资本开始还是会更多的考虑新兴市场指数，因为该指数更加分散，还有另外一半的新兴市场可以配置。