兼顾成长的红利指数更胜一筹！
之前详细介绍了股票分红，今天来分析一下根据分红编制的红利指数。
红利指数，顾名思义，就是指根据分红情况筛选成分股而编制的指数。红利指数的成分股都是现金分红比较多的股票，因此具有高股息的特点。
可以进行现金分红的公司，大概率是公司现金流充裕，基本面较好的蓝筹公司。因此，红利指数往往代表的是股市中优质公司的组合，尤其受机构投资者的青睐。对于个人投资者来讲，也往往是比较稳健的长期投资目标。
首先来看看市场上有哪些红利指数基金。
要注意的是，2020年春节后唯一取得正收益的两只基金均在3月份成立，避过了大跌。
上图中红色背景的基金跟踪的是根据不同规则编制的红利指数，而绿色背景的基金除了红利还有低波动的特点，低波动简单理解是涨跌都比别人少，不会大起大落。
同样，部分基金跟踪同一指数，我们接下来分析以上基金跟踪的指数即可。
依旧是分析指数的三板斧。
收益高不高
由于我们分析红利指数，分红比较高不能忽略，所以，收益分析这块我会采用全收益指数，而不是常用的价格指数。
全收益指数是包括分红收益，且考虑到红利再投资收益的指数。全收益指数收益高于对应的价格指数。
从上图可以看出，五年多来，红利潜力、消费红利收益拔群。深证红利的收益处于中部水平。收益最低的上红低波仅10%的收益，年化收益还不如余额宝，明显不能让投资者满意。
为什么？从指数成分股的行业分布可以看出端倪。
差距大不大
首先，我们来看看不同指数的行业分布。
很明显，收益拔群的消费红利100%是日常（必选）消费行业，红利潜力是33%的日常消费。收益排在第三的深证红利也有25%的日常消费。可见，收益的拔高基本依赖于日常消费的权重。
而收益最弱的上红低波在金融、工业领域中有50%以上的权重，包括银行、大秦铁路这样的成分股。
相比于必选消费这样的穿越牛熊的行业来说，银行、工业这样的行业成长性要弱很多，随经济波动存在周期性。虽然很稳定，但股市是要看增长的，银行工业这样的传统行业分母过大，增长明显要难很多。以前可以靠出口去拉动，现在贸易战与疫情双重影响下，也是举步维艰。
从成分股重合度来看，消费红利明显与众不同，红利潜力次之。而低波类的红利指数重合度会更高。
估值贵不贵
从上表可以看出，收益拔群的消费红利、红利潜力以及深证红利的估值历史分位数也是红利指数中前三高。与此同时，股息率也是最低的三个。
高估值以及低股息，看起来像是差学生。
但为什么却是高收益的三强呢？
先说估值，消费红利的高估值很明显受行业所限。必选消费的行业估值水平明显高于银行的估值水平。行业估值水平高低有很多决定因素，这里不一一展开。直接原因还是体现在行业的成长性上，比如消费红利指数的ROE水平是其他红利指数的两倍。
再来看看股息率，可以回顾下之前的文章。
简单总结就是分红不改变股东权益，形式大于实质。尤其国内国企的高分红更有可能来自于控股股东诉求。所以，是否现金分红的意义大于分红多少的意义，即只要有能力现金分红我们就可以认为这个公司大概率不错。
投哪只？
先将红利指数按照市场和特点进行下分类，这样可以有一个更直观的感受。
区分市场进行投资的投资者应该是少数，但是像SHS红利成长LV指数这种包含A股和港股的我自己一般是不太建议的。原因很简单，两个市场的投资逻辑分化过大，按照这种固定比例的指数组合在一起，非常不适合动态操作，远不如用港股和A股基金分别投资来得方便灵活。
按特点来看，传统红利和低波动特点的指数，尤其是在沪市中，会选入大量高分红的银行、工业、材料、能源这样的传统国企。从投资来看，周期性太强，并不适合普通个人投资者长期持有。
从我个人角度来看，更倾向于兼顾成长的红利指数。通过红利指标，选出基本面好的公司，同时兼顾高ROE成长性，有点戴维斯双击的意思。并且消费红利指数也与我一直看好推荐的消费行业吻合，我的稳健定投组合中也会纳入消费红利ETF。
长期来看，消费红利、红利潜力这种兼顾成长的指数都是比较适合长期定投的。
短期来看，传统红利、低波动红利指数现在处于估值低位，也比较适合入手，但就是需要考虑择时离场。毕竟较大权重的周期性行业。但由于行业分布复杂，并不容易准确的拆分判断行业逻辑。因此，相比于红利指数，我个人认为倒不如针对性地投资银行指数，银行指数的股息率并不比红利指数低，而且投资逻辑更清晰。可以参考之前的文章。
以上就是今天分享的红利指数投资思路，仅供参考，欢迎交流。
$泰达消费红利指数A(F008928)$ $建信中证红利潜力指数A(F007671)$ $红利ETF(SH510880)$
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