前一段时间开始重温封闭式基金，由于目前上市交易的封基不多，可供细致研究的项目也不多，因此没什么产出。我也开始尝试购买一些封闭式基金，运气不错，大约一个月的时间获得了10%的利润。选择封基主要是看重它的折价可以带来额外收益，因此在挑选时主要考虑高折价的基金，目前关注的是去年发行的三年期科创基金。具体情况如下：
乍一看这些封基情况非常相近，都是在去年年中发行，规模都接近10个亿，目前的折价也都在15%左右。更仔细地去研读一下他们的年报、季报，发现它们差别还是不大，比较基准基本上是战略新兴产业成份指数+中债综指，其中新兴产业指数的比重在50%-75%之间，中欧和博时还有一些比例港股。不过在具体投资方面，各只基金由于对市场的看法不同，股票的仓位有很大差异，平均在77.5%。四只在90%以上，最高为96.9%（富国），说明对市场极度乐观；最低比例为42.8%（鹏华），说明对市场比较悲观。需要指出的是，虽然名叫科创基金，但实际上每只基金购买科创板的股票并不多，前十大持仓中一般为1-3只科创板股票，因此不用因为担心科创板的高价就远离这些基金。
再看这些基金的投资业绩，虽然都取得了正收益，但还是有些差异，最高的科创大成收益达到了45.8%，最低的科创中欧只有17.38%，两者差距不小。这些基金的平均收益为27.3%，同期（6月26日起算）中债综合全价指数大约上涨6.5%，中国战略新兴产业成份指数收益率为35%，按平均仓位计算，这些基金的持平收益应该为28.6%，考虑到基金前半年还是在建仓期，仓位比较低，取得这样的收益还是不错的。再看今年一季度的表现，总体表现与业绩基准接近，平均起来高0.4%，但各只基金间的差异比较大。
比较基金当然是为了挑选基金，很遗憾由于这些基金的已存续时间非常短，很难对它们的投资业绩进行合理评估。不过我还是免为其难地做了这项工作，对投资这些基金的预期收益进行了评估，并且还估算出两种结果。第一种是按照折价收益率加上该基金过往的年化收益率计算得到，结果数字非常惊人，最高的科创大成达到了65%，最低也有27%的收益，平均为40.1%。对于这种预测结果无疑连我自己都不相信，因为过往的投资时间太短，而且正好赶上一轮科创小牛市，数字无疑偏高，如果基金已经运作了十年八年，那结果的可信度会高很多。
第二种估算方法我认为可信一些，它是用年化折价收益率+年化基准收益偏差+3%来计算，年化折价收益已经确定，3%是假设大盘不涨情况下的基准收益率（毕竟还是有些股息、利息什么的），基准偏差就是基金与基准的差异程度，也就是在基准收益为零情况下的基金收益。如果基金已运行很久，这个公式的应该有些参考意义，但是目前仅可以参考一季度的数据，因此结果的可靠性依然存疑，表中用2倍一季度偏差计算，以减少一季度数据的影响。用此公式计算的结果是，假设股市不涨，这些基金预期可以获得平均11.37%的收益，最高为31.9%，最低为的-8.1%。这种方法计算出的单一基金的预期收益无疑也是缺少参考性的，但是对于总体数而言，我认为是有意义的。也就是说可以相信，在大盘持平的情况下，购买这些基金预期可以获得10%以上的年收益，这其中折价收益贡献值为7.6%。
股票市场从短期来看从来都不是公正的，在封闭式基金交易中也反映出这一点。比如说这些基金的实际投资收益差别较大，但市场却给出了几乎相同的定价（折价），当然这也给聪明的投资者一些机会。