除了极个别公司外，A股的所有近4000个公司的年报季报全部公布了。那么，和1年前比，哪些宽基指数和行业的涨幅最大，又是哪些宽基指数和行业的跌幅最大，特别好奇的是，涨幅是否和PE的估值正相关，还是和PE的相对百分位相关？我们来找一下后账。
我们看PE和百分位对最近一年的影响，不是看现在的PE和百分位，既然是看2019年4月30日到2020年4月30日的影响，当然是看一年前也就是2019年4月30日的PE和百分位的关系，上面那张图的数据太多，可能看不清楚，那么我们就看看下面那张图。
17个宽基指数和28个行业指数，一年来平均涨幅是-6.24%，中位数是-8.60%。我们看看去年的PE，去年的5年百分位，去年的ROE和最近一年涨幅的关系。
去年PE的前10名，也就是PE最高的前10名，最近一年平均下跌了3.97%，而PE最低的10名，最近一年平均下跌的9.07%，也就是说，低PE的比高PE的跌的更多！我们再来看PE的5年百分位，百分位最高的前10，跌幅平均1.05%，而百分位最低的10名，跌幅平均竟然是8.19%。这个结果看的我们真的是瞠目结舌。完全颠覆了我们对低估理论的想象。
我们再看看一年前ROE的影响，ROE最大的前10名，这一年下跌了0.82%，而ROE最小的10名，平均下跌了6.13%。这个结果还算正常，也就是说，至少这一年，高ROE比低ROE的表现更好。我们再看看相关度，去年的PE和一年涨幅的相关度是22.09%，去年的PE百分位和一年涨幅的相关度是11.73%，也就是说这一年反而是高PE的表现比低PE好，高百分位的表现比低百分位的表现好，这完全颠覆了我们的想象。
我们再来看看一些个案，到底是什么原因导致了这个相反的结果？
我们看申万农林牧渔，去年的PE是129.37，百分位是95.92%，不管看绝对值还是相对值，都是非常高的。但偏偏最近一年长了3.91%，不仅如此，1年来，PE从129.37，跌倒21.72，相对百分位从95.92%，跌到0%！光看这个数据是看不出原因的，背后的原因主要是二师兄涨价。再看申万计算机，去年的PE是106.31，百分位是96%，一年涨了11.55%，结果PE变成了148.75，百分位变成了99.84%。和农林牧渔不同，农林牧渔是靠业绩提升，而计算机是靠去年的科技热点，使得估值提升，价格上涨。
相反的例子看看申万钢铁，去年的PE是7.97，今年是11.96，去年的百分位是12.73%，今年是12.77%，估值提升按理会涨，但偏偏暴跌了28.66%，什么原因呢？再看看ROE的变化就知道了，一年前的ROE是12.77%，一年后是6.76%，跌去了一半。也就是说是因为业绩下滑导致价格下跌，而不是估值，即使估值从7.97提升到11.96，提升了那么多，还挡不住价格的下跌。
上面的例子都是行业指数，我们再来看看17个宽基指数，去年百分位最低的是中小板指，13.21%，结果涨了10.44%，看上去不错；但去年在宽基指数中百分位最高的创业板指，高达72.46%，结果最近一年涨了21.91%，比百分位最低的中小板指涨的更多。去年PE最低的红利指数，偏偏最近一年下跌了17.55%，而PE绝对值最高的创业板，去年PE高达58.15，这一年偏偏涨了21.91%。我们再来看看ROE的变化，红利指数的ROE一年来从12.25%下跌到10.80%，下跌了1.45；中小板指的ROE一年来从12.55%下跌到11.29%，下跌了1.26%。而本来高估的创业板指，一年来ROE从7.72%，一下子上涨到10.89%，整整增加了3.17%，这就不难解释低估的红利指数、中小板指一年来下跌，而高估的创业板指反而是上涨了。
这些冷冰冰的数据，再一次告诉我们，低估不是王道，业绩才是真正的王道，特别是今天。 @今日话题