关于指数基金的投资因为巴菲特的数次推荐而被广大投资者所知，巴菲特认为指数基金投资简单、有效，适合普通人。
但是在中国指数基金的投资却走了样，大量的基金公司和基金大V为极其简单的指数基金投资设置了高深的专业名词和繁杂的操作，什么定投、止盈、微笑曲线、网格交易等名词令大富翁望而生厌。
有的把投资人当傻子一样，认为他们永远不能长进，只能跟着自己做投资，今天买啥，明天买啥，再卖啥，日复一日，年复一年，说句良心话，这么简单的投资品种，学不会吗？
还有的基金公司和基金大V对基金投资给出了错误的指引，让基民以为可以轻松获取很高的收益。这些人都有意无意忘记了格雷厄姆的忠告：投资领域具有一种并不广为人知的特性。普通投资者只需付出很小的努力和具备很小的能力，就可以取得一种可靠（虽然并不壮观）的成果；但是，要想在此基础上做出任何提高，都需要付出大量的努力和非凡的智慧。
还有的股票大V看不起基金投资，通过所谓的回测论证投资指数基金的收益很低。
很多股民认为中国是"弱有效市场"，我不知道这个专业名词是谁发明的，投资主动基金更有效。
大富翁认为以上所有观点都有失偏颇，指数投资有点"小马过河"的意思，即这个品种很简单，普通人学几天就能掌握技巧获取较高的收益，但是要想凭借指数基金获取任何更高的收益，都需要付出极大的努力。
多少是合适的呢？大富翁认为投资指数基金可以很容易获取年化10%~15%的收益率。
在2007年，巴菲特还发起了一个著名的赌局：由对冲基金的基金经理挑选主动基金组合，巴菲特挑选标准普尔500指数基金，双方互赌看未来10年哪个收益更高。
十年后，五家参赌基金,最高年化6.5%(十年累计收益87.71%)，最低年化0.3%(十年累计收益3.04%)，无一例外全部跑输标普500指数基金年化8.5%的收益率(十年累计收益125.8%)
在对赌开始之前，巴菲特就知道自己必赢无疑。他说："我经常推荐的就是低成本的标普500指数基金，但是只有极少数谦虚的朋友才会相信我的话。"（大富翁：你是那个谦逊的朋友吗？）
为什么会这样呢？
我们假定一开始证券市场的投资人全部不交易，只持有，这个时候全体的收益率和上市公司的资产增值能力是相等的，现在投资人开始分群，A代表被动投资人，继续持有不动，B代表主动投资人，通过跟踪价值和价格的错误定价或者抓住价格的变化空间谋取超额收益。
不管是怎么样，一定是通过交易以低买高卖的形式盈利，此时B类投资人分为两种B1和B2，B1、B2分别代表在主动投资的内部博弈中收益增大和收益减少的群体，原先属于B类投资人的收益被B1和B2平分，但是因为在交易中产生的摩擦费用，B1和B2能够获取的总收益低于B类投资人。
即收益率排名A=B>B1B2平均值>B2，此时全市场中只有B1和A类投资人的收益排名不明确，原本A只想获取市场平均收益，但是因为组成市场全部投资人的B类群体内部出现内斗，导致交易成本出现，A类投资人的收益反而超越了全部投资人的平均收益率。
重复一次：A类投资人取得了市场的平均收益率，但是超越了全体投资人的平均收益率，因为交易费用的产生，市场的平均收益率和全体投资人的平均收益率不再一致。假定市场的投资人为100%，AB各占50%，B类投资人B1和B2为对手盘，那么理论上投资收益超过A类投资人的不超过25%，再考虑到B类群体内斗产生的损耗，这种内斗越剧烈，超越A类投资人的群体越少。由此我们推导出，在牛市中，绝大多数人跑不赢被动式投资人，原因是交易剧烈，损耗空前巨大，热火朝天的牛市是主动型投资人整体盈利的坟墓。
那么怎么看B、B1和B2三类投资人呢？我们说仍然会有少数分优秀的投资人B1获取较高的收益，
假如甲乙丙三个人分别有100元，每次交易费用为5元，甲乙、甲丙和乙丙分别交易一次后，资金量剩余285元，甲是幸运儿有110元，乙丙分别为87.5元，随后甲乙、甲丙交易，甲继续胜出，甲盈利10%，即121元，乙和丙分别为77元。因为甲的基数较高，其盈利比例为X%，即使不考虑交易费用，乙丙的亏损比例必然高于X%.
这就像一个生物链，在相对的存量市场中，较多的亏损者才能供养一个盈利者，这种能量传递中的不对等，使得在数学上证明在主动投资者群体，必然亏损者比例较高，特别是出现像巴菲特这样一个主动投资大赢家，必然出现无数个亏损的小散户。
具体到基金经理，环境就更恶劣了。基金经理的对手不仅有交易方、规则限制，基金经理最大的对手则来自于基民，投资人本身，这是所有基金经理的噩梦。
即使是股神巴菲特，在实际管理资金的时候也免不了被投资人刁难，巴菲特说：
"
1956年5月，从纽约回来之后，我的家人让我帮着打理股票投资。
我对他们说，我不想再做股票经纪人的工作了，我喜欢的是投资。经过一番研究，我选择了合伙人的形式。
我特别确信，自己绝对没有任何亏钱的可能，否则我不会答应给别人管钱。
我担心的不是自己做得如何，而是合伙人的表现，我需要我的合伙人与我同心同德。
1956年5月，我们坐到了一起。一共有七个合伙人，都是我的亲戚和朋友，其中一个是我的大学室友，还有他的母亲。
我给他们发了一份合伙协议，我说：
"这东西你们不用细看，我不可能在这个合同里藏着掖着什么，你们不用找律师看这东西。但是，我写了我们合伙的基本原则，其中说明了我觉得自己能做到什么，你们评判我的标准是什么。
"如果你们同意这些基本原则，我愿意给你们管钱。因为你们同意的话，我就没有后顾之忧了，你们不会在市场下跌时恐慌，也不会听信别人的言辞。
所以说，我们必须同心同德。你们和我同心同德，我可以放心地给你们管钱。你们和我不同心同德，我不能给你们管钱。
假如我们没达成共识，在我觉得更值得投资的时候，你们却可能感到很不满意。"
结果呢，即使这样由七个身边人组成的小众团体，巴菲特也没能控制住，投资人的"离心离德"将会迫使巴菲特失去投资的主动权，逼迫巴菲特跟随市场先生的脑袋，而不是利用市场先生的钱袋。
越优秀的投资人越不能忍受这种情况。
你不能做与别人同样的事情，却奢求更好的结果。——霍华德.马克思
于是，巴菲特被迫在1969年解散自己的基金。
明白了吗？最优秀的基金经理也会被投资人打败，因为总有不好的时候，在危急关头，人们会跑路。
在基金的模式中，基金经理的薪酬主要来自于管理费，不管基金经理自己跟投多少，都不改变基金经理和基民的对手盘角色。
基金经理渴望把基金规模做大，基民渴望投资收益好的基金。
于是业绩好的基金拼命扩大规模，基民拼命投资业绩好的基金，直到该基金的业绩不如人意。
规模越大，投资难度越高。绝大多数人都是有能力边际的。
你不能期望你投资的那个主动基金经理恰好是个神，是万中无一的天子。
我们总结一下：股市的经济原理、盈亏比例的数学原理、基金经理的规模陷阱、基金经理的投资约束，基金经理和投资人的制约，这五大因素共同制约了主动基金基金经理的业绩。使得绝大多数基金经理的投资业绩跑输市场。
至于那些讨论中国股市是不是"弱有效市场"、"非价值投资"的噪音，让大富翁大声告诉你，市场越是非理性，价值投资者的盈利越大，市场越是"弱有效市场"，市场规律就越有效。
这些规律不因个例的出现而失效，也不排斥出现个例，规律之所以称为规律就在于其统计有效性。
指数基金估值估值系统开放已经有一段时间，大富翁又犯下了严重的拖延病，今天必须把这个事情做完。
我就先用昨天的估值数据做个示例，今天对估值系统的逻辑也进行了调整，使得对投资人的指导意义更大，更适用于基础比较差的同学。大家看看数据图和注释，有什么建议或者不懂可以及时提出来。
1、蓝色部分是十年期国债收益率，默认投资的无风险收益率，是投资的基数。
2、PB百分位＜25%，且PE百分位＜25%，且PE小于12，全部放在一起，显示绿色，认为低估。
3、PB百分位＞70%，或者PE百分位＞70%，或者PE＞20，全部放在一起，显示红色，认为高估。
4、其余基金放在一起显示黄色，放在中间，每个颜色部分按照净资产收益率大小从低到高排序。
5、百分位为X%表示基于历史数据，当前的投资价值比历史上（100－X）%的时候高。百分位基数指数十年的历史数据组成，不足十年则采取全部历史数据。
6、本排序主要基于PE，但是对于部分金融、周期等行业基金并不适用。相关基金看PB数据更好。
7、因为红利税的原因，H股和恒生指数的估值指标最低也得乘以1.25才能和A股比较，切记。本数据未做修正。
8、本数据图来自于万得，涂色规则为本人自定，仅供参考，不具备任何实际投资建议。
今天就到这里，明天我们以沪深300指数基金为例讲解其简单的应用，欢迎关注。
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