沉寂一年的红利策略基金机会或又来了

今年疫情对全球经济形成了巨大冲击，全球经济增速快速下行背景下各国债券的利率也快速下行。下面是4月2日的部分国家10年期国债到期收益率的数据：

德国国债：-0.4500%

日本国债：-0.0060%

法国国债：0.1310%

英国国债：0.3129%

美国国债：0.6300%

中国国债：2.5690%

对比之下，约2.6%左右的中国十年期国债YTM显得比较香。

另一边，很多红利类指数的股息率已经变得比较有吸引力了。

例如，中证红利的潜在股息率可能达到4.7%左右，恒生指数的股息率甚至能够超过6%。

如果我们回看历史就会发现，在低利率环境下高股息、高分红的投资标的往往表现都不错。在2014至2016年、2018年的两轮降息周期中，红利因子都有能有较为明显的超额收益。

现在市场需要确定性，红利指数可能又到了值得投资者关注的时候了。而且，马上就又要到派息季了。

由于高股息策略选取联系分红且股息率高的股票组合，这一组合在市场估值底部和低利率环境下性价比较高。由于上市公司持续稳定的分红能力良好经营的表现，其能向市场传递良好的信号。所以，红利因子能在各个市场周期有较优异的表现。

但是，红利指数也不是一只能跑赢市场的。以中证红利指数为例，该指数2009年至2018年基本能持续跑赢沪深300，但在2019年却大幅跑输沪深300指数。尽管过去一年红利策略表现不佳，但是现在投资价值得到明显提升。

此时，投资者可以给红利因子做个增强，做个“双保险”。例如，在红利的基础上加一个“低波”因子。

事实上，“红利+低波”的历史业绩相当辉煌。因为红利+低波动的双因子组合，有效结合了两种因子的优点：低波动的股票能有效降低组合的风险，同时低波动因子在下跌市场往往有优异的表现。

采取“红利+低波”策略的指数中比较值得关注的标的就是中证红利低波动100指数（指数代码：930955），这个指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股，采用股息率/波动率加权，以反映A股市场股息率高且波动率低的股票整体表现。

整体来说，中证红利低波动100指数的风格分析显示出红利、价值、低波动的特质。历史走势看，中证红利低波100可以大幅跑赢沪深300和中证红利指数。

目前，中证红利低波动100指数的股息率达4.47%，这样的股息率在低利率环境下还是有不错的投资价值的。

截至4月23日，中证红利低波动100指数的市盈率仅为6.91倍、市净率只有0.79倍，较低的市盈率、市净率则体现出了中证红利低波动100指数较好投资性价比。

由于低波动因子在下跌市场表现优异，低波动策略能提供防御性。而红利因子可以让投资者做时间的朋友，不怕等下去，所以红利因子带来的高股息能提供持续性。所以，在利率下行且市场处于底部附近区域，中证红利低波动100指数是一个比较好的防守反击的选择。

跟踪该指数的景顺长城中证红利低波100ETF将于4月27日开始发行，该基金的拟任基金经理是张晓南。景顺长城在红利低波因子的应用上已经驾轻就熟，旗下已经有中证500行业中性低波动指数基金和中证沪港深红利成长低波动指数基金。