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本期讨论的<易标普生物科技基金>来自热心基友点名~感谢信任和耐心等待
$易方达标普生物科技(F161127)$ $广发全球医疗保健(F000369)$ $易方达标普医疗保健(F161126)$
主要结论
考虑到：
1.目前【标普生物科技精选行业指数】的122只成分股中绝大部分为中小盘股，甚至很多是亏损企业（指数的市盈率长期是负数）
2.从历史回报水平看，相较于其他两个指数，【标普生物科技精选行业指数】的波动更大，回撤也更大——投资这个指数，对择时的要求更高；而大部分中国投资者对美股市场不熟悉，大多不具备择时能力
3.如果是寻找投资美股市场的长期资产配置工具，【标普生物科技精选行业指数】覆盖的行业又太窄
因此，不推荐【标普生物科技精选行业指数】对应的<易方达标普生物指数基金>
基金介绍
01 基本信息
资料来源：choice金融终端
目前，国内市场上一共有三只基金跟踪海外“医疗保健（health care）行业”相关指数：
<易方达标普生物科技指数> <广发全球医疗保健> 和 <易方达标普医疗保健指数>；
他们分别跟踪【标普生物科技精选行业指数】【标普全球1200医疗保健指数】和【标普500医疗保健等权重指数】。
我们在《如何投资看好但看不懂的行业——医疗保健行业指数（海外篇）》中详细介绍了后两个指数，这个【标普生物科技精选行业指数】看起来像是他们的好姐妹呀
02 费用水平
资料来源：choice金融终端
除了申购费上【广发全球医疗保健】稍贵一咩咩，其他费用方面三个基金水平差不多。
03 跟踪效果
资料来源：choice金融终端
QDII基金投资的是海外资产，他们的业绩比较基准是用人民币折算的。如果把基金的表现和业绩比较基准对比，那么这三个基金的跟踪效果都及格，【广发全球医疗保健】更好一点点。
2017年，【易方达标普生物科技指数】跑输业绩比较基准近10%，主要是因为基金2016年末才成立，建仓期达不到好的跟踪效果。
资料来源：基金年报
尽管跟业绩比较基准比，还不错。但是，如果我们把“所跟踪指数原始的总回报水平（美元计价）”放进去比较，就会发现汇率对QDII这类基金收益率影响还是比较大的。
比如，2017年人民币兑美元中间价累计升值6.16%，尽管当年指数的收益率达到20%+，【标普生物科技指数】的收益率甚至达到40%，但人民币份额的基金涨幅却大打折扣。
因此，除非你平时确实需要用到美元或者准备持有部分美元，否则买这类基金还是需要注意汇率风险。
接下来介绍指数的时候，都是美元计价的哈
指数介绍
01基本信息
资料来源：指数单张
其实，【标普生物科技精选行业指数】跟另外两个指数的共同点并不多：
1. 对应股票都是GICS全球行业分类标准下的“医疗保健行业”或者进一步的子行业。
2. 每季度进行样本股调整
【标普全球1200医疗保健行业指数】包含了【标普500等权重医疗保健指数】的所有成分股。（这是选样方法所决定的，不会改变）
这三个指数的不同点：
1. 【标普全球1200医疗保健行业指数】和【标普500等权重医疗保健指数】在“医疗保健行业”（GICS代码：35）选股，【标普生物科技精选行业指数】 在其中的子行业“生物科技行业”（GICS代码：35201010）中选股，行业范围更窄（排除了“医疗设备和服务”、“制药”等子行业）。
资料来源：标普道琼斯指数公司官网
2. 【标普全球1200医疗保健行业指数】用的是流通市值加权，【标普生物科技精选行业指数】和【标普500等权重医疗保健指数】采用的等权重。
【标普生物科技精选行业指数】的等权重会额外考虑股票的流通可交易市值，不用深究，可以理解成近似等权重。
3. 【标普全球1200医疗保健行业指数】美股占比67%左右，【标普生物科技精选行业指数】和【标普500等权重医疗保健指数】100%都是美股。
资料来源：【标普全球1200医疗保健行业指数】单页
4. 针对美股市场，【标普全球1200医疗保健行业指数】和【标普500等权重医疗保健指数】都是在“标普500指数”中选股，【标普生物科技精选行业指数】在“全市场”选股。
5. 【标普生物科技精选行业指数】在选股的时候，以股票的流通市值和流动性为标准，选出了122只成分股，样本股数量还是挺多的；其他两个指数本身就是在大盘指数中选医疗保健行业股票，不再考虑市值和流动性，包含60只美股。
02 历史价格走势
资料来源：Bloomberg
资料来源：Bloomberg
【标普生物科技精选行业指数】的波动率水平显然比其他两个指数更大。
2010年-2019年十年间，【标普生物科技精选行业指数】的涨幅是最大，年化涨幅为15.91%；但是，因为高波动高回撤的特点，他的长期业绩并不“总是”最好的。
03投资者回报水平
有些指数看起来收益很好，但它的高回报可能是某一段时间贡献的，因此，投资者未必真的赚钱，或者真正赚钱的投资者不多。
我们看看在2006.12.31以来任一天购买指数并持有XX天，投资者的实际回报率如何？
资料来源：Bloomberg
资料来源：Bloomberg
如果购买并持有三个月，三只指数赚钱的概率是差不多的，从图中甚至大致能看出几乎是同涨同跌的。但是，【标普生物科技精选行业指数】的收益率变化幅度显然高于其他两个指数——涨的时候涨得更猛，跌得时候也跌得更猛。
资料来源：Bloomberg
资料来源：Bloomberg
资料来源：Bloomberg
资料来源：Bloomberg
如果购买并持有半年/一年，【标普全球1200医疗保健行业指数】和【标普500等权重医疗保健指数】的涨幅超过5%/10%/20%的概率明显提升，与此同时，下跌概率没有增加。——说明这两个指数是属于适合长期投资的品种。
投资【标普生物科技精选行业指数】半年，相较于投资三个月，收益率在5%以上的概率没有明显提升；但是获得更高回报（10%/20%）的概率提升了。
相较于其他两个指数，投资【标普生物科技精选行业指数】时更要注意择时。
04 历史总回报水平
在原来价格指数基础上考虑“分红再投资”，就是全收益指数。
资料来源：Bloomberg
资料来源：Bloomberg
【标普生物科技精选行业指数】基本没分红，所以你可以看到图中这个指数的“价格指数”和“全收益指数”基本是重合的。
【标普全球1200医疗保健行业指数】和【标普500等权重医疗保健指数】的“分红再投资”对指数总体收益率的贡献年均1.5%-2%左右。
05 动态回撤
对投资者来说，最倒霉的事情莫过于在基金的历史最高点买入……
以下横坐标代表赎回日，纵坐标代表赎回日当天净值相较于赎回日以前的历史最高点的跌幅：
资料来源：Bloomberg
这张图就不解释了，重申：相较于其他两个指数，投资【标普生物科技精选行业指数】时更要注意择时。
06 成分股重合度
彭博上看不到指数成分股权重，所以我们用跟踪指数的美股ETF来近似评估一下三个指数的成分股重合度：
资料来源：Bloomberg，2020.03.31数据
让我们比较意外，【标普生物科技精选行业指数】的名字看起来像是【标普全球1200医疗保健行业指数】和【标普500等权重医疗保健指数】的好姐妹，其实没多少重合的成分股。
根据最新数据，【标普生物科技精选行业指数】的122只成分股中，只有8只股票是其他两个指数也有的，权重占比17%左右。——其他应该都是没有纳入【标普500】的中小盘股票。
07 市盈率
比较吊诡的是，彭博上居然没有【标普生物科技精选行业指数】的市盈率数据。
资料来源：Bloomberg
于是，我们返回去查指数单页。
资料来源：Bloomberg
这他娘的，整个指数的市盈率（市值/净利润）居然是负的，市现率（市值/现金流量）也是负的。
看到这里，我们已经没有能力针对【标普生物科技精选行业指数】提供进一步的投资建议了——只可能接受亏损的个股，起码还能具体情况具体讨论一下，实在没法接受整个指数都是亏损的。
可能有人会觉得生物科技行业企业亏损很正常，毕竟都是成长性企业，应该看市销率（市值/销售收入）指标。但是我们认为这样的指数不适合不熟悉美股或者这个指数的普通人，因此不再做进一步讨论。
在之前文章《如何投资看好但看不懂的行业——医疗保健行业指数（海外篇）》中，我们的结论是更推荐【标普500医疗保健等权重指数】。但是，公众号后台和雪球上有小伙伴担心说这个指数对应的基金规模太小，会不会清盘。因此，我们反思了一下之前建议并做如下更新：
尽管我们更喜欢【标普500医疗保健等权重指数】（这个想法到现在也没有改变），同时我们也不担心基金会清盘，但是从实际投资的角度，这两个指数基金二选一都OK。主要理由是：大家在境外资产的比例大概率不会占自己总资产太多的比重，因此二者给你带来的收益率贡献（产品实际收益率×投资比重）的差异不大，不需要过分纠结。