一季报陆续发布，市场先生在想什么？

原创 flushz 集思录

这两天神油穿仓的事情反复刷屏，抄底商品期货这种事情，既不是低风险，甚至不算投资，只是一种金融博弈。我天朝的非职业赌民，因为长期处在一个非做多不能盈利的赌场里，对所谓的“抄底”有天然的亲切，而对抄底的对立面做空有天然的抵触，甚至道德绑架。其实你想，在这些爆仓、穿仓的背后是什么？必然是当初成交时互道sb的另一波人，大赚特赚，我猜就算是在集思录，也一定有做空赚钱的人。

买涨买跌，某个角度来看，就是赌硬币的正反面。这一轮赌局收场，赌赢的朋友大部分都在默默的总结这一次大战盈利的逻辑和经验，为未来新一轮赌局做准备。

职业赌徒和机构，做多和做空都是非常常见的工具，更熟悉规则，掌握更专业的知识，和更多有用的信息。而大部分散客赌徒，连最起码的赌前条款都不知道在哪里，当然，你给他，他也不会愿意看的。这时候，我脑子里闪过的是，八国联军扛着洋枪大炮，面对四面八方涌来的手拿钢刀长矛的义和团兄弟的画面。

不知道别人怎么看，我觉得最近的市场不是那么无趣了。个股的分化在加剧，在新高/新低的路上，各自走着自己的行情，这是资金的选择，也是市场越发成熟的体现。

竟想赚市场短期犯错的钱，你要有超出市场平均水平的认知，在市场面前，谁都不敢拍胸脯说自己有这个水平吧。

其实在这个市场里个人投资者，如果不能做到持续的进化，是很难生存的。因为你面对的赌局在不停的进化，市场或者对手盘也在不停的进化。牌局上，你如果找不到牌技最差的那个人，那说明最差的就是你自己。

昨天一个小青年问我，怎么样能赚大钱，赚快钱。

实体经济想赚大钱快钱，高科技、祖传秘方，除此以外很难。因为资本会在最短的时间里，抹平超额收益，让你变得平庸。

金融市场想赚钱大钱快钱，简单的说，就是赢你的对手盘。就像这两天原油的赌局，去做那个互道SB的两个人当中，做空的那个人。

而这些，对一个普通人来说，几乎是不可能完成的任务，天才除外，不过天才的确存在，只是稀有，很羡慕那些天赋异禀的人。

人性都是贪婪的，例子太多，不胜枚举。比如神油跌下来了，我相信在这个市场里混的，或者不在这个市场里混的，有几个人没动过这方面的脑筋？我猜都是有的，当然，我也不例外。

只不过在欲望的隔壁，还住着理性。不同的人，欲望不同，理性的程度也不同，知识和认知也不同，所以大家各自选择了不同的路去走。有的人选择了套国内的ETF，有的人选择了上交所的裸多或者裸空，有的人选择了多空的商品组合，当然，也有些人选择了原油宝。

而我选择了从电脑里扒拉出几年前的excel表格，默默的填满以前没填满的数字，无聊的等待，期待幸运女神的眷顾。

忽然想起了一句老话，人性终不变，金钱永不眠。

国寿和平保，是伴随我投资这十几年的两个票，我和这两货有太多的渊源。过往的回忆不想说了，不然就会像个小老头那样絮絮叨叨，惹人烦。

国寿嘛，央企，对市值管理完全不care，业务比较纯正，业绩呢，大起大落。其实这也很正常，寿险，你可以把它当成一个资金成本高于传统银行的投资公司。寿险业务是个勉强保本的生意，然后债券投资是贝塔，权益投资是阿尔法。国内市场的高换手高波动，决定了寿险业绩大起大落反倒是正常的经营状况。

平保这些年，从寿险的小弟发展成了一个巨无霸的金融控股集团。如果说若干年后，有一个中国的贝尔斯登，那一定不是国寿，因为他不配，平保倒是很有这方面的潜质。

比如今年的一季报，我心心念念预告了很多次，不放心平保的Q1。然后答案揭晓，国寿34%，平保42%，当然都是负增长。我翻了下国寿的季报，投资收益率还是满意的，净利润下滑的主因是调整了折现率，逻辑上都说得通，就不细看了。

平保的翻了两页，不想看了。一个是看不懂，另一个是完全不合逻辑，看下去就变成欢迎来找茬了。比如最关键的投资收益率。

1、大头的债券市场在上行，利好存量，利空增量。难以解释投资收益率下行。
2、二级市场虽然表现平平，但是HS300的周线几乎就是一条直线，你说权益投资提计浮亏我也不信啊。
3、全国人民都窝在家里，寿险笑纳死差，之前说过。这一块是贡献正收益的。

局部的结论，1/4的投行和传统银行业务，Q1贡献的正收益毛估是超过10%的，意味着寿险业务真正的负增长是超过60%的，逻辑上怎么说得通呢？

虽然平保从来就没有敞亮的企业文化，但是就这样借疫情甩锅洗澡，真的好吗？好歹老师你也是万亿市值的大佬好伐。

我既不持有国寿也不持有平保，他们明天是涨是跌，其实我不太关心。当年富通事件那种轰然倒下带来的系统性风险也是不存在的，之所以一直心心念念，只是一直想看一看市场资金的态度。

在疫情之后，到底哪一类的影响，市场是理解为一个加强版的非经常性损益。而哪一类，是理解为动摇经营，进而带来基本面的重估。

当然还有一个，就是试探一下市场的水位。

平保是市场的大热，也是看上去的价值投资典范，是市场中仅次于茅台和招行的最佳人选。只不过，茅台和招行，不会给这样的机会而已，想都不用想，人家Q1的业绩好着呢。

而Q1确定性较强的票，大部分都在新高或者新高的路上，也没有任何的交易性机会，值博率很低。

有时候市场就是这么奇怪，一个月前，疫情影响大部分行业的一季报，相信大家的预期已经打的很满。可是为什么这个丑媳妇见到公婆或者即将见到公婆的时候，最终还是翻脸把桌子掀了，我真不太理解，可能我大a市场的情绪化还是很严重。不过不理解也要接受，这就是市场，吐槽和骂娘不来钱。

这些看清楚之后，该不该下手，该怎么下手，可能思路会清晰一点。

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