来源：新华网
上市银行一季报大幕已开启。截至21日，平安银行、西安银行已披露了一季度业绩，营收和利润增速均有亮眼表现。 展望上市银行业绩，券商分析人士预计，一季度上市银行不良生成率料小幅上升，上半年资产质量承压。
盈利表现不俗
平安银行一季度实现营业收入379.26亿元，同比增长16.8%；实现归属母公司股东的净利润85.48亿元，同比增长14.8%。净息差为2.6%，较去年同期增加0.07个百分点。 西安银行一季度实现营业收入17.58亿元，同比增长3.55%；归属于母公司股东的净利润7.7亿元，同比增长10.1%。 资产质量方面，截至一季度末，平安银行不良贷款率为1.65%，较上年末持平；西安银行不良贷款率1.17%，较上年末下降0.01个百分点。 平安银行称，受新冠疫情等不利因素影响，零售客户的还款能力和还款意愿都出现了短期下降的情况。截至一季度末，该行个人贷款不良率为1.52%，较2019年末增加0.33个百分点。个贷方面不良率上升最快的是信用卡业务，不良率为2.32%，上升0.66个百分点；其次为汽车金融贷款，上升0.33个百分点至1.07%；“新一贷”上升0.29个百分点至1.63%。
营收和利润增速料放缓
中银国际证券银行业首席分析师励雅敏预计，2020年一季度上市银行净利润同比增长4.9%，增速较2019年放缓。一季度业绩的主要正贡献因子来自于规模增长。受资产端收益率下行影响，息差延续下行趋势，预计一季度息差收窄3-4个BP。 中信证券银行业首席分析师肖斐斐预计一季度上市银行平均营业收入增速在5.7%左右（2019年全年增速约10.3%），平均归属于母公司股东净利润增速预计在4.7%左右（2019年全年增速约6.4%）。随着后续疫情影响的消退和逆周期政策的加码，预计年内营收和归属净利润表现有望缓慢向上修复，分别达6.2%和5.4%。 申万宏源证券分析师马鲲鹏预计，一季度银行业利润同比增速为全年低点，2020年一季度上市银行归母净利润同比增速降至3.8%。随着复工复产进一步深化，预计二季度业绩增速逐季向上恢复。
预计中间业务收入低增长
励雅敏预计，一季度银行手续费收入将实现低个位数增长，增速较2019年放缓。其中，疫情影响企业、个体收入，预计银行卡业务收入、结算清算等收入增速将有放缓。此外，2019年以来消费贷、信用卡行业风险抬头，银行已适时控制相关业务发展速度，相关手续费收入对中间业务收入的拉动作用减弱。但3月以来消费贷需求反弹，在后续银行理财子公司业务有序开展下，理财业务相关收入将有改善，二季度开始银行的手续费收入增速将逐步修复。 肖斐斐认为，疫情期间，受影响业务主要集中于现场开展的柜面业务，而线上支付等非接触式业务在疫情期间的快速增长对收入或带来一定的抵补作用。预计上市银行一季度中间业务收入同比增速或在零增长左右。相对而言，部分非接触式业务占比较高的银行，影响程度或将更小。
不良率料小幅上行
励雅敏认为，在企业经营压力加大、企业与个人还债意愿和能力减弱情况下，预计一季度不良生成率将小幅上升至0.97%，预计上市银行整体不良率较2019年小幅上行1BP。 东兴证券分析师林瑾璐认为，上半年资产质量存在一定压力，预计逾期贷款会有所上升。餐饮、住宿、旅游等消费和服务行业受疫情影响首当其冲，制造业、房地产业的企业也受到较大影响，中小企业冲击更大，个人客户整体偿债能力降低，信用卡、消费贷不良率会有所升高，银行清收工作推进也面临一定难度。 林瑾璐称，长期来看，由于近年存量信贷结构持续优化，基建地产、按揭类低风险贷款占比过半。叠加政策逆周期调节加码下，新增投放信贷向基建、新基建等政策支持领域倾斜，资产质量有望保持平稳。
银行股悲观预期有望逆转
一边是政策加码之下，信贷投放被看好，银行营收和利润增速料稳步回升；另一边是当前银行股估值已达到历史底部区间。因此，不少市场人士认为，银行股悲观预期有望逆转，后续估值提升可期。 万联证券分析师郭懿认为，从估值的角度看，银行股安全边际较高。板块股息率在4%-5%，部分个股股息率连续两年超过5%，板块防御性凸显。 马鲲鹏表示，预计2020年一季报将体现银行基本面极大韧性，有效打消市场对银行过度悲观的预期。当前银行板块估值与基本面严重不符。 林瑾璐表示，全年来看，上市银行营收放缓，但拨备充足，2020年业绩释放确定性较强，基本面平稳；政策托底经济效果逐步显现，有望修复经济悲观预期。此外，当前估值触及历史低位，估值隐含不良率历史最高，安全边际亦较充足。
【高股息&低估值——华宝ETF旗舰|银行ETF（512800）特别提示】
【近一年股息率高达4.42%】
受疫情影响，全球加大流动性投放力度，各国央行进一步下调市场利率，以美国为例，美联储已经将利率调低至0-0.25%的极低区间。在全球利率中枢下移的背景下，国内银行理财、货币基金的收益率逐步走低。优质高股息率投资标的稀缺性愈加凸显，作为基本面优异的生息资产，A股银行板块投资价值骤升！
截至4月13日，银行ETF（512800）标的指数（中证银行指数）近12个月仅股息率便已高达4.42%！而同期货币基金近1年平均收益率仅为2.43%。
【估值位于历史极低位】
在较高股息的同时，银行股估值业处于历史极低位。
纵向来看，截止2020.4.14，银行ETF的标的指数PB估值为0.72倍，对应历史百分位为0.21%，即目前指数估值水平相比于历史上99.79%的时期都要低！
（数据来源：Wind，截止2020.04.14）
横向来看，无论是PB估值还是PE（TTM）估值银行板块均为全市场最低。以申万一级行业为例，截至2020.3.30，银行板块的PB估值为0.69倍，PE（TTM）估值为6.08倍，在申万一级行业的28个行业中，均是最低的。
（数据来源：Wind，截至2020.3.30）
【央行调低逆回购利率 降幅创2015年以来新高】
2020年以来，出于对“银行让利”实体的担忧，市场对银行股较为悲观。业内人士指出，银行让利并不是单边的，在让利的同时，银行负债成本有望下移，缓解商业银行的息差压力。
值得注意的是，3月30日，央行的公开市场操作释放了一定信号。
3月30日，人民银行发布公开市场业务交易公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.20%。此轮逆回购中标利率降幅达20BP，创下了2015年以来降幅新高。
对此天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，当前银行面临资产和负债的双重压力，央行可能近期就会调降存款基准利率。而降成本诉求和下调存款基准利率，均需要调降公开市场利率予以配合。
【全市场规模最大——银行ETF（512800）7成仓位聚焦A股龙头银行】
兼具高股息与低估值的银行股如何布局？对于普通投资者而言不妨关注银行ETF（512800），银行ETF跟踪中证银行指数，该指数涵盖32只上市银行股，布局银行ETF（512800）就等于一键布局32只上市银行股。
中证银行指数仓位中的七成聚焦国内优质银行股，如招商银行、兴业银行、平安银行等，剩下的三成仓位分享其他中小银行的成长机遇。
【中证银行指数前十大重仓股】
【布局银行ETF 胜率更高】
值得注意的是，目前银行股分化加剧，36只上市银行股中，截至2020.3.30，近3年表现最好的招商银行上涨87.53%，表现最差的西安银行下跌80.29%，二者之间的差距超过160个百分点。中证银行指数近3年业绩跑赢全市场近75%的上市银行股，对于普通投资者而言，相比于买个股，买指数的胜率更高！
【全市场规模最大的银行主题ETF】
对于ETF基金而言，流动性就是ETF基金的活力之源，而流动性和基金规模则相辅相成、互相促进，规模越大的ETF基金，流动性通常也越好，也意味着此基金是投资者的同类首选产品。
数据来源：Wind，截止2020.03.30
【近一个月日均成交额达1.90亿元】
对于场内投资者而言，银行ETF超强的流动性也能完全满足机构和个人投资者的交易需求。
截止2020.3.30，银行ETF近一个区间日均成交额达1.90亿元，在所有银行主题ETF中排名第一，在沪深两市所有行业ETF中排名前七。
【场外投资利器——银行ETF联接A份额（240019）C份额（006697）】
银行ETF设有联接基金（A份额代码240019/C份额代码006697），银行ETF联接A/C紧密跟踪中证银行指数（399986），但它们主要是通过股票二级市场投资银行ETF（512800）来保持跟踪指数的紧密性。所以从其运作的特点来看，银行ETF联接不仅可以实现投资一揽子银行股的目的，也同时具有银行ETF（512800）低成本高效率的优势
【图：银行ETF联接A/C的特点】
银行ETF联接基金A份额和C类份额该买哪一个？
诀窍：短期持有买C，长期持有买A。
在当前申购费一折的情况下，持有期不足319天时，C类费率相对优惠，持有319天到1年，C类费率开始超过A类。一年以后，C类的费率持续上升，而A类的将稳定在0.10%，越持久越划算！
C份额不收申购费，持有30天及以上免收赎回费，固定年费方面要比A份额多收0.4%/年的销售服务费，每日计提，按月支付。
【银行ETF联接A、C费率表】
值得一提的是互联网渠道（比如蚂蚁、微信、天天基金、蛋卷基金等）申购费率一般1折，华宝基金官方APP华宝工薪宝甚至最低0.1折起！
$中国平安(SH601318)$ $东阿阿胶(SZ000423)$
重点提示：左持券商，右持科技，A股行情双龙头；守正银行，出奇医疗，财富作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！
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