揭秘易方达自购的基金，兼谈浏览数份易方达基金一季报的感想

原创 Alpha EncounterAlpha

新冠肺炎疫情爆发之后，各大基金公司纷纷申购自家的偏股型基金，以示对中国资本市场长期健康稳定发展的信心。基金管理人申购自家的基金可以与投资者的利益保持一致，我们喜闻乐见。

本文2400字，预估阅读时长4-6分钟

（一）揭秘易方达自购的基金

当时有些基金管理公司如东方证券资管，直接公告了用自有资金申购了自家的哪些基金。

东方证券资管直接公告了自购什么基金

但也有很多基金公司并没过多透露，易方达基金用3亿资金自购产品，金额巨大。我今天在快速浏览易方达基金的2020年一季报时，知晓了彼时易方达到底自购了什么基金。

易方达基金并未透露到底自购了什么基金

说来惭愧，因为时间仓促，易方达基金自购3亿元基金，我只找到了两亿元的去向。如果有读者朋友发现了另外一亿元的去向可以在评论区告知大家。

基金公司自购基金要在定期报告中披露

易方达基金在2月4日自购的基金是张坤经理主管的易方达蓝筹精选混合与陈皓经理主管的易方达新经济灵活配置，两只基金均是自购1亿元。

（二）投资者追涨杀跌的行为明显

萧楠经理主管的易方达消费行业股票与张坤经理主管的易方达中小盘在今年年初的时候表现不佳，当然这里的表现一般不是说两位的管理有问题，而是因为遇到了明显的市场逆风期。

基金表现稍有不如意投资者就想就赎回基金

2020年一季报披露之后，上述两只基金的规模都显著减少。详细查阅季报，两只基金都出现了净赎回的状态。

再来看3月份之前表现火爆的科技主题投资基金，易方达信息产业混合的规模增长了超过200%，易方达新兴成长灵活配置的规模增长了超过100%。

投资者偏爱短期爆发力强劲的牛基

很多投资者选择萧楠与张坤经理，并非是基于对他们投资理念、公司价值深度研究的认可，纯粹是基于过往的优秀业绩。一旦遇到市场的逆风期，这样的投资者也往往不愿等待，直接又去寻找下一个风口了。如此追涨杀跌，疲于奔命，不懂得信任与陪伴怎么能行呢？

（三）投资者短线交易的思维明显

在看了易方达信息产业混合与易方达新兴成长基金的一季报时，我惊讶地发现，两只基金在一季度被赎回的份额，远超19年年底披露的存量基金份额。

基金投资者短期的换手率特别惊人

这就说明，相当一部分资金申购基金之后，持有不足一个季度就选择卖出了。这些投资者中肯定有一部分是1月初申购，卖在2月底，但肯定也有相当的投资者是2月中旬申购卖在3月底的。

一定会有部分投资者申购在2月中旬卖出在3月下旬

追涨杀跌的行为叠加短期持有，把基金当成短期市场博弈的工具，无怪乎会有基金在净值统计上很赚钱，但是相当一批投资者不赚钱还亏钱了。

没有耐心的等待与守候，价值发现的浪潮怎么能追得上呢？人人都知道买它很赚钱，局部的行情也就要结束了。耐心是投资者最大的美德，投资是一场伟大的人性博弈。

（四）疫情冲击下，部分基金经理谨慎

新冠肺炎疫情的冲击下，不少投资者赎回基金。与此同时，部分基金经理面对不确定性高的市场也比较谨慎，不少基金的股票仓位都有所下降。也有的基金经理可能是基于主要投资的板块估值过高而主动降低了股票仓位，例如易方达信息产业混合与易方达新兴成长基金都是如此。

张清华经理对易方达新收益基金进行了股票减仓

偏股混合型基金股票的仓位可能变动不甚明显，但易方达新收益、易方达瑞信、易方达安盈回报等灵活配置与股债平衡型基金的股票仓位下降显著。

（五）基金经理也很难做择时

韩阅川经理在接手易方达瑞信之前，该基金在2019年年底时的股票投资高达94%，张清华经理在3月份之前应该没有进行大比例的股票减仓。韩阅川经理在3月7日接手基金时，基金的收益已经从最高点滑坡了不少。

韩阅川经理上任后减仓易方达瑞信的股票投资

我们从基金净值的曲线变动可以看出，韩阅川经理接管基金之后大概就开始有减仓的动作，因为同期下跌时的斜率在减小。伴随着3月24与25日的反弹，韩阅川经理应该趁反弹减掉了不少的股票仓位。当前，易方达瑞信基金看起来像是偏债混合型基金了，符合一季报披露的资产配置。

3月26日之后，易方达瑞信混合的净值波动更似偏债混合型基金

投资者看到这里可能会抱怨，4月份以来还有反弹，不知不觉间上证指数都反弹至2850点附近了，怎么基金经理在反弹至2780点附近就大规模减仓了呢？

公募基金做投资，更擅长证券选择与资产配置，相当的基金经理在长时段里是不怎么进行择时操作的。我们选择公募基金，选择信赖基金经理，务必加上一个假设，那就是他未来会不择时。

（六）他俩管理的规模真大

之前多次和大家聊起张清华是股债投资兼长的稀缺型基金经理，在易方达安心回报债券规模已经较大的情况下，万万没想到张清华经理管理的另外几个绩优债基规模炸裂式增长。

易方达裕祥回报债券的规模增长惊人

易方达裕丰回报债券的规模从19年年底的77.65亿直接跃升至一季报披露的152.46亿；易方达裕祥回报债券的规模从19年年底的49.96亿跃升至一季报披露的161.43亿。

张清华经理在2020年一季度还卸任了数个灵活配置型与主要投资可转债的易方达鑫转系列基金的基金经理职位，即便如此，他个人管理的基金总资产仍高达惊人的615.24亿。

张清华经理一人管理的基金资产规模堪比一家基金公司

这比许多中小型基金公司所管理的全部基金的总资产规模还要大，真的是一人胜过一家公司。这充分体现出了投资人才的稀缺性，体现出了资产管理行业是人才导向型行业。

其实，胡剑经理管理的基金总资产更高，为779.46亿。但考虑到胡剑经理名下有与他人共管的易方达战略配售基金，该基金的规模高达262亿，所以我认为实际管理规模更大的其实是张清华经理。

张清华与胡剑经理管理基金规模的增加，也反映出了当前的债市处于牛市，不少纯债型基金的规模也增加了不少。

还有很多的基金季度报要阅读，因为我个人投资易方达基金旗下的产品金额较大、数量较多，故而今日重点阅读了易方达基金的2020年一季报。

还不太熟悉基金季度报阅读要点的读者朋友请后台回复“入门”，在“追寻α之路——基金投资入门15讲”文章专辑中有《手把手教您阅读基金季度报》的文章。

连续两日熬夜写作有些疲惫，我今天可能翻出留言就先不回复大家了，明日再慢慢回复。祝大家晚安！

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