最近一年多的时间里，红利策略遭遇了前所未有的危机，从曾经的“万人迷”到“过街老鼠”，转变是非常大的。
红利策略的兴衰
对于投资时间久一点的读者来说，一定不会陌生“红利策略”，曾经铺天盖地的宣传，让大家对红利策略的有效性深信不疑。然而现实却给众人狠狠泼了一盆凉水，透心凉的那种：
这是某中证红利指数的过去四个完整年度的业绩情况，在连续三年优秀后沦为末流。
到了2020年，也没有什么起色，估计很想重启2020年。考虑到2018年虽然排名优秀，但年景太差也亏了不少钱，其实红利策略两年多没赚钱了，这在当下的市场，的确是一个很尴尬的表现。
想当初红利策略可是非常火爆的一个策略，因为在2015年大牛市结束后，是属于价值股的小时代，2016-2017年的表现非常突出，追捧者众多。再厉害的策略也是逃不过均值回归的，盛极而衰这个词可以很好地形容这几年红利策略基金的发展。
然而红利策略真就凉了？万劫不复了？柠檬君并不这么认为，基金公司也不这么认为，最近半年，基金公司又掀起一波红利基金发行潮，可能大家关注不多，但是这股潮流是很明显的。
基金公司喜欢跟风发产品，还因此常常被作为反向指标，但是红利基金这种中短期业绩不佳的产品，基金公司并非跟风，而是前瞻性布局，这种布局还是非常值得关注的，这代表着基金公司对于未来风口的一种预判。
在诸多的新基金里，柠檬君发现伍旋管理的鹏华股息精选（009188）或许是最值得关注的。
红利策略的缺陷与改良
近两年红利策略的表现不佳，最为人诟病的就是纳入了太多周期股、业绩下滑股，在“价值陷阱”之外又有了“红利陷阱”的说法。的确，很多盈利预期不好的上市公司，依靠大比例分红进入了红利指数，单纯看股息率，是很容易掉入“红利陷阱”的，这些发展预期较差的上市公司后续走势大多落后大市，对于指数的拖累比较严重。
鹏华股息精选（009188）在股息精选主题的定义上就考虑到这一点，限定在“有较高股息率”或“较高分红预期”。纳入了分红预期，更加科学，毕竟股价反映的更多是预期。
同样是高股息的股票，就需要基金经理优中选优，优秀基金经理的价值就体现在这里，少掉入一些“价值陷阱”就会有一定的超额收益，而这正需要基金经理的投资体系来保障。
鹏华股息精选的拟任基金经理伍旋，现任鹏华基金权益投资一部副总经理，拥有14年证券从业经验，8年基金投资经验，2011年12月开始管理鹏华盛世创新（160613）至今。
数据来源：天天基金网
最能体现伍旋实力的就是上图，8年里没有哪年是特别突出的，但是年年四分位排名都在“优秀”和“良好”，这个成绩是非常难得的，体现出极强的业绩稳定性！
追求稳定的投资者，看到这样的表现会不会很心动？
稳健增长 长期致胜
伍旋能够取得如此稳定的业绩，得益于他拥有一套非常成熟的投资体系。
他的投资理念是稳健增长、合理估值、逆向布局、控制风险。伍旋对于业绩的稳健性有着非常执著的追求，而且这种追求是贯穿于基金管理方方面面的，收益要稳、投资组合要稳、波动要小、回撤要控制好。
经过了8年的实践，伍旋的投资框架已经很成系统。在红利策略表现普遍低迷的2019年，他所管理的产品依旧取得了较好的成绩，其主要原因就在于，他做投资的时候，并不执着于低估值高股息，不追求极致的低估。他配置的重点在于具有一定竞争优势，但估值较低市价尚未完全反映，市场预期改变因素即将进入改善期的股票。也就是相对低估，并且关注预期。这两点会非常有利于避免基金投资掉入前述的“价值陷阱”和“红利陷阱”。
伍旋在投资过程中，非常注重深度研究和跟踪研究，把个股研究透、跟踪好，希望尽可能降低认知风险，而这也使得基金的超额收益来源于对于个股的深知更加深刻。所以，伍旋并不参与炒作，坚持长期持股，很多股票一拿就是几年时间，换手率自然也比较低。基金的好业绩，是时间慢慢积累出来的。
今年以来，红利策略的表现继续低迷，坚守深度价值的继续被锤，连做合理估值良好预期的也被锤了。不过现阶段的落后或许正是布局的好机会，机会都是跌出来的，风险都是涨出来的，红利投资遇到的困难积累起来已经很多了，当黑暗到了尽头，即便光明没有到来，也是越来越近了。
另外基金业一直有“好发不好做，好做不好发”的说法，伍旋的鹏华股息精选（009188）上周四开始发行，迎难而上，或许还真能有一个很不错的未来。