@今日话题 #雪球ETF粉丝节# 的这个话题正是我最近思考过的。我最看好的ETF，$纳指ETF(SH513100)$ $消费ETF(SZ159928)$ ，不仅仅是2020年，也是未来。
选择指数的标准
谈到长期投资，最理想的方式是以合理或低估的价格买入持有那些具有可持续高RoE的股票或指数。而在寻找可持续的高RoE方面，指数是最简洁的方式。高RoE，以达到20%左右甚至更高来说，那么符合条件的指数并不多。
放眼全球，最值得关注的市场是发达市场美股和新兴市场A股，我们就从这两个市场来选，各选一只。
美股科技类指数
美股指数方面，纳斯达克100指数的RoE超过20%，而标普500指数在15%左右。选择纳斯达克100指数。来看看相关共募基金的表现：
160213 国泰纳斯达克100指数(QDII)：
050025 博时标普500ETF联接(QDII)A：
从最近7年的表现来看，纳指100确实完胜标普500。另外标普信息科技指数也有相应的基金。最近3年表现与纳指100接近。
A股消费类指数
A股指数中，RoE超过20%的主要是消费类。典型代表是中证主要消费指数。
159928 汇添富中证主要消费ETF：
160222 国泰国证食品饮料行业指数分级
除此之外，还有两只近期上市的消费类基金值得关注。一个是跟踪CS消费50指数的富国中证消费50ETF及其连接基金，另一个是跟踪消费红利指数的泰达消费红利指数。CS消费50指数包含主要消费和可选消费，基本上各占一半，而且可选消费剔除了汽车与汽车零部件等子行业，是更加均衡的消费类指数。消费红利相当于对主要消费这个行业的股票进行股息率轮动，其历史表现是消费类指数中最好的，说明这个轮动策略到目前为止都非常有效。
消费红利指数为什么这么神奇呢？以股息率加权的红利类指数不少，但真正表现优异的却很少，为什么呢？看看中证红利，虽然跑赢了沪深300，但赢得并不多，而且风格偏离明显，会有明显的阶段性跑输。再看看消费红利指数和信息红利指数，历史的经验似乎提示我们，单纯看股息率容易陷入低估值陷阱；对比较受市场青睐的行业进行股息率轮动，虽然他们的股息率不一定高，但效果反而很好。这，在其它的估值指标上也是一样的道理。这，就是市场深奥的地方。这，就是很多时候进行主观估值会显得很浅薄。再退一步讲，长期胜出的是高RoE的消费类指数，这不难理解，但你很难捕捉到它便宜的机会，因为几乎就没便宜过。要想避免掉进低估值陷阱的话首先得敬畏市场。
以上提到的都是消费类指数，那么有没有宽基呢？也有。宽基的RoE达到20%以上的，目前看只有跟踪MSCI中国A股国际质量指数的中金MSCI质量指数基金。根据该指数的月报推算，RoE在20%以上，而且前十大成分股都是A股热门的高RoE股票。可惜这个基金现在的规模很小，该基金的十大持仓如下：
美股指数与A股指数最大的区别？
美股和A股在优质公司的行业构成、投资者构成、市场交易和法治环境等各方面都存在显著差异。简而言之，美股是成熟的发达市场的代表；而A股是崛起的新兴市场的代表。美股已经很成熟，而A股还在进化之中。
从投资的可得性来看，我们能投资的优质指数，美股以纳斯达克100指数、标普信息科技等科技类指数为主；而A股以消费类指数为主。
从波动性来看，这是一个非常重要的区别。美股主要指数的波动性明显小于A股。波动性对人性的考验很大，是影响很多人投资成败的一个关键门槛。因此，长期投资优质指数的话，美股的难度远远低于A股。但对于能有效应对波动的人（不管你是能做到无视波动还是能利用波动），投资A股的收益可能会高于美股。
高RoE指数的高估值问题怎么化解？
这个问题从两个方面来化解。一方面，如果愿意进行主观估值，那么，大致得到高中低三个估值区间是可行的，然后针对这三个估值水位进行一定的应对即可。太细的估值恐难以适应市场。
另一方面，在长期中，时间会化解高估值。如果RoE是20%，那么3年的价值增长是72.8%；如果RoE达到25%，那么3年的价值增长是95%，接近翻倍。RoE作用于时间，化解了高估值。
而实际情况可能是，你想通过时间化解高估值，市场仍然持续给与高估值。。。
小结
总结一下，现阶段最有代表性的选择是纳指100指数+中证消费。A股还有几只高RoE指数可供选择。也希望未来中证科技、创新药等指数的成分股能进一步优化，RoE能进一步提升，从而让A股有真正优质的科技指数。
盯住优质高RoE指数，以自己能适应的方式，尽可能多地持有，尽可能长地持有。也许有的人可以适应全仓，也许有的人只能适应三分之一仓。
或者以自带低卖高卖机制的量化方式长期操作它们。比如股债平衡就是这样一种机制，不过它的低买高卖作用可能还不够，有兴趣的可以进一步研究。。。
美股科技，A股消费；双剑合璧，谁与争锋？