一、消费行业选主动基金还是指数基金
目前名字带有“消费”的基金有148只，带有“内需”的21只，不带消费两字但也投向消费的那就更多了。不过我却认为消费这个行业基金很容易挑选，为啥怎么说呢？
因为消费行业有2个半大佬基金经理：萧楠、刘彦春、胡昕炜。其他的消费基金经理，大部分既没他们任职时间长，也没他们业绩好。那还有必要去看他们吗？没什么必要。
下图为3人代表作的业绩表现，从半个大佬胡昕炜任职以来（2016.4.8-2020.4.14）计算，全都碾压了沪深300，也跑赢了市面上绝大多数的基金。
此外，消费还有3只我比较看好的指数基金，汇添富中证主要消费ETF、华宝中证消费龙头指数(LOF)和富国中证消费50ETF，绝大多数消费主题基金也跑不赢这3只指数基金。那还有必要去研究其他基金经理吗？也没什么必要。
下图为主要消费、消费龙头和消费50与沪深300的对比，可以看到他们也碾压了沪深300。其中主要消费指数15年16倍。
不光如此，甚至3位大佬与主要消费指数PK也比较吃力。下图可以看到，2016.4.8-2020.4.14是主要消费ETF是业绩最好。大佬们也不差，差距很小！但是其他消费主题基金就差距比较大了，我懒得摆上台面。
以一个更长的维度去对比↓还是主要消费指数业绩最好。
二、为什么那么多基金经理跑不赢主要消费指数基金？
原因一：消费行业是长牛行业，是各路投资大师竞争厮杀最激烈的行业（没有之一），不管是机构、外资、还是散户、游资都最关注消费行业，投入了最多的兵力、精力和财力。
贵州茅台是机构持有最多的股票，也是外资持有最多的股票，还是价值投资最有代表性的股票↓
（前十还包含了很多其他消费股）
消费也是比较容易研究的行业，需求稳定，每个人生活中都会接触到食品饮料、家电、服装等消费子行业；另外，消费企业也非常的稳定，企业容易形成竞争优势，研究能形成复利效应。
超额收益源于超额认知。那么多人去研究和投入，研究门槛又不高的结果就是——大部分基金经理都很难有超额认知，做不出超额收益了。或者说，大部分人的alpha都已经转为了行业beta。随着外资持续流入和A股的去散户化，以后这种趋势只会越来越明显。
原因二：指数基金没有10%的仓位限制，也不需要考虑波动和风险，可以集中配置少数行业和股票，更符合强者恒强的特征。
下图为招商白酒分级前十持仓↓
猜猜上一轮牛市以来，业绩最好的消费基金是哪只？不是易方达中小盘。就是招商中证白酒分级这只指数基金，近年来，白酒表现最好，所以重仓白酒的基金就表现好。
下图可以看到，基本上酒精浓度越高，业绩越好。可选消费甚至还是负收益。
主动基金，由于持仓不得超过10%，发现好的公司（比如茅台），即使基金经理想多买点，也买不了。
下图为刘彦春、张坤、萧楠的前十持仓，可以看到他们不约而同的买满了贵州茅台，难道他们不想再多买一点吗？想也没用，他们只能退而求其次，又买了五粮液、泸州老窖等第二第三的龙头。
综上，消费行业，买指数基金就是个不错的选择，一样可以间接获得各路大神的alpha。
三、必需消费和可选消费的投资逻辑
------------------------定义---------------
主要消费/必需消费：生活中最基本的、必要的消费品，包括食品、饮料、烟酒、生活用品、商超等。
可选消费：除必需消费以外的消费，包括家电、服装、旅游、酒店、传媒、汽车、休闲娱乐用品等。
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有人说：既然如此，那我直接买白酒指数就行了啊，或者买食品饮料指数、主要消费指数都行，何必买其他消费，更不要买可选消费了。
投资不能后视镜，过去A股主要消费和白酒收益高，不代表以后也会收益高。
在美股，可选消费反而是好于必需消费的，下图是美股20年以来标普可选消费（蓝线）VS必需消费（红线）VS标普500（黄线）
可以看到，美股消费行业相对于标普500是有超额收益的，其中，可选消费相对标普500的超额收益越来越多，必需消费相对标普500的超额收益越来越少。
上面那个是标普编制的指数，我听说美股以前也是必需消费好于可选消费的，我又查了先锋编制的指数。2004年以来，确实是看到可选消费（蓝线）一点一点的超过了必需消费（红线），尤其是2008年之后明显超越。美国可选消费也诞生了亚马逊、家得宝、麦当劳、星巴克、耐克、通用等知名公司。
至于这两个公司编制的指数有啥差异，我就不清楚了，但不影响咱们的结论：
①美股的消费同样能长期跑赢大盘；
②美股的可选消费收益好于必需消费。
回到中国，我们现在也处于人口数量下降、人口结构变化、人均GPD提高的过程中，消费习惯会发生变化，消费能力会逐渐提高。主要消费以后还能保持这么高的收益吗？不好说。我觉得白酒还是不错的，毕竟护城河摆在那，而且高端白酒的实质是可选消费，其他的必需消费品就不确定了。
另一方面，可选消费是有可能会越来越好的。2019年中国人均可支配收入30733元，假设我们每月要花掉2000元用于必需消费，每年是2.4万。那么留给可选消费的余地确实不多，即使不存钱，也只有6733元。
而美国2019年人均收入是3.77万美元.....![[不说了]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_31_shut up.png?v=1 "[不说了]"){kind=small}
咱不说达到他们那个水平，即使咱们每年可支配收入增长到5万元，那么留给可选消费的余地就大多了。
因为你即使提高必需消费开支，也提高不了多少，就算天天大鱼大肉，把每年必需消费开支增加到3万，也只能增长25%。而且以后增长潜力会越来越小。毕竟吃饭能花掉多少钱呢？
可选消费的增长空间就大多了，必需消费花了3万，还剩2万，即使存1万，还能留1万给可选消费，这个增长就是48.5%。
而且可选消费的增长空间是更大的，未来我们的收入提高到7万10万，新增的开支也大多数会增加到可选消费上面。买车、旅游、买包包、打游戏充值等。
怎么样？这样说是不是很心动？我再说个风险：可选消费比较容易受到经济景气度影响，经济不好的时候，人们就会缩减可选消费的开支，必需消费还是少不了。所以必需消费贵在稳定，可选消费的周期性会强一些。
四、选哪只消费指数基金？
所以，具体怎么选，还是要取决于你的看法：
·如果你认为消费习惯一时半会没那么快改变，咱中国人除了必需消费，就爱存钱。那你就选汇添富中证主要$消费ETF(SZ159928)$
下图为中证主要消费的十大权重，酒和猪的权重还挺大的，还有奶和酱油↓
·如果你认为必需消费可选消费都应该来点，又想规避掉周期性。那可以考虑富国中证消费50ETF$消费50ETF(SH515650)$
消费50指数的主要消费占58%、可选消费占42%，编制规则里剔除掉了汽车和传媒，周期波动性会小一些。下图为十大权重，持仓看起来非常的舒服↓
·如果你想要配置纯粹的消费beta，愿意给未来预期分配更多的权重，可以考虑华宝中证消费龙头指数(LOF)$消费龙头LOF(SH501090)$
消费龙头指数选取可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，符合强者恒强的逻辑，主要消费占46%，可选消费占53%。前十权重↓
·如果你只想配置可选消费，那就选广发中证全指可选消费ETF[159936]。跟踪的是全指可选消费指数。前十持仓↓
上一轮牛市以来，可选消费从领先到落后一大截，有一大原因就是受到经济不景气影响，现在是至暗时刻，我们的经济肯定会复苏的，可选消费的弹性更大。
·如果你想降低波动，分散配置消费行业，可以考虑华宝标普美国消费(162415)，跟踪的是标普美国品质消费股票指数（IXY）。
前面我介绍过了，美股可选消费更强，长期收益不错，还可以降低组合波动，目前（2020.4）也有一个不错的配置机会。前十持仓↓
以上几只都是我长期看好的消费行业指数基金
其他还有一堆消费指数，要么规模小、要么比较偏门，我就不一一介绍了，列表汇总↓
结语:消费行业主动基金业绩虽然比指数基金略逊一筹，但是波动率更低，持有体验或许更好，而且省去了如何配置细分行业的纠结，因此选主动基金也是可以的。
这几年也涌现出一些新人，他们未来或许能超过指数基金，下篇文章，就聊聊消费行业主动基金。欢迎大家关注微信订阅号lcnylc
