六问王宗合，鹏华首只业绩报酬基金的投资真经

基金经理的荣誉奖项和过往成绩很重要

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基金经理的投资理念和方法也很重要！

通俗地说主要有6个问题，1)相信什么能赚钱；2)想要赚什么钱；3)相信怎样能赚钱；4)认为投资中有哪些坑值得注意，以及5)实际擅长怎样赚钱；并且6)赚了什么钱。

为了能让大家对双料金牛基金经理【王宗合】的新发产品 —— 鹏华价值共赢两年持有期混合（009086），买得更加明白放心。小编将以上6个问题的精华点整理出来供大家参考，也可滑至文章后部观看基金经理视频哦~~

数一数二的行业和龙头公司

中国经济正告别高速增长时期，进入存量经济时代，根据“二八原则”，20%的股票将成为引领市场的主引擎。未来市场就要在最优秀行业中挑选最优秀的头部公司进行投资，我看好赚人群的钱、创新的钱的公司，以及效率领先的制造业。

在当前市场环境下，价值成长类投资我看好的点很简单，就是不过度关注疫情给这个公司短期带来的业绩影响，更多关注疫情之后公司持续成长的能力。比如，在消费、医疗、服务、制造业、金融这几个层面，我们都可以有大量标的储备，包括像港股的教育、互联网也有相应标的，这些都符合价值成长的思路，同时符合在这次疫情中股价短期受损给到我们一个较低的买入价格。

企业成长带来的价值

收益的来源有两种：第一是价值回归+分红利的收益，第二是企业潜在长期价值成长的收益。在我们的投资中对于波动性的、博弈性的收益会相对不那么看重，更看重通过自下而上寻找能够长期成长且有壁垒的公司去持有。

领先的研究是价值成长投资的关键

坚信价值成长投资：1)一切从个股出发，精选个股；2)进行保守严谨的市场估值，不受市场波动，更看重企业中长期成长带来的估值；3)要有领先性的研究，这是价值投资能否获得更好收益的最关键因素。

对于长期成长性价值标的而言，绝大部分信息是噪音式的，会带来股价波动，但不影响公司实际价值成长，其中只有一小部分信息对长期价值成长带来至关重要的影响，需要出色的研究能力进行挖掘。十几年的研究经历让我们积累了大量的行业和个股研究经验，同时能够充分利用市场上的买方和卖方资源。对每一家潜在投资标的，我们都会对整个行业、上市公司做系统性的调研和长期跟踪。如果最终确定我们在这个领域具有研究和理解上的优势，就纳入我们的能力圈。如果理解不了，就不会去投资这个板块。

好研究和投研经验有助于规避风险

实际投资中，通常有以下4类风险需要关注：

1)价值陷阱风险：以为被低估了，但其实公司基本面已发生较大变化，因此要持续研判公司基本面是否发生重大变化

2)乐观预期风险：对于企业长期复利性的成长预期是否过于乐观？要保证研究的客观性

3)公司突发重大事项风险：出现这种情况时，需要对企业价值再评估

4)流动性风险：特别是一些市值偏小的企业

规避以上风险最重要的是对行业和个股的研究是否深入、领先、客观，是否真正看到了企业中长期发展趋势和动力。其次，长期投研经验对于处理这些风险也起到了非常重要的作用。

此外，受疫情冲击，欧美、亚太很多股市跌了30%，A股、港股比欧美跌得少是因为我们杠杆少。2008年各国货币宽松政策和低利率环境不断推升各种资产的杠杆，整个金融体系非常脆弱。但国内没有那么高的杠杆。除了某些餐饮企业等压力较大，整体没有出现倒闭潮。

如果没有出现债务危机与流动性危机，只是出现了GDP短期大幅下滑，相当于全球经济按下了短期暂停键。疫情过后很快就会恢复。因为经济中的企业元素、民众复工元素的正循环还在——中国的情况。这种情况不会导致权益大跌，市场会理性看待。只要暂停键结束，经济那么就会恢复到疫情之前正常的循环之中。悲观预测影响1年，实际只影响1个季度。这种情况下，对企业的价值影响5%～10%。

价值投资，长期持股

王宗合是典型的巴菲特投资方法信徒，在投资中遵循比较经典的巴菲特式投资方法：自下而上找到长期有竞争壁垒、有复利效应以及成长性的个股。

巴菲特投资的另一个特点是“打孔原则。”如果知道自己一辈子只能打20次孔，那么每一次出手就会很谨慎”，这意味着出手次数越少，往往对应更高的投资成功率以及思考深度。

过往数据显示，王宗合的投资也有类似特点：

1)集中度较高

2)长期投资：组合平均持股时长约1年以上

3)换手率较低：2018、2019单边换手率较低

实际上，经过深度研究，王宗合挖掘了一些具有长期成长性的复利式盈利的个股，持有超过2年，为组合创造了价值。

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双料金牛基金经理掌舵

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