内容来源2020年4月13日微信公众号“ETF和LOF圈”。
今日市场整体下跌，上证指数下跌0.49%，沪深300下跌0.42%，创业板指下跌1.37%。行业方面建材、家电、医药生物表现强势，通信、电子、计算机及此前涨幅较多的农林牧渔板块跌幅较大。全市场成交额不足5000亿元。今日陆港通北向资金因复活节假期继续关闭，明日起恢复交易。
目前全球疫情仍在肆掠，截止最新统计，海外累计确诊人数已经接近180万人，死亡人数超过11万人。
来源：Wind
我们此前提到过，目前决定全球风险偏好的可能是美国何时能够出现疫情的拐点。目前来看4月10日单日确诊人数接近3.6万人后，已经经过了两日的下降，但仍然还不能确认拐点，需要再观察几天看是否能继续保持下降。
来源：Wind
今日市场再度缩量，观望情绪浓厚，市场的力量主要还是围绕受疫情影响较低的板块进行博弈。4月底将会陆续披露一季度报告（参考《一季报预告出完了》），大部分行业受疫情影响业绩会受到一定影响，市场对此应当已有预期。目前主要纠结的还是全球疫情何时能够达到拐点，然后再来评估各项限制人员流动和物流的措施大概会持续多久，最后才能评估对经济及企业盈利大概会产生多大的负面影响。
目前阶段虽然能够进行一些情景假设，但疫情持续时间对经济的影响并不是线性的，有些小微企业的现金流可能无法支撑下去，各国的财政救助措施主要也是为了阻断失业和破产的恶性循环；在产业链全球化的背景下，部分零部件生产的停工也会产生连锁反应，并使一些企业被迫进行供应链的转移。从这个角度来看，中国疫情结束时间较早，在供应链上也占据了一定有力位置；此外，疫情的发展还具有很多不确定性，病毒是否发生变异、海外是否存在二次爆发风险、印度非洲等国家是否会引发全球下一轮爆发都存在较大变数；最后，在疫情面前，全球真正变成了一个地球村，国内虽然疫情控制及时，但在巨大的输入性压力下，服务业仍然受到了较大持续性的影响。
短期来看，市场会处于两眼一抹黑的状态，炒股主要靠常识和信仰。此外，波动率仍然居高不下，所以我们上周也提示投资者尽量还是多看少动。过去的一两周，伴随着各国央行尤其是美联储强有力的货币政策措施，市场流动性大幅缓解，股市也随之开启了一波反弹。目前又进入了下一个观望期，后续来看，随着各国救助措施的加码，如果目前的风暴中心美国疫情在本周或者下周能够出现一些积极的变化，又可能再度出现对市场极端悲观情绪的修复，有可能会出现进一步反弹，但不太好把握节奏。
而再往后看，随着美国等国家失业率的大幅攀升，全球在二季度很有可能出现经济负增长，最近的zzj会议也不断强调底线思维，认为海外疫情和经济下行可能维持一段时间。最终市场可能仍然需要等待全球疫情逐渐告一段落，才能更好的评估对经济的伤害，从而逐渐激发市场做多情绪。
在此期间，从中长期的角度来看，A股目前在2800点以下，估值水平和绝对点位都属于历史上较低的水平。从历史经验来看，指望买到市场的最低点是不太现实的，不妨通过分批买入或定投的方式逐步布局自己心仪的行业板块，以时间换空间，分享市场长期增长的收益。
行业板块方面，有两个截然不同的思路，一种思路是反正我要长期配置，以时间换空间，那就要配置代表未来产业转型方向，国家重点发展的行业和板块，比如半导体50ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）和新能车ETF（159806）。这些板块虽然近期由于风险偏好的降低，也都迎来了较大的回调，但只看年初至今涨幅，仍然位居各板块之首。对于看好“未来”的投资者，需要注意高弹性标的也会带来较高的波动，需要注意好仓位管理以及心态的调整。生物医药ETF（512290）同样具有高风险高收益的特征，不过短期受益于疫情，走出了相对独立的行情。
另一个思路就是海外疫情具有高度的不确定性，我现在买不是因为觉得能涨，而是因为足够便宜，希望能在底部区域逐步配置具有安全边际的板块。具体来说，比如估值水平较低的板块，或者产业链和需求端主要依赖内需，不涉及海外的板块。此外，股息率也是一个硬道理，煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、金融ETF（510230）、家电ETF（159996）都是股息率较高的板块，这些板块相比国债收益率已经具有了较高的比较优势。
来源：Wind
今日市场再度缩量，观望情绪浓厚，市场的力量主要还是围绕受疫情影响较低的板块进行博弈。4月底将会陆续披露一季度报告（参考《一季报预告出完了》），大部分行业受疫情影响业绩会受到一定影响，市场对此应当已有预期。目前主要纠结的还是全球疫情何时能够达到拐点，然后再来评估各项限制人员流动和物流的措施大概会持续多久，最后才能评估对经济及企业盈利大概会产生多大的负面影响。
目前阶段虽然能够进行一些情景假设，但疫情持续时间对经济的影响并不是线性的，有些小微企业的现金流可能无法支撑下去，各国的财政救助措施主要也是为了阻断失业和破产的恶性循环；在产业链全球化的背景下，部分零部件生产的停工也会产生连锁反应，并使一些企业被迫进行供应链的转移。从这个角度来看，中国疫情结束时间较早，在供应链上也占据了一定有力位置；此外，疫情的发展还具有很多不确定性，病毒是否发生变异、海外是否存在二次爆发风险、印度非洲等国家是否会引发全球下一轮爆发都存在较大变数；最后，在疫情面前，全球真正变成了一个地球村，国内虽然疫情控制及时，但在巨大的输入性压力下，服务业仍然受到了较大持续性的影响。
短期来看，市场会处于两眼一抹黑的状态，炒股主要靠常识和信仰。此外，波动率仍然居高不下，所以我们上周也提示投资者尽量还是多看少动。过去的一两周，伴随着各国央行尤其是美联储强有力的货币政策措施，市场流动性大幅缓解，股市也随之开启了一波反弹。目前又进入了下一个观望期，后续来看，随着各国救助措施的加码，如果目前的风暴中心美国疫情在本周或者下周能够出现一些积极的变化，又可能再度出现对市场极端悲观情绪的修复，有可能会出现进一步反弹，但不太好把握节奏。
而再往后看，随着美国等国家失业率的大幅攀升，全球在二季度很有可能出现经济负增长，最近的zzj会议也不断强调底线思维，认为海外疫情和经济下行可能维持一段时间。最终市场可能仍然需要等待全球疫情逐渐告一段落，才能更好的评估对经济的伤害，从而逐渐激发市场做多情绪。
在此期间，从中长期的角度来看，A股目前在2800点以下，估值水平和绝对点位都属于历史上较低的水平。从历史经验来看，指望买到市场的最低点是不太现实的，不妨通过分批买入或定投的方式逐步布局自己心仪的行业板块，以时间换空间，分享市场长期增长的收益。
行业板块方面，有两个截然不同的思路，一种思路是反正我要长期配置，以时间换空间，那就要配置代表未来产业转型方向，国家重点发展的行业和板块，比如半导体50ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）和新能车ETF（159806）。这些板块虽然近期由于风险偏好的降低，也都迎来了较大的回调，但只看年初至今涨幅，仍然位居各板块之首。对于看好“未来”的投资者，需要注意高弹性标的也会带来较高的波动，需要注意好仓位管理以及心态的调整。生物医药ETF（512290）同样具有高风险高收益的特征，不过短期受益于疫情，走出了相对独立的行情。
另一个思路就是海外疫情具有高度的不确定性，我现在买不是因为觉得能涨，而是因为足够便宜，希望能在底部区域逐步配置具有安全边际的板块。具体来说，比如估值水平较低的板块，或者产业链和需求端主要依赖内需，不涉及海外的板块。此外，股息率也是一个硬道理，煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、金融ETF（510230）、家电ETF（159996）都是股息率较高的板块，这些板块相比国债收益率已经具有了较高的比较优势。
上周四OPEC+谈判破裂后，经过了周末的反复磋商后，最终在12日晚宣布，欧佩克与非欧佩克产油国当天达成石油减产协议，将从5月1日起日均减产970万桶，首轮减产为期两个月。受此消息驱动，今日油价大涨3%以上，不过目前的减产幅度不足以抵消需求的低迷，油价目前仍然维持在较低的水平上。
我们此前在《石油和黄金谁的投资机会更大？》中曾经提到，由于疫情引发全球原油需求大幅下降，因此判断油价可能维持低价震荡一段时间。目前大多数原油基金没有剩余额度，导致场内出现了一定幅度的溢价。而原油期货又出现了远期升水的期限结构，近月移仓将会承受较高的损耗。此外，从CBOE的原油波动率指数来看，目前原油波动率处于历史上的绝对高位，比2016年布油跌破30美元时候的波动率还要夸张很多。因此原油虽香，这口肉想吃到嘴里却不大容易，还是看看就好。
来源：CBOE
而黄金已经走出流动性冲击的影响，实现了价格修复，短期来看，影响黄金的因素转入通胀预期的变化。随着油价逐渐企稳以及欧美疫情逐渐接近拐点，市场通胀预期有望回升，驱动实际利率水平下降，黄金的比较优势有望得到凸显。短期重点关注原油主产国博弈情况及疫情发展。中长期来看，随着全球央行的降息及QE等超常规货币政策，且疫情对经济造成的伤害短期难以缓解，未来较长时间全球或持续处于利率水平较低的状态，大量债券到期收益率甚至处于负利率水平，这将会导致黄金的比较价值凸显，是近期不确定性较强的氛围下确定性相对较强的资产。对黄金感兴趣的投资者可以选择黄金基金ETF（518800）进行配置。
今天就这样，白了个白~
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。