投资中的原则绑架

雪球

作者：吴伯庸

来源：雪球App

一个人一旦被注入一种思维，那在他眼里，其他思维都是错的，除非吃了大亏才会反省，而事实上，在没有吃大亏之前，很多人都会被所谓的原则洗脑，我将其称之为投资中的原则绑架。

这些原则几乎都是被投资者公认的格言和思维，很多人无脑便拿过来用，但用起来总觉得不痛不痒，似乎少了些什么。

既然是圣经格言，那投资界当属巴菲特的话，老巴说过他选公司最看重roe，小于20%的不看，犹如挑篮球运动员专挑2米以上的，2米以下的不选，于是，我发现很多人便也把这条当做了原则，所选的股票几乎全都是高于20%，但殊不知，这个20%的数字也会变，也会下滑，而比喻里的那个2米的大个子却不会变矮，但殊不知，他一旦过了某个年龄段，体力下滑的要比1.8米的更快，如果都是35岁以上，那个2米的大个子它其实是不占优的。

这就如同你在选运动员时，只看着身高选，从而忽略了他的年龄，选公司不是同样的道理吗？你仅仅看高roe，但却忽略了企业的发展阶段，这岂不悲剧。

但事实上，我看到，很多人都会套入他们那所谓的原则，在股票软件上，以roe排序的高低来选股票，当然，你会发现，有些roe很高的公司，在股价走势上并未很好。

比如，分众刚回归a股时，很多人一看，哇塞，这么高的roe，现金流又不错，赶紧冲进去，结果现在还在山顶站岗。

这时，很多人可能就会搬出另一个原则来安慰自己，那就是老巴说的另一句真言：不想持有十年，那就不要持有一分钟。

这句话被装进大脑之后，你的忍耐力各方面确实都在增强，下跌时，你忍痛受着，暴跌时，你拔电关机，调整时，你抱着格言抚慰自己焦躁的心，你大概以为，这就是真正的投资所要承受的东西吧，但事与愿违，股价进入慢慢大跌，以至于跌去七八成，那个原则再也安慰不住你的忍力，你彻底爆发。

而事实上，老巴这句话，也只是一种思维思想，根本不是一个可执行的操作原则，这是两码事，谁把他当成操作原则谁完蛋，这说明你在投资中太死，连最基本的常识都没有参破，那大概也很难赚到钱。

所以，我看到很多人在死拿时，内心装的是就是这个所谓的原则，还觉得自己的行为无比伟大，但用脚指头想想就知道，这句话作为操作原则，其实是逻辑漏洞百出，万一公司明天基本面发生改变了，万一你的品牌彻底废了，难道还要持有一辈子吗？

所以老巴的这句话其实就是个思维思想，这就好比他告诉你，如果你不想和一个女孩结婚过一辈子，那么就别跟他过一分钟一样，他的核心思想是告诉我们对我们结婚的对象，要用一辈子的眼光去衡量，过一辈子的心态去择人，这么说肯定没错，但是事实上，现实就是现实，假如你真的选了一个愿意跟她过一辈子的女孩，但你发现婚后她其实是个婊子，给你天天戴绿帽子，难不成还要执行所谓的原则，被她绿一辈子？

这就是投资中的原则绑架，当然，这只是冰山一角，很多人在选股时，也会套用选股原则。

比如专家告诉你指数基金安全，也有某大师告诉你这玩意10年10倍，老巴也说了最安全的就是指数基金，于是在这样的市场公认下，你开始投资a股指数基金，结果从2015年至今，多年下来，你还是亏的，哦你明白了，原来你只是套了一个笼统的大公式，10年十倍也只是痴人说梦，这时如果你信了，那么其实你就被这种所谓的公认原则所毒害。

有的人则看了一堆选股的书，书里告诉你，要买老字号，要买小股本大品牌，于是你找啊找啊，结果找到了全聚德，十年下来也是分文没赚。

你突然恍悟，原来生意模式和市场体量也很重要，于是你去找那些大赛道里生意模式好的公司，于是你选择了大赛道电器里面的小股本小体量公司，这个够符合条件了吧，结果你买了春兰、爱仕达们，又是亏损的一批。

你继续总结原则，你发现护城河和体量，生意模式都同样重要，于是你切入了小白酒公司，结果还是不尽如意，你发现这些看起来的好公司，都毁在一个很懒散不上进的管理层上面，于是你发现管理层也很重要，要找一个有上进心、有雄心壮志的管理层，于是你找到了乐视，结果……

后来专家告诉你，不要光看这些，估值也很重要，你高估值买进公司，再好也白搭，你听信了，于是专门买入那些低市盈的公司，最终你还是走入低估值陷阱，而眼睁睁看着那些高市盈的公司们飞上天，你又开始觉悟，你突然恍悟，发现增长才是王道，低市盈没增长照样股价萎靡，高市盈有增长，股价照样坚挺。

于是，你对高市盈有些迷恋，因为它们代表着高增长，当下也都是高增长，于是你奋手疾速买入高速增长的老板电器，结果……你又顿悟了，你去请教专家，那些从不炒股的专家告诉你，要买未来增长的，不是买当下增长的，你突然明白，原来你的投资一直都活在一个硬生生的原则里，无血无肉无感觉。

其实这就是投资中的原则绑架，很多人看书看多了，自以为知道什么东西，看起来是在进步，殊不知，只是给自己加了更多的生硬的原则而已。

事实证明，你依靠追逐原则来完善投资体系是不可行的，因为它的底层逻辑就不通，可想而知，你把一个有血有肉的东西，装进一个无血无肉的冰冷原则里来分析，后果岂能不悲剧，股市中的悲剧大都源于此，这跟教育孩子的悲剧是一样的，它是个人，你却想把它当成一个听话的工具。

所以，我在分析公司部时，都会从历史的角度去找寻一种真正的动态感触，包括前几个系列中，对五粮液泸州老窖历史的剖析，有些道理，我们不是在说教中理解，而是在故事中才能理解的更深刻。

但真正的投资，跟选人一样，它是一种在综合考量之后，整体的感觉评价，而不是拿着道德的尺子去对一个人打分，有了这种感觉，高低市盈尽在你的拿捏之中。

比如恒瑞增长了几十年，几十年之前，也有人说它估值高，但并不妨碍它涨几十年，所以，你要把它放进一个你的感觉赛道中，如果你认为未来是万亿的赛道，那几百亿的五六十倍的高估又算得了什么，这是一种感觉，而不是生硬的拿原则的尺子去量，一看高估，pass掉。

所以，越做投资，我越发觉得，要从整体的评价和感觉去看待一家公司，而不是用所谓的原则标尺去度量它的方方面面，事实上，但凡这样做的，没几个高手，真正的高手在骨子里是很活的，只是给人外在看起来很死。

骨子里的活是跟着感觉走，而不是跟着原则走，因为到现在为止，我越发觉得，原则本身它是个好东西，但对原则的拿捏选择却是个很难用原则来框架的东西，原则是工具箱里的工具，可惜很多人把它当成了工人施工时的操作指导，这就是投资中悲剧的根源。

比如，股票被套了，你该不该继续拿，割肉还是加仓，这时你的工具箱里有很多“原则”的工具，有“不持有十年就不要持有一分钟”这样的所谓原则，还有“盯着球不要盯着记分牌”这样的原则，还有“恐惧时贪婪”这样的原则，还有“无条件止损”这样的原则……我们的原则简直太多了，以至于让我们眼花缭乱、头晕目眩。

由此，真正的高手内心是不装着原则的，它装着的是对一家公司整体的感觉评价，就如同何时你会离职、离婚一样，内理是相通的。

所以，一切投资中的教条主义都是片面的，很多时候都是会害人的，因为这里总有人性的弱点在作祟，那就是人们总爱记住格言和所谓的原则，但却忽略了对真正知识和底层逻辑的学习，没有这样的基础，还大谈特谈高低估，那只是自我壮胆而已，该亏的还是要亏

譬如我看到很多人会在论坛激烈争论一季度某产品的销量涨跌，殊不知，很多销量数据早就可以查到了，早就可以知道结果了，你那还在争论什么所谓的涨跌，不觉得很幼稚可笑吗？

还有一些产能性公司，很多公司产能和项目预估未来几年都是可以计算出来的，而很多人却还在为未来的成长性担忧，坚守所谓的“不懂不做原则”，连基本的公司深入的业务都不知道，你再谈所谓的原则，意义又有多大呢？

之所以谈这些，是想点破一点，那就是我们大多数人都被这种所谓的教条式原则所绑架，不学习不思考，空抱着工具箱里的原则当操作的指导说明书，这样只会被原则所害。

操作方面：个人五年前的长线七雄圣钻组合，牧原、海天、恒瑞、片仔癀虽然在疫情弱势之下，依然创出新高，其中，牧原20倍，海天恒瑞都在8倍左右，片仔癀持有时间长些，不到30倍，茅台苏泊尔也距离新高仅十几个点的涨幅，最次的上机，由于国内外疫情夹击之下，年后跌了15%，这算是比较差的一只，前期加仓了片仔癀，牧原等股都未动，近期建仓了一只在线教育公司，现获利30%左右。

不叨叨，还是那句话，投资在本质上不是一锤子赌博，而是一种劳动，跟种地一样，它是一种真实的劳动付出，不劳动的人是无法获取果实的，早晚所有人都会认识到这点。

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